相對于年報，關注季報的意義不大。一者披露的信息量有限，二者企業的經營，從謀劃、決策到執行，不會在兩三個月內完成，尤其是大企業。但是不看吧，總覺得少了點啥，索性看了，反正閑著也是閑著。

一、騰訊控股2023Q1財報

下面分業務細說。

一、增值服務

收入同比增長9%至人民幣793億元。其中，游戲部分：國際市場游戲收入增長25%至人民幣132億元，排除匯率波動的影響后，增幅為18%。本土市場游戲收入增長6%至人民幣351億，根據第三方機構伽馬數據近日發布的《2023年1-3月游戲產業報告》，2023年1-3月，中國游戲市場實際銷售收入675億，同比下降15%。騰訊能夠逆勢增長6%，難能可貴。未成年人游戲時長和流水僅占本土市場游戲總時長的0.4%和總流水的0.7%，較三年前同期分別下降96%和90%，影響基本降為0。展望今年后三個季度，游戲有望加速恢復，主要原因有二：一是版號審批恢復常態化，二是Q1遞延收入高達1006億，環比增加150億，其中大部分是游戲收入。本季度未披露手游和端游的數據，信批退步，提出批評。

社交網絡收入增長6%至人民幣310億元，仍處于弱復蘇狀態。

微信視頻號：日活躍創作者數及日均視頻上傳量是去年同期的兩倍多，擁有超過10000個粉絲的創作者數是去年同期的三倍多。

長視頻付費會員數同比下降9%至1.13億，訂閱收入則同比下降6%。2023年四月，自制劇《漫長的季節》成為過去五年來豆瓣網評分最高的本土電視劇。

二、網絡廣告

網絡廣告業務收入同比增長17%至人民幣210億元，得益于視頻號的新增收入來源、小程序中廣告的增加及移動廣告聯盟的復蘇。微信的廣告增速超過整體廣告業務增速，并貢獻了總廣告收入的一半以上。視頻號的平均ECPM（每一千次展示課獲得的廣告收入）高于其他短視頻平臺。

另外，騰訊廣告迎來一位重磅客戶：阿里。就在2023年5月10日，騰訊廣告發了一篇文章《騰訊廣告x阿里媽媽Uni Desk強強聯手，年中大促備戰攻略來襲》，在具體的帶貨鏈路上，微信歷史性的為阿里開放了朋友圈，實現朋友圈一跳直達淘寶APP。

廣告的復蘇，應該是全行業的。這就是說，持倉中的另一家以廣告為主業的標的，分眾傳媒的業績，未來三個季度也是值得期待的。

三、金融科技及企業服務

金融科技及企業服務業務二零二三年第一季的收入同比增長14%至人民幣487億元。受益于支付活動的復蘇，金融科技服務收入恢復了兩位數的同比增長。

企業服務方面，隨著公司減少虧損項目和優化成本，以及公司開始直播電商貨幣化，企業服務的毛利率和毛利潤同比顯著增長。

云計算業務，隨著阿里云宣布降價，騰訊云也迅速跟進。本次業績會上，管理層披露云計算僅占總收入的個位數百分比，所以降價對整體的影響有限。

投資部分，上市部分公允價值4728億元+非上市部分賬面價值3325億元 = 8053億。美團于2023年3月23日派發完成，回過頭來梳理一下美團的分派過程及報表處理。

2022年11月16日，宣派日期（派送：10送1股美團B類普通股）。

宣派日：以實物分派的應付股息于宣派日確認，并按公允價值計量（市價計量）；

宣派日期后，待分派的美團股份分類至“持有待分配資產”；

2022年12月31日，年報核算日。

資產負債表-資產-流動資產-持有待分配資產：1479.65億；

資產負債表負債-流動負債-以實物分派的應付股息：1479.65億；

2022.11.16~2022.12.31，持有待分配的美團公允價值變動110億。2022.1.1~2022.3.25，持有待分配的京東公允價值變動-170億，兩者合計-61億，計入綜合全面收益表-其他全面收益-其后不會重新分類至損益的項目-持有待分配資產的公允價值變動虧損。

2023年3月31日，季報核算日

資產負債表-資產-流動資產-持有待分配資產：0

資產負債表負債-流動負債-以實物分派的應付股息：0

2022.1.1~2023.03.31，持有待分配的美團公允價值變動，300億，計入綜合全面收益表-其他全面收益-其后不會重新分類至損益的項目-持有待分配資產的公允價值變動虧損。

以上，就是2023年一季報值得記錄的一些內容。

最后，再拍一個2023年的業績（非國際財務報告準則）。鑒于游戲的確定性和廣告的復蘇，以及一季度的優秀成績。在2021年相對正常的年份基礎上，有個20%的增長，應該可以期待。如此，2023年的全年業績應該有1400億，此棍！

二、美團2023Q1財報解析

美團2023年一季度收入586億，同比增長26.7%。非國際財務準則經調整凈利潤54.9億，創歷史新高，去年同期虧損35.86億。

拆解來看，核心本地商業分部的營收429億，同比增長25.5%；凈利潤94億元（單季接近100億，還是相當燃），較2022年同期的人民幣47億元增長100.7%，經營利潤率較2022年同期的13.8%增長至22.0%。新業務分部的營收157億，同比增長30%；經營虧損同比收窄40.5%至人民幣50億元。該分部的經營虧損率由69.9%同比收窄37.9個百分點至32.0%。不論看絕對額還是虧損率，看起來都是在大幅收窄。新業務沒啥看頭，能做到不虧錢就謝天謝地了。商業模式有問題的生意，注定不能長久，這不前兩天隔壁的叮咚買菜才關了川渝地區的業務嘛。所以看美團，看核心本地商業就夠了。

繼續細分

（1）配送服務營收169.1億，同比增長18.8%。交易筆數42.67億筆，同比增加14.9%，低于營收增速，所以這里可能的原因有：或者提升了每單配送費，或者壓低了每單配送成本，或者兼而有之。

（2）傭金收入增速32.4%，高于總營收增速，這里就很明確，就是通過提價實現；

（3）在線營銷服務營收增速10.9%，遠低于總營收的增速，看樣子是受到了抖音的影響。

成本端，降本增效繼續：成本388億，同比增長9.2%，遠低于收入增速。銷售費用104億，同比增長14.3%；管理費用20億，同比下降13%；研發費用50億，同比增長3.4%。

結論：弱復蘇繼續，核心本地商業，短期看，在線營銷服務受到抖音影響，長期還需要觀察，大概率不會受威脅。新業務分部，如果能砍掉，投資價值大增。完畢。