與公募基金一樣，養(yǎng)老目標基金也主要通過銀行代銷。 （視覺中國/圖）

2022年11月28日，個人養(yǎng)老金賬戶基金產(chǎn)品正式發(fā)售。

證監(jiān)會官網(wǎng)已公示個人養(yǎng)老金基金名錄和保險產(chǎn)品名單。其中，40家基金公司旗下共計129只養(yǎng)老目標基金（養(yǎng)老FOF）入選，6家保險公司的7款養(yǎng)老保險產(chǎn)品入選。理財產(chǎn)品名錄尚未公布。

個人養(yǎng)老金先行城市（地區(qū)）也已確定，31省份的36城入選，以省會城市為主。目前，試點地區(qū)多家銀行已可通過手機銀行辦理個人養(yǎng)老金賬號，并推出微信立減金等優(yōu)惠措施，積極“搶占”個人養(yǎng)老金賬號用戶。

南方周末記者選擇廣州一家銀行開通了個人養(yǎng)老金賬戶，其中已有20只基金產(chǎn)品可供投資。該銀行工作人員表示，只要是銀行代銷的養(yǎng)老目標基金都會有，其他產(chǎn)品日后會陸續(xù)上線。

養(yǎng)老目標基金主要通過銀行、券商、獨立基金銷售機構(gòu)代銷，但投資標的主要是公募基金以及少量股票和債券。換句話說，養(yǎng)老目標基金就是讓基金經(jīng)理幫投資者選基金。

華夏基金經(jīng)理許利明從業(yè)24年，是首批養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理之一。養(yǎng)老目標基金發(fā)售首日，許利明個人頂格申購了自己管理的華夏養(yǎng)老2040 Y份額?！耙允兹諗?shù)據(jù)來看，進入目錄后，基金凈申購量擴大了10倍?！?/p>

據(jù)中金公司預計，到2030年，個人養(yǎng)老金規(guī)模有望迎來1萬億—3萬億元的增量資金。

增設Y份額

首批129只養(yǎng)老目標基金，選自市面上已有產(chǎn)品，成立年限最長的已有四年多。

2018年，公募養(yǎng)老目標基金正式誕生。華夏基金、南方基金、博時基金、中歐基金等共推出14只產(chǎn)品。

11月11日起，基金公司陸續(xù)對旗下養(yǎng)老目標基金增設專屬Y份額。設立Y份額后，原養(yǎng)老目標基金份額轉(zhuǎn)為A份額。

華夏基金旗下的養(yǎng)老目標基金共有9只新增Y份額，均被納入證監(jiān)會公布的產(chǎn)品名錄，在市面上已有的公募基金公司中，數(shù)量排第一。南方周末記者致電咨詢?nèi)A夏基金工作人員了解到，養(yǎng)老目標基金不同份額的差別僅在收費方式，基金運作詳情可參考A份額基金。

許利明向南方周末記者介紹，購買Y份額優(yōu)惠一方面來自個稅遞延，個人養(yǎng)老金賬戶每年可享受12000元稅優(yōu)額度，提取時連同投資收益按3%計稅，對個稅稅率在10%以上的人群而言都能發(fā)揮節(jié)稅作用。

另一方面優(yōu)惠則是費率優(yōu)勢，當前Y份額僅收取管理費和托管費，相較A份額享受五折優(yōu)惠。申購費亦有優(yōu)惠，各家力度不同。

由于Y份額的管理費、托管費最低，往往同一只基金的Y份額凈值最高。

不過，在賬戶外購買同一款養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品的A份額不會受到賬戶提取要求限制，資金流動性優(yōu)于Y份額。個人養(yǎng)老金賬戶除了在死亡、出國定居、喪失勞動能力等特殊情況可以領取外，必須在達到法定退休年齡后方可領取。

入選標準

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至11月29日，市場上的養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品共有207只。也就是說，并非所有產(chǎn)品都能入選個人養(yǎng)老金賬戶。

《暫行規(guī)定》明確的唯一具體考核標準為，公募行業(yè)可投資產(chǎn)品為最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標基金。

