消費(fèi)金融是指由金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者提供包括消費(fèi)貸款在內(nèi)的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)。根據(jù)美聯(lián)儲的年度消費(fèi)金融報告(Annual Survey of Consumer Finances(SCF))的定義，狹義的消費(fèi)信貸包括：汽車貸款、耐用品消費(fèi)貸款、學(xué)生助學(xué)貸款、個人信貸額度、無抵押個人貸款、個人資金周轉(zhuǎn)貸款以及房屋修繕貸款等，廣義的消費(fèi)信貸則將房地產(chǎn)抵押信貸納入了范疇。

消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)全景

消費(fèi)金融生態(tài)圈包括核心參與者和外圍服務(wù)提供方，其中核心參與者包括消費(fèi)品提供商、資金提供方和消費(fèi)金融需求方，外圍服務(wù)提供方包括征信服務(wù)提供方、支付支持方、大數(shù)據(jù)營銷提供方等。

消費(fèi)需求方有購買產(chǎn)品的需求，進(jìn)而產(chǎn)生了資金借貸需求，隨即他們向金融服務(wù)平臺申請借款;消費(fèi)金融服務(wù)平臺則依據(jù)外圍服務(wù)提供方，如征信機(jī)構(gòu)所提供的信用報告以及消費(fèi)者本身的貸款資質(zhì)對貸款進(jìn)行審批;在審批結(jié)束后，通過審批的消費(fèi)者將獲取的資金投入消費(fèi)中，從而完成了消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)的良性閉環(huán)。

另在消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)中游，大量玩家的涌入也讓消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)枝繁葉茂。其中不乏商業(yè)銀行的身影，如中國銀行下設(shè)的中銀消費(fèi)金融、北京銀行下設(shè)的北銀消費(fèi)金融;同時還有電商平臺的加碼——背靠淘寶商城的螞蟻金服、背靠京東商城的京東白條等;

消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)另一批精銳部隊(duì)則是大型非金融企業(yè)，建立消費(fèi)金融子公司的初衷則為促進(jìn)本集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的銷售，如蘇寧消費(fèi)金融公司、海爾消費(fèi)金融公司等;最后，則是中小型玩家，市面上小額貸款公司、P2P貸款平臺則均如此類。

消費(fèi)金融領(lǐng)域不同的玩家，在產(chǎn)業(yè)內(nèi)有不同玩法，本文會在競爭格局中詳細(xì)介紹。

潛在發(fā)展規(guī)模分析

根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月，我國金融機(jī)構(gòu)個人消費(fèi)貸款余額43.98萬億元，同比增長16.3%，至2020年上半年金融幾個歐個人消費(fèi)貸款余額為46.32萬億元，較上年同期有小幅增長。

住戶個人消費(fèi)貸款則代表著消費(fèi)金融的潛在市場規(guī)模上限，個人消費(fèi)貸款的快速增長，也昭示著消費(fèi)金融增長的巨大潛力。

1、 實(shí)際市場規(guī)模分析

根據(jù)國家商務(wù)部發(fā)布的報告顯示，2018年我國消費(fèi)金融市場(不含房貸)規(guī)模為8.45萬億元，市場滲透率為22.36%，預(yù)計到2020年我國消費(fèi)金融市場規(guī)模將達(dá)到12萬億元，屆時滲透率將達(dá)25.05%。從滲透率判斷，我國消費(fèi)金融仍處于發(fā)展初期，仍有較大的增長空間。2019年我國消費(fèi)金融行業(yè)表現(xiàn)為消費(fèi)金融行業(yè)整體費(fèi)用下降;消費(fèi)金融公司融資渠道進(jìn)一步多元化;依賴于線上的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)在增加;整體受行政處罰較少的行業(yè)發(fā)展特征。

3、政策導(dǎo)向分析

從經(jīng)濟(jì)角度看，2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)打響，在經(jīng)濟(jì)下行的壓力下，投資、出口的經(jīng)濟(jì)催化劑實(shí)效大不如前，如今經(jīng)濟(jì)驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動，2019年消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為57.8%，2020年新冠肺炎爆發(fā)，并呈現(xiàn)全面爆發(fā)的局勢，對外投資和出口局勢不利。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度看，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)力度有所上升，未來消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)有堅實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)。

