隨著春節臨近，節前效應愈發顯現。在主力資金選擇持以觀望態勢時，市場正逐漸出現大幅分化。

2月2日，A股震蕩縮量反彈，上證指數收漲0.81%報3533.68點，，創業板指漲2.17%，收復3200點失地，報3228.7點。

盡管指數回暖，但個股的盤面表現卻是分化加劇。具體來看，白酒再掀高潮，瀘州老窖（000568.SZ）大漲超9%、山西汾酒（600809.SH）漲近7%，今世緣（603369.SH）、五糧液（000858.SZ）等股均有活躍表現。

同時，滬深兩市仍有超半數股票下跌，近20只股跌停。千億白馬股上海機場（600009.SH）繼上一日跌停后，股價再度跌停，市值共計蒸發289億元。

股價“翻車”的不只是上海機場。上海家化（600315.SH）盤中閃蹦跌停；2020年翻倍牛股東方日升（300118.SZ）大跌逾16%；鄭州煤電（600121.SH）跌停。

在績差股遭看空，抱團股繼續松動乃至散架期間，白酒指數逆勢逞強是否意味著機構僅有“買醉”的唯一選擇？

博弈加劇，資金提前殺跌“績差股”

兩個交易日市值蒸發近300億元。今日盤后，上海機場發布公告稱，公司不存在應披露而未披露的重大信息，也未發現對公司股票交易價格可能產生重大影響的媒體報道或市場傳聞。

受疫情影響，2020年全球國際航線業務量遭遇重創。多家上市航空、機場企業發布的2020年度業績預告顯示，均處于不同程度的虧損狀態。上海機場業績預虧高達14億元，中國國航（601111.SH）、東方航空(600115.SH)等企業也預計虧損超10億元。

業績巨虧并非是上海機場股價連續跌停的主要因素，業內對航空板塊業績虧損是有充分預期的。“股價大跌的主要誘因是近日公司與中國中免（601888.SH）簽訂的補充協議。從協議來看，上海機場的免稅收入不再與免稅銷售額掛鉤，而與國際客流量掛鉤。從當前疫情發展態勢來看，1~2年內國際客流量恢復至疫情前水平的可能性極低。顯然，市場是看空公司未來幾年的業績增速，拋售不足為奇。”一位消費行業的分析師對記者表示。

一直以來，免稅業務收入與航空性收入是上海機場的主要業績來源。依托于巨大的客流量及場地優勢，上海機場將場地租賃給中國中免，賺取與免稅銷售額掛鉤的租金。

公告顯示，日上免稅行（上海）有限公司2017-2019年向上海機場支付的免稅店租金分別為25.55億元、36.81億元和52.10億元，分別占公司當年營業收入比重為23.30%、39.53%和47.60%。業績貢獻程度舉足輕重。

“包租公”的好日子走到了盡頭，中金、海通國際、西南證券等機構紛紛下調了對上海機場的評級。

不止是上海機場，在節前指數震蕩期間，業績確定性存疑較高的企業均遭資金大幅拋售。光伏組件商東方日升因2020年四季度大幅虧損導致業績“變臉”。業績預告補充公告顯示，東方日升預計扣非后凈利潤虧損0.6億元~1.4億元，同比下降107.29%~117.00%。

同時，東方日升還終止了可轉債上市，成為A股首次可轉債中止發行的案例。

2020末的一波煤電價格暴漲令板塊個股錄得巨大漲幅。鄭州煤電于四季度期間拉出七連板，單季度股價暴漲366%。公司的業績卻錄得大幅虧損。近日公司發布的2020年業績預告顯示，預計2020年歸母凈利潤虧損8.8億元，連續兩年虧損“板上釘釘”。

鄭州煤電表示，全年煤炭發熱量及售價均未能達到年初計劃預期，商品煤綜合售價與成本倒掛約80元/噸，導致公司全年煤炭業務虧損約6億元。

龍頭分化后期，機構繼續“醉酒”？

股指震蕩反彈期間，新能源車、光伏等“抱團股”集中板塊表現回暖。

當前，對于節后的A股行情走勢，多家機構普遍指出，布局抱團股應適可而止，相對更看好宏觀景氣復蘇還沒有傳導的中小盤股。

“一方面，主力資金在春節前的做多意愿較弱，市場短期震蕩反彈的上行空間有限，場內以游資活躍頻繁為主。中長期來看，信用政策和貨幣政策邊際趨于收緊的大方向是相對確定的，部分業績欠佳或不及預期的龍頭股大跌是資金提前拋售，態度趨于謹慎。”一位上海公募基金經理對第一財經記者表示。

“我們注意到，近期市場的板塊輪動已顯現節后行情的博弈，資金有向疫情受損行業修復如化工，以及低估值的銀行等板塊轉變的態勢。”該基金經理補充道。

更令投資者關注的是，白酒板塊年內將如何演繹？第一財經記者注意到，就在上周，當抱團龍頭股屢遭“當頭棒喝”，白酒龍頭股卻逆勢逞強。

若光伏、新能源車、鋰電頭龍股再度集體回調時，機構會否面臨“拉茅臺買醉”的唯一選擇？

在資金面趨緊的背景下，1月25日~29日期間，隆基股份、韋爾股份（603501.SH）、寧德時代（300750.SZ）、天賜材料（002709.SZ）等股均在上周跌超10%。反觀貴州茅臺（600519.SH）逆勢上漲1.74%、五糧液（000858.SZ）僅跌1.5%。

“抱團股殺跌，資金就‘買醉’”的現象在1月29日盤中體現得更明顯。當天，天齊鋰業（002466.SZ）跌停，隆基股份、寧德時代等股表現萎靡。而中證白酒指數逆勢上漲1.96%。

除了基本面穩定，白酒指數漲得快是否有外部原因？在匯豐晉信基金經理是星濤看來，2018年四季度之后，白酒行業的驅動邏輯有所改變。增長雖然變緩，但白酒行業作為核心資產稀缺性的代表，在海外資金大量配置A股時，受到海外投資者的明顯的青睞。

他對記者說：“近期白酒板塊上漲又有加速，是由于大部分的白酒企業是國有企業，他們要制定各自的十四五規劃，這些規劃的內容在去年的12月份有所釋放，基本上都是每年15%甚至是更高的增長。當這些信號被釋放出來之后，市場就會認為白酒的長期的趨勢得到了進一步確認，從而進一步推升了估值。”

白酒股的估值到底貴不貴，是否到了該“下車”的時候？是星濤認為，從動態角度來看，優秀的白酒個股能通過未來業績增長消化當前估值，盡管行業的估值處于相對偏高位置，但在眾多核心資產中屬于可接受的。