賽道、小盤齊齊暴跌

今天上證指數跌了1.86%，創業板指暴跌3.64%，北向資金大幅賣出66.15億，滬深兩市超過4400只個股下跌，僅有400余只個股上漲。今天毫無疑問是4月27日反彈行情以來最慘烈的一天，上一次超過4000只個股殺跌印象中還是在三四月份熊市的時候。

市場都在說昨天華為任正非提出“全球經濟長期衰退，華為應改變思路和經營方針，把活下來作為主要綱領”的觀點是今天A股殺跌的導火索，我們上午就發了一篇《任正非一言恐怖如斯？寧德時代賺81億被砸盤，A股賽道全線崩潰》，也是類似觀點。

所以，今天就有了個段子：一家沒有上市的公司說要活下去，結果導致A股4000多家上市公司活不下去。

今天A股暴跌的真相

表面來看，今天是寧德時代出中報被砸盤，帶崩整個賽道和創業板指，實際上看深一點，今天純粹是高位賽道、小票和題材股的退潮，任正非的觀點僅僅是個導火索，即使沒有任正非昨天的言論，A股高位票也遲早會崩。

為什么這么說呢？我們來看下面這幅圖。從4月27日至今的A股行情，主要分為兩段：第一段是4月27日到6月底，A股基本是全面反彈，包括大盤和小盤、價值和成長。

但是7月份之后，由于疫情、地產停貸、重磅會議模糊5.5%的GDP目標等利空下，市場對于國內宏觀經濟復蘇力度轉向悲觀，以金融、地產、消費為代表的大盤藍籌股持續走弱。雖然A股還在高位震蕩，但上證50持續走弱，一度逼近前期低點。

這里A股走的是結構性行情，雖然上證走熊，但以小盤股為代表的中證1000、國證2000走牛，中證1000最高反彈幅度接近40%。機構、散戶、游資瘋狂抱團新能源和小票，資金的理由是，經濟弱復蘇大盤藍籌股沒希望，但機器人、HJT、TOPcon等產業技術創新是新的增量方向，這是希望，再加上流動性寬松，有利于小盤股行情。

由此，A股上證50和中證1000背道而馳，一邊是資金覺得宏觀經濟沒希望，一邊是資金熱捧各種景氣賽道和小盤股，簡直是冰火兩重天。

我們之前寫過多篇文章分析過，A股結構上的極致分化是不可持續的，越分化就會越增加系統的不穩定性，最終會走向收斂，要么是賽道、小盤股補跌，要么是大盤價值股補漲。道理很簡單，景氣賽道和小盤股炒作是基于經濟弱復蘇，但是如果宏觀經濟邁向衰退，那新技術又有何用，全球人民收入下降，總需求必然萎靡，新經濟再強，也逃不過地心引力。

傳統經濟是大盤，大盤不穩地動山搖，皮之不存毛將焉附。宏觀經濟波動率加大，無論是向上波動，還是向下波動，都會動搖小盤股邏輯。

我們之前有多次提示，歐美經濟有衰退的風險，這會沖擊我們的出口。我們那些高端制造，比如光伏、新能車、電子，都是比較依賴歐美的，在高位時，大家瘋狂地按計算機，但是有沒有想過歐美經濟邁入衰退后會砍單，行業高潮時線性外推不可取。

其實歐美經濟衰退，圈內多少都有意識，只不過昨天任正非把它擺到了桌面來講，讓廣大韭菜知道了，機構不得不慌忙出貨，怕韭菜們反應過來。所以，就算任正非沒有講這個話，機構還是會出貨，散戶有一天還是會知道，這場大戲終會落幕。

實際上，全球經濟衰退是否真的像任正非說的那樣悲觀？不得而知，A股今天反應這么大，只不過是高位怕利空。

我們認為上證50的跌幅已經反映了市場過度悲觀的預期，我們仍看好國內經濟的韌性，近期政策又開始加碼穩增長，接下來金九銀十的到來，國內宏觀經濟有望回暖，上證50有望筑底回升。

風險提示：

股市有風險，投資需謹慎，本文不構成投資建議，讀者需獨立思考。