從政策角度看，近年來，我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)經(jīng)歷了爆發(fā)式增長，但同時，行業(yè)也暴露出了諸多不合規(guī)經(jīng)營問題。故從長期看，消費(fèi)金融前景被看好，但短期內(nèi)國家的政策導(dǎo)向是整頓洗牌。如2017年11月，發(fā)布“監(jiān)管部門不得新批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司”、“對現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)做全面規(guī)范”的政令。2020年國家進(jìn)一步出臺政策明確互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的規(guī)范發(fā)展。

消費(fèi)金融競爭格局分析

從競爭角度看，消費(fèi)金融行業(yè)的眾多玩家具有多個賽道。不同的賽道不同的主體所具有優(yōu)勢也各有不同。

1、 牌照賽道

首先，牌照是消費(fèi)金融所繞不開的議題。在消費(fèi)金融市場上，共有互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照、消費(fèi)金融公司牌照兩套牌照體系;其中消費(fèi)金融公司牌照門檻更高，對于金融機(jī)構(gòu)而言，要求具備“最近1年年末總資產(chǎn)不低于600億元人民幣，并連續(xù)兩年盈利”的條件;對于非金融機(jī)構(gòu)而言，則要求具備“最近1年?duì)I業(yè)收入不低于300億元人民幣，最近1年年末凈資產(chǎn)不低于資產(chǎn)總額的30%以及最近2個會計年度連續(xù)盈利”等條件。而互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照則沒有上述要求。

目前我國共有27家持牌消費(fèi)金融公司，其中今年以來已經(jīng)陸續(xù)有平安消金、小米消金及陽光消金三家發(fā)起設(shè)立。截至2019年末，24家消費(fèi)金融公司資產(chǎn)總額4988.1億元，貸款余額4722.9億元，同比分別增長28.7%和30.5%。

行業(yè)內(nèi)各家公司規(guī)模差異較大，截至2019年末，捷信、招聯(lián)、馬上等消費(fèi)金融公司資產(chǎn)規(guī)模超過500億元。截至2020年6月末，消費(fèi)金融公司已發(fā)展到26家，資產(chǎn)規(guī)模4861.5億元，貸款余額4686.1億元，服務(wù)客戶數(shù)1.4億人。

2020年8月17日光大銀行旗下北京陽光消費(fèi)金融股份有限公司正式掛牌開業(yè)，最新的已開業(yè)持牌消費(fèi)金融公司增至27家，在此之后重慶螞蟻消費(fèi)金融獲得籌建批復(fù)。

在牌照賽道上，金融機(jī)構(gòu)玩家和大型非金融機(jī)構(gòu)玩家具有較大優(yōu)勢，首先消費(fèi)金融牌照屬于稀缺資源，含金量非常高，不僅可直連央行的征信系統(tǒng)，獲取征信數(shù)據(jù)，還可享受金融機(jī)構(gòu)15%所得稅的政策。同時，消費(fèi)金融牌照持牌企業(yè)的經(jīng)營杠桿相比其他無牌照消費(fèi)金融公司更高，可以達(dá)到8-9倍。

其次是資金優(yōu)勢。互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照與消費(fèi)金融牌照最大的區(qū)別在于資金來源，在互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照領(lǐng)域，要求公司的資金來源僅為資本金、捐贈資金，或融入資金;

但在消費(fèi)金融公司牌照領(lǐng)域，除了上述資金來源，持有消費(fèi)金融牌照的還可通過向境內(nèi)同業(yè)拆借，發(fā)行金融債券等方式獲取資金。這意味著在增資、擴(kuò)大自身經(jīng)營規(guī)模領(lǐng)域，消費(fèi)金融持牌企業(yè)具有更多主動權(quán)。

2、 流量賽道和風(fēng)險防控賽道

在金融行業(yè)，最核心的問題始終是流量和風(fēng)控。首先在流量領(lǐng)域，傳統(tǒng)小額貸款公司、P2P平臺打法則為地掃模式、貸款廣告宣傳等，成本高但收效微小;而非金融機(jī)構(gòu)平臺和銀行系玩家類似，靠著多年積累自帶流量，且都在積極與消費(fèi)場景連接，也都在利用大數(shù)據(jù)尋找或變現(xiàn)流量;

