講到物流融資，我想先講一下銀行應(yīng)用的動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保制度。在金融的實(shí)務(wù)里，傳統(tǒng)上銀行基本只做不動(dòng)產(chǎn)融資。比如，你有一棟房子，銀行來評(píng)估這個(gè)房子值一個(gè)億，然后它給你打個(gè)七折放七千萬。但供應(yīng)鏈金融里的技術(shù)性很強(qiáng)，在物權(quán)擔(dān)保領(lǐng)域，特別是動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保有很多的問題。

從動(dòng)產(chǎn)和物的方向講，可能接觸得最多的是動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押。除了動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押，后來物權(quán)法里明確提到了動(dòng)產(chǎn)抵押、浮動(dòng)抵押還有倉(cāng)單質(zhì)押。這樣一來，我們起碼有四個(gè)法律制度是可以做動(dòng)產(chǎn)的，就是可以做物這個(gè)方向。如何從這么多制度來選選擇，是擺在金融企業(yè)面前重大的問題。設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品最關(guān)心的問題，第一是操作起來比較方便，第二是能防范其他人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

1、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押

動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押要說起來也簡(jiǎn)單，它對(duì)銀行來講一般只要有兩個(gè)要素，一是簽訂有效的質(zhì)押合同，二要交付占有，有了這兩個(gè)要素后就能有有效的質(zhì)權(quán)。假如富士康或者它上游的供應(yīng)商要來融資，我拿這些手機(jī)芯片來跟銀行簽訂一個(gè)質(zhì)押合同，簽訂合同之后又由銀行來占有，這樣就可以設(shè)定有效的質(zhì)權(quán)。但問題是，供應(yīng)鏈金融是為了保障一個(gè)鏈條的正常經(jīng)營(yíng)和流轉(zhuǎn)，不可能把貨物放在銀行靜止不動(dòng)的。所以，要保證物的流轉(zhuǎn)又要擔(dān)保擔(dān)保權(quán)是第一個(gè)問題。第二個(gè)問題是現(xiàn)在的銀行沒有自有倉(cāng)庫(kù)，交付占有要如何實(shí)現(xiàn)？這兩個(gè)問題是最傳統(tǒng)的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押沒有面對(duì)過的一個(gè)重要問題。

現(xiàn)實(shí)生活中就是找倉(cāng)儲(chǔ)人。比如上游是甲企業(yè)，甲把貨物放在銀行指定的倉(cāng)儲(chǔ)人的倉(cāng)庫(kù)里面，交給了這個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)人就等于交給了銀行。那么問題來了：當(dāng)貨物交給第三方倉(cāng)儲(chǔ)人時(shí)，銀行在什么時(shí)點(diǎn)設(shè)立了這個(gè)質(zhì)權(quán)？貨進(jìn)入到第三方倉(cāng)儲(chǔ)人的倉(cāng)庫(kù)里，物權(quán)法要求質(zhì)物必須是特定化的，這意味著銀行要不斷地簽質(zhì)押合同、明確質(zhì)物，工作量會(huì)非常大。所以銀行往往不會(huì)用一般動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押做業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@樣做業(yè)務(wù)銀行的成本太高，沒有效率可言，銀行運(yùn)用的更多是最高額質(zhì)押的法律制度。

在最高額質(zhì)押下，在一定期間內(nèi)，額度是可以循環(huán)使用的，可以來支持不斷的進(jìn)貨出貨需求。但是會(huì)產(chǎn)生一個(gè)問題：物的特定化如何來擔(dān)保？如何來解決這個(gè)問題？銀行會(huì)用動(dòng)產(chǎn)清單更換的方式，也就是實(shí)際上在不斷的設(shè)定新的質(zhì)權(quán)。

關(guān)于清單，動(dòng)產(chǎn)融資交易有專門負(fù)責(zé)的員工，也會(huì)有倉(cāng)儲(chǔ)人，每次出貨、進(jìn)貨，都要清單確認(rèn)。清單確認(rèn)就意味著物的特定化發(fā)生了變動(dòng)，發(fā)生了變動(dòng)的話，銀行就要確保法律上的質(zhì)權(quán)存在。另外，質(zhì)權(quán)是從每一次更換清單重新設(shè)立，那樣銀行之前發(fā)生的融資怎么辦？關(guān)于這些問題，銀行需要把未結(jié)清的債權(quán)追加進(jìn)最高額，采用這樣的方式來實(shí)現(xiàn)貨物流轉(zhuǎn)。

后來銀行又發(fā)現(xiàn)，如果每次都這樣去更換的話非常麻煩，所以又出現(xiàn)了底線控制型業(yè)務(wù)，也就是實(shí)際上銀行并不是那么關(guān)心到底是多少貨存在倉(cāng)庫(kù)里，只關(guān)心進(jìn)庫(kù)的時(shí)候是一個(gè)億的貨，出庫(kù)出了三千萬，存貨里不少于七千萬就行。這樣的話，工作量確實(shí)是減少下來了，但物的特定化很容易出現(xiàn)問題，這就是銀行操作成本和實(shí)踐中道德風(fēng)險(xiǎn)和容易出現(xiàn)的問題。

