大家在買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，可能常聽到別人介紹說這類產(chǎn)品是“固定收益型”的，很多投資新手覺得既然寫了“固定收益”，那是不是代表這類產(chǎn)品就是保本保收益，并且收益都是提前約定好的固定數(shù)值。但實(shí)際上，固收類產(chǎn)品并不是約定或者確定收益。那么本篇我們就來聊聊關(guān)于“固定收益”的那些事。

什么是固定收益類產(chǎn)品？

固定收益類產(chǎn)品是指產(chǎn)品的底層資產(chǎn)基本上為按照約定好的利率付息條款償還本息的固定收益類工具，比如債券、存款或類存款資產(chǎn)都是常見的固定收益類產(chǎn)品底層資產(chǎn)。

固定收益不等于確定收益

可能有人想問，既然固收類產(chǎn)品的所投標(biāo)的的利率多數(shù)都是約定好的，那是否代表這類產(chǎn)品的收益就是確定的呢？當(dāng)然不是！需要提醒大家的是，固收類產(chǎn)品不等于保本保息，也不表示確定收益。因?yàn)槿魏卫碡?cái)產(chǎn)品都是有風(fēng)險(xiǎn)的，固收產(chǎn)品也不例外，換言之當(dāng)固收產(chǎn)品所投資產(chǎn)發(fā)生虧損時(shí)，投資者的本金及收益也會(huì)相應(yīng)受損。

固收類理財(cái)產(chǎn)品都有哪些分類？

市面上的固收類產(chǎn)品多數(shù)分布于公募基金、銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品中，Dr.匯將以最常見的幾類進(jìn)行詳細(xì)闡述。

1）存款

銀行存款是最傳統(tǒng)、最為大家熟悉的固收類金融產(chǎn)品，主要包括活期存款、定期存款、大額存單和同業(yè)存單等。具有安全、流動(dòng)性較高等特點(diǎn)，但是相比其他固收類產(chǎn)品，銀行存款的收益率相對(duì)較低，較難滿足當(dāng)前家庭財(cái)富增值需求。

2）銀行理財(cái)

銀行理財(cái)一直是大家喜聞樂見的固收類理財(cái)產(chǎn)品的代表，資管新規(guī)出臺(tái)后，打破了固收類產(chǎn)品的隱性剛兌慣例，理財(cái)產(chǎn)品由預(yù)期收益型轉(zhuǎn)向凈值化，這也導(dǎo)致部分習(xí)慣看預(yù)期收益的投資者較難適應(yīng)。但由于銀行理財(cái)對(duì)底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)把控的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，所以大部分凈值型理財(cái)產(chǎn)品的整體風(fēng)險(xiǎn)還是相對(duì)較低的。

3）債券

債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為籌集資金,按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價(jià)證券。債券種類較為豐富，可以依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。比如，按發(fā)行主體可以分為政府債券、金融債券、公司債券；按償還期限可以分為短期債券、中期債券和長期債券；按付息方式可以分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和零息債券等等。不過，我國債券市場(chǎng)投資門檻較高，個(gè)人投資者所能直接投資的品種較少。

4）貨幣基金

提起貨幣基金大家都不陌生，屬于現(xiàn)金管理工具的一種。投資標(biāo)的主要面向期限在一年以內(nèi)（含一年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據(jù)等，剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券，以及中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。區(qū)別于其他類型的開放式基金，貨幣基金因其安全性高、流動(dòng)性好（隨存隨取）、收益較穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)成為最親民的閑錢理財(cái)工具之一。

可近年來貨幣基金收益表現(xiàn)差強(qiáng)人意，Dr.匯拉取了2014年至2020年7個(gè)自然年度的貨幣基金的年化收益率，很明顯持續(xù)走低是不爭(zhēng)的事實(shí)。

可能有人想問，是什么原因?qū)е仑泿呕鹗找娉掷m(xù)下行？Dr.匯認(rèn)為可歸結(jié)為2點(diǎn)：

一是根據(jù)監(jiān)管要求在投資標(biāo)的上的限制，一定程度上影響了貨基收益。

比如首先不能投資信用等級(jí)在AA+以下的債券與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具；另外，投資于主體信用評(píng)級(jí)低于AAA 的機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計(jì)不得超過10%；第三，投資組合的平均剩余期限在每個(gè)交易日均不得超過120天；同時(shí)債券正回購的資金余額占基金資產(chǎn)凈值的比例不得超過20%等等。

換句話說，貨幣基金大部分資金都只能投資397天以內(nèi)AAA的債券，并且還需要控制組合的平均剩余期限不得超過120天。所以從投資范圍來說，局限性大，收益博取的空間就更小一些。

第二是市場(chǎng)環(huán)境的影響。

2020年的新冠疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩，資本市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，債券資產(chǎn)投資需求加大。當(dāng)時(shí)央行曾多次降準(zhǔn)，并通過公開市場(chǎng)操作、定向再貸款再貼現(xiàn)等一系列寬松貨幣政策來進(jìn)一步調(diào)節(jié)。在貨幣供應(yīng)量充足的情況下，貨基主要投資品種的收益持續(xù)下行，最終導(dǎo)致了貨幣基金的收益率的同步下降。

5）純債基金

所謂純債基金，是指原則上以債券為主要投資標(biāo)的的固定收益類基金。按照wind的統(tǒng)計(jì)口徑，純債基金又可以分為短期純債基金和中長期純債基金。

短期純債基金

短債基金主要投資于久期在 397 天以內(nèi)的短期限債券，相比一般純債基金波動(dòng)更小。與貨基相比，在產(chǎn)品投向、久期及杠桿比例等方面更占優(yōu)勢(shì)，也就是可以獲取更高的票息及杠桿加成收益，這也是短債基金可以在有限波動(dòng)下獲取貨幣增強(qiáng)收益的主要來源。

中長期純債基金

中長期純債基金主要投資于剩余期限在3年以上的債券，不投資于股票等權(quán)益類資產(chǎn)。其主要以長期穩(wěn)定收益為目標(biāo)，具有中低風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

總的來說以上兩類基金與貨基的不同之處在于，第一，組合平均剩余期限沒有受到限制；二是信用評(píng)級(jí)方面的受限較??；第三，這兩類產(chǎn)品的杠桿比例都高于貨幣基金。