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本公眾號未來將開展一系列價值投資相關的推文工作，內容包括讀書心得、價值投資、宏觀經濟觀察、基本面分析、估值分析等。感興趣的讀者不妨關注我們的公眾號以及推文合集，及時接收最新的干貨推送。

本推文為“跟陳老師學估值”系列推文的第十一篇，本系列推文將會把“選股策略大揭秘”的知識點進行深入淺出地講解，如果有一定投資基礎的讀者可以查看股海尋寶合集，如果希望學習陳老師投資知識的讀者，可以持續關注本合集。

文章內容來自中山大學管理學院陳玉罡教授的線上授課內容、權威公開渠道。

在“股海尋寶”選股策略中介紹過，高毛利率公司的產品具有可持續競爭優勢。（選股策略一&二：考察一家企業的產品競爭力和管理能力）那么，毛利率是反映公司產品好壞的財務指標。

毛利率的計算

毛利潤=營業收入-營業成本

毛利率=毛利潤/營業收入

注意：不是“營業總收入”，是“營業收入”

毛利率與產品

2.1

毛利率高

毛利率高，意味著在相同營業收入下，毛利高，營業成本少，說明售價高于成本的程度高。

毛利率高的一部分原因是產品有一定的定價權，可以抬高售價，提高利潤，說明產品有持續競爭優勢，產品好。

例如：茅臺。茅臺產品好是毋庸置疑的，從茅臺年報可知，茅臺 2021 年的毛利率為 91.54%，意味著茅臺提供產品和服務賺取 1000 元的收入，所需的成本僅為 84.6 元，毛利極高。

2.2

行業毛利率

毛利率高也有一部分原因是：行業的毛利率高。例如：釀酒行業、眼科行業等。

行業毛利率高，那么即使是產品稍差的公司的毛利率也會高于行業毛利率低但產品好的公司的毛利率，

如果此時僅以毛利率高低作為判斷依據是片面的，所以不僅需要毛利率高，還需要在行業排位中位于前列才能說明產品好。

例如：釀酒行業的金種子酒（股票代碼：600199）2021 年的毛利率為 28.8%，而貴金屬行業的銀泰黃金（股票代碼：000975）2021 年的毛利率為 25.1%，盡管金種子酒的毛利率更高但是是低于行業平均水平的，其產品一般，不算好，而銀泰黃金的毛利率雖然低于金種子酒，但高于行業平均水平且處于行業前列，其產品好。也就是說銀泰黃金的毛利率雖然低，但產品更受認可，更好，所以說產品好壞還需要看毛利率在行業中的排名。

總結

從財報中獲取的毛利率，按毛利率行業排名判斷公司的產品好壞。

毛利率處于行業前列說明公司的產品好，反之說明公司的產品差。

下一課預告：你知道從財務上怎么判斷一家公司的管理能力是高是低嗎？