在許利明看來，監(jiān)管部門制定的考核標準門檻相對較高。規(guī)模小的產(chǎn)品未進入名錄，主要是考慮不穩(wěn)定性較強，管理期過短的產(chǎn)品也沒有入選，因為歷史業(yè)績參考價值不高。

“連續(xù)四個季度達到五千萬不算大規(guī)模，但也并非容易達到的規(guī)模?！痹S利明表示，相比普通公募基金而言，養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品具有為投資者平滑市場波動，且持有時間長可減少投資者短期追漲殺跌等特點，但這也導致產(chǎn)品的短期業(yè)績并不搶眼，用戶規(guī)模短期增速更難以與市場上熱門的“翻倍基”比較。

入選的基金產(chǎn)品名錄中，有27只養(yǎng)老目標基金憑借上季度末規(guī)模達到2億元入選，其中有3只成立時間不足半年。

許利明表示，基金規(guī)?？焖僭鲋?億與基金發(fā)行時期、投資人的市場情緒和風險偏好以及公司對銷售渠道的宣傳投入有關。設置2億元這一標準的原因在于，這類中等規(guī)模的基金產(chǎn)品，基金經(jīng)理在操作上平穩(wěn)程度高于小規(guī)模基金，用業(yè)內(nèi)的話來說就是“風格漂移”的可能性較低。

另外，南方周末記者篩選發(fā)現(xiàn)，市面上已有的養(yǎng)老目標基金中，至少有122只符合上述標準，但有12只符合條件的基金并未入選。

其中，泰達宏利占4只、東方紅資產(chǎn)管理占3只，海富通占2只，前海開源基金、中信保誠、興證全球各占1只。

公開信息顯示，泰達宏利基金旗下產(chǎn)品近三年內(nèi)曾受到監(jiān)管部門查處。

個人養(yǎng)老基金名錄將于每季度公布一次，證監(jiān)會對個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務進行動態(tài)監(jiān)管，包括個人養(yǎng)老金基金投資運作情況、銷售保有規(guī)模、投資人長期收益、客戶服務能力等。不合格的個人養(yǎng)老金基金或者基金銷售機構(gòu)將從名錄中移出。

值得注意的是，《暫行規(guī)定》指出，基金管理人、基金銷售機構(gòu)以及基金評級機構(gòu)要建立至少五年的長周期考核機制或評價期限。

改善收益風險

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，在四大類個人養(yǎng)老金融產(chǎn)品中，相較養(yǎng)老保險、養(yǎng)老理財和養(yǎng)老儲蓄，養(yǎng)老目標基金由于投資風險收益組合多樣化、風險收益搭配組合靈活，可以給投資者帶來更多選擇。

養(yǎng)老目標基金主要分為養(yǎng)老目標日期基金（TRFs）和養(yǎng)老目標風險基金（TDFs）。

個人養(yǎng)老金基金名錄中，養(yǎng)老目標日期基金共50只，可覆蓋預計退休日期為2025年至2050年的人群。養(yǎng)老目標風險基金共79只，分為激進型、穩(wěn)健型和保守型等多個類別。

“在目標日期基金的基礎上搭配目標風險基金，能夠調(diào)節(jié)個人養(yǎng)老投資組合風險水平?！痹S利明說。

從投資風格來看，養(yǎng)老目標日期基金以平衡型為主，占到62%；養(yǎng)老目標風險基金則以收入型為主，占到75%。

收入型基金以追求當期高收入為基本目標，主要投資于能帶來穩(wěn)定收入的基金。這類基金風險相對較低，適合保守投資者和退休人員；成長型基金以資本長期增值為目標，投資于有較大升值潛力的證券，潛在收益較高，能帶來超額回報；平衡型基金介于兩者之間。

與之相對應的是，收入型基金投資于權益類資產(chǎn)的比例最低（30%以下），而成長型基金投資于權益類資產(chǎn)比例最高（75%—80%）。權益類資產(chǎn)主要指股票和股票型基金。

不過，希望養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品完全撫平市場波動不切實際?！爸荒苁窃谝延械臈l件下，通過投資組合改善收益風險，承擔較小的波動?！痹S利明說。

南方周末記者 周小鈴