后 市 觀 點

短期來看我們認為市場有望反彈。一是目前股債收益差、風險溢價等指標均處于偏離均值2倍標準差左右的極值水平，顯示目前市場已經隱含了對經濟和政策相當悲觀的預期；二是周末包括印花說減半、限制減持在內的一攬子政策超市場預期，國務院三部委也出臺了認房不認貸的政策，在政治局會議后再度確認了中央現階段對經濟與股市的重視以及使得政策見到效果的決心，從邏輯上推演也可對后續一線城市地產政策的放松力度更樂觀些。 往后看中期而言，PPI、CPI或將先后觸底反彈，企業庫存周期也已處于底部區域，不排除在政策支持下,未來若干季度名義GDP可能出現幾個季度的觸底回升,而這也是市場行情能否走的更遠的關鍵，核心關注后續是否有更多能作用于經濟的政策配套出臺。

行業方面，短期在政策預期上修的背景下，我們首要看好政策收益的大金融板塊（券商、地產、非銀、銀行）。如果后續包括地產在內的其他配套經濟政策也有較大力度則可能繼續擴散到整個順周期板塊。中期來看，如果市場整體風險偏好改善，借三中全會之機可能再回歸成長和其他消費領域。

風險提示：文中觀點不構成中銀基金的投資建議或任何其他忠告，并可能隨情況的變化而發生改變。基金有風險，投資需謹慎。基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。在市場波動等因素的影響下，基金投資存在本金損失的風險，并在少數極端情形下存在損失全部本金的風險。投資者投資基金前，需充分了解基金的產品特性及投資風險，并承擔基金投資可能出現的虧損。請投資者在進行投資決策前，仔細閱讀基金合同，招募說明書、產品資料概要等文件，了解基金的具體情況，根據自身投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資者的風險承受能力相匹配，并按照銷售機構的要求完成風險承受能力與產品風險之間的匹配檢驗。