關于股市的分析文章，我今年寫的少了一些，因去年底與今年初我反復申明市場的投資重點是大宗商品市場，并不在股市方向，而國內資本市場的后期走勢也驗證了我當初的判斷。

前期A股大幅回撤，給一些投資者帶來了損失與困惑，許多投資者就又留言向我詢問市場的走勢問題，綜合一些留言，我發現股民之所以被反復割韭菜主要還是投資理論基礎不足所造成的，因此我撰寫一個系列投資專題，通過一些投資原理簡明地分析投資中的誤區，拋磚引玉，希望投資者能夠對股票投資有一些新的認識。

一、投資不僅有復利，還有復利成本

做任何投資都是要計算成本的，缺乏成本控制投資勝率就會明顯降低。譬如在股市投資中需計算手續費、印花稅、無風險資產收益率、通脹率、股票收益率、PE/PB，以及風控等等，其根本目的都是為了合理控制投資成本，只有合理控制成本，投資者才能獲得投資收益或投機收益。

有很大一部分散戶在投資中是不會計算成本的，這就好比一個零售店的老板，進貨時不善于計算成本，卻想獲得銷售利潤，這顯然會大概率地失敗。

股票投資就是一個買賣過程，不管你投資的是上市公司的內在價值還是投機價值，都要經過縝密的計算，應在評估價格是否合理之后再決定買入，但是在股票投資中去計算成本的投資者卻很少，這是大多數人股票投資失敗的根本原因之一。

舉個例子，以標普500指數為基準，以1980年至2005年為投資周期，美國股票市場的年平均收益率為12.5%，而共同基金的年均收益率為10%，這個2.5%的差額被華爾街基金經理拿走了。

事實上投資者根本就不必承擔2.5%成本，因為他們可以投資任何一只跟蹤標普500指數的指數基金，這樣就可以在25年的投資中每年平均贏得12.3%的投資回報（12.5%的年平均收益率減去0.2%的指數基金成本），投資者可以獲得比基金平均收益率高出2.3%的超額收益。

每年2.3%的收益差看起來似乎并不多，但是考慮到25年的資金時間價值，按復利計算將會帶來不可思議的利潤差距。

假設最初投資指數基金1萬美元，25年后資產總額將達到170800美元，而投資股權基金卻只能達到98200美元，僅相當于指數基金總收益的57%，由此可見復利成本的威力。當然這些數據并沒有扣除通脹率，如果扣除通脹率的話，實際收益率并沒有這么高。

近十年美股走出了長期牛市，國內投資者普遍認為美國的投資者會賺很多，但事實上是美國投資者的收益率依然很低，主要原因就是利潤被華爾街的基金經理們瓜分了，華爾街的基金經理們墊高了市場的投資成本。

愛因斯坦說復利是“世界第八大奇跡”，知之者賺，不知之者被賺。以往股民們在投資股票時總是聽到市場宣傳復利增長的問題，卻很少有人去談復利成本的問題，而在實際投資過程中，復利成本問題對投資勝率與收益率有著決定性的影響。

二、復利成本帶來的思考

復利成本告訴投資者在投資中一定要嚴格控制成本，要求投資者選擇低成本標的進行投資，這也是現代投資比較重視ETF指數基金的重要原因之一。例如國內的場內ETF指數基金，交易成本為萬分之一點五，沒有五元起步價，沒有印花稅，所以交易成本很低，這對投資非常重要。

另外，復利成本也告訴投資者要控制交易次數，應避免交易成本的不斷疊加，所以頻繁交易所帶來的不僅僅是勝率下降的問題，也包含潛在的復利成本問題。同時也告訴投資者應積極規避高估值投資等等。

三、綜合評述

成本計算是風險投資的最基礎臺階，但在投資中卻很少有投資者重視，這是頗令人感到不可思議的事情，每個人都知道復利，卻從來不會回頭看一眼復利成本，這就令多數投資者在投資過程中好高騖遠，結果反而被復利成本所打敗。其實在投資中有很多這樣的常識，但是一些市場的宣傳將投資者帶入了誤區，令投資者的收益與風險失衡。

沒有成本計算是無法控制風險的，也無法嚴格止損，容易令投資者陷入連續虧損的困境，同時還會造成嚴重的投資誤判，這是非常嚴重的投資誤區之一，因此投資者想要提高勝率首先要清楚復利成本的重要性。（本文系馨月說財經原創文章，轉載請注明作者及來源于頭條號馨月說財經）