但細(xì)細(xì)觀察，上述二者在流量領(lǐng)域仍具有一定壁壘;綜合來看，電商平臺系消費(fèi)金融公司在流量場景上無人能敵，天然帶有電商DNA或社交DNA，利用這電商場景或社交場景即可完成流量的驚人裂變。

從風(fēng)控領(lǐng)域看，銀行系玩家和電商平臺系玩家各具優(yōu)勢，銀行系玩家背靠央行征信系統(tǒng)，且具有成熟的風(fēng)控體系;而電商平臺系玩家則擁抱大數(shù)據(jù)，大數(shù)據(jù)則能幫助其更精準(zhǔn)的描繪用戶畫像，進(jìn)行風(fēng)控建模。

綜合來看，電商平臺在流量及風(fēng)控賽道上的優(yōu)勢更突出，銀行系玩家、非金融機(jī)構(gòu)玩家次之，而小額貸款公司、P2P平臺在該領(lǐng)域并無優(yōu)勢。

消費(fèi)信貸用途從家電、家裝延伸至教育培訓(xùn)、旅游等越來越多的非耐用品和服務(wù)性消費(fèi)領(lǐng)域。同時，根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在家電消費(fèi)金融領(lǐng)域，蘇寧消費(fèi)金融、海爾消費(fèi)金融已布局深遠(yuǎn)，建起了較大的資金、技術(shù)、產(chǎn)品壁壘，故可推斷蘇寧、海爾消費(fèi)金融未來所獲機(jī)會較大;

同時在教育領(lǐng)域，則是京東校園白條、百度有錢花、學(xué)好貸等領(lǐng)域在教育這一垂直領(lǐng)域具有較大優(yōu)勢;而在旅游消費(fèi)金融領(lǐng)域，目前這一細(xì)分領(lǐng)域市場集中度較低，市場競爭格局尚未形成，未來企業(yè)在這一領(lǐng)域的廝殺也令人期待。

綜合來看，未來，綜合性電商消費(fèi)金融以及在上述子細(xì)分領(lǐng)域耕耘已久，具有一定市場份額的企業(yè)，具有較大的發(fā)展優(yōu)勢。

疫情對消費(fèi)金融的沖擊

疫情對消費(fèi)金融公司的沖擊直接體現(xiàn)在規(guī)模、風(fēng)險、利潤三個方面。一是因客群消費(fèi)意愿、消費(fèi)能力遭受重創(chuàng)，客戶短期消費(fèi)需求下降，信貸規(guī)模必然受到影響。

二是客戶收入來源下降，主動還款能力下降，將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險暴露增加，資產(chǎn)管控難度加大，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步承壓。三是金融機(jī)構(gòu)為抵御壞賬風(fēng)險，主動增加撥備計提，則會影響利潤增收。

從代表性消費(fèi)金融企業(yè)2020年上半年的經(jīng)營情況看，大多數(shù)企業(yè)受疫情的沖擊較為嚴(yán)重，其中湖北、海、招聯(lián)、北銀、尚誠、錦程等消費(fèi)金融企業(yè)上半年凈利潤均較2019年同期有明顯下降，疫情下不良資產(chǎn)風(fēng)險上升，導(dǎo)致企業(yè)凈利潤下滑。

為應(yīng)對疫情對消費(fèi)金融行業(yè)的影響，以中原消費(fèi)公司為代表的企業(yè)切換至基于TCE平臺打造的新核心系統(tǒng)，增加公司消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險把控能力，2020年下半年隨著疫情的緩解、經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)以及行業(yè)的轉(zhuǎn)型，下半年消費(fèi)金融公司的盈利水平有望回暖。

更多數(shù)據(jù)參考前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國消費(fèi)金融行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》,同時前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)申報、產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資、IPO募投可研等解決方案。

更多深度行業(yè)分析盡在【前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人APP】，還可以與500+經(jīng)濟(jì)學(xué)家/資深行業(yè)研究員交流互動。