在這樣的以對(duì)倉(cāng)儲(chǔ)人交付的方式來實(shí)現(xiàn)質(zhì)押，來設(shè)定質(zhì)權(quán)的這個(gè)交易模式過程中，還出現(xiàn)過一些頭痛的問題。

第一個(gè)問題就是，沒有人能夠幫忙驗(yàn)收。以前做過一次紅木的業(yè)務(wù)，做質(zhì)押不做抵押，因?yàn)榈盅阂怯洝Ｙ|(zhì)押放在倉(cāng)庫(kù)后發(fā)現(xiàn)一個(gè)問題，沒有一家驗(yàn)收的機(jī)構(gòu)可以證明這些是紅木。如果要保證進(jìn)來的一千根木頭都是紅木，就要每根紅木去驗(yàn)收，成本太高了，利差都被吃掉了，所以沒有人這樣去做。所以你沒法證明貨到底是什么情況。

現(xiàn)在的倉(cāng)儲(chǔ)人也很聰明，不愿意承擔(dān)這樣的責(zé)任。如果倉(cāng)儲(chǔ)人給你出了一個(gè)合同或憑證甚至是倉(cāng)單，它給你約定的都會(huì)是籠統(tǒng)地說進(jìn)了多少數(shù)量的貨物，但不描述物的品質(zhì)。對(duì)他來講1%-3%收益的費(fèi)用，實(shí)際上要承擔(dān)那么高的驗(yàn)收成本是不劃算的。這個(gè)問題就是在質(zhì)押過程中驗(yàn)收，特別是品質(zhì)驗(yàn)收是一個(gè)大的問題，質(zhì)物的品質(zhì)并不容易確認(rèn)。

第二個(gè)問題就是，很難看管質(zhì)物。動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押看貨有三大特點(diǎn)，一是看不住，二是算不清，三是賣不掉。這個(gè)特點(diǎn)是怎么來的呢？比如某銀行在全國(guó)有四十多個(gè)分行，遍布在四十多個(gè)城市，可是客戶不一定是在銀行所在的城市，特別是倉(cāng)庫(kù)。比如用大米去融資，倉(cāng)庫(kù)所在地是云南，不可能三天兩頭坐著飛機(jī)就去，要不客戶經(jīng)理就蹲守在那兒，這就意味著這個(gè)客戶經(jīng)理只能做這一個(gè)客戶，這種業(yè)務(wù)模式來看貨是不可行的。動(dòng)產(chǎn)融資特別是用這種大宗商品來做質(zhì)押的時(shí)候，會(huì)發(fā)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)對(duì)質(zhì)權(quán)的控制，這個(gè)落實(shí)起來非常難。

2、動(dòng)產(chǎn)抵押

動(dòng)產(chǎn)抵押是以登記為對(duì)抗要件的，導(dǎo)致它不經(jīng)常使用的原因是成本。貨物是張三的，照理來講應(yīng)該是很清楚的，但實(shí)際上為了滿足貨物流動(dòng)性的要求和擔(dān)保品的特定化的要求，必須不停地到工商部門登記，這時(shí)就受不了了。因?yàn)楣ど滩块T沒有聯(lián)網(wǎng)，不斷地?fù)Q清單和登記，工作量非常大；還有就是它收費(fèi)的，費(fèi)用登記多了就貴了。這是導(dǎo)致沒有人真正地選擇動(dòng)產(chǎn)抵押的重要原因。

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，無論選質(zhì)押還是選抵押都不是由銀行自己來看管貨物。因?yàn)榈盅汉唾|(zhì)押理論上的差別是，抵押是不需要占有的，擔(dān)保權(quán)人也沒有資格去控制這些擔(dān)保物的，而且要保證融資人對(duì)貨物的使用，是不應(yīng)該去控制的。但為了融資安全，銀行可以建立一個(gè)新的法律關(guān)系來要求監(jiān)管這些貨物。監(jiān)管不是一個(gè)法定術(shù)語，可以通過合同完善內(nèi)容，約定抵押出貨需要經(jīng)過銀行同意，入貨經(jīng)過銀行的許可確認(rèn)，這與質(zhì)押實(shí)際操作沒有本質(zhì)差別。之所以不選抵押最主要原因是因?yàn)榈盅旱怯浱闊M(fèi)用太高。

3、浮動(dòng)抵押

物權(quán)法181條也提供了一個(gè)新的制度就是浮動(dòng)抵押，當(dāng)時(shí)這個(gè)銀行很喜歡去做，但浮動(dòng)抵押是在工商部門去登記的，現(xiàn)在做這種業(yè)務(wù)的銀行已經(jīng)很少了。對(duì)銀行來講，只要是維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，登記一次，企業(yè)貨物也可以正常的流轉(zhuǎn)，出貨后如果賣給了支付對(duì)價(jià)的買受人，銀行不能去追及這些貨物，然后就看看此時(shí)有多少貨物在，這些貨物轉(zhuǎn)化為固定抵押。浮動(dòng)抵押對(duì)于銀行的好處是只需要登記一次，但從根本上來說銀行該去監(jiān)管的貨物仍然會(huì)去監(jiān)管。

浮動(dòng)抵押有銀行會(huì)選擇使用，銀行也不清楚最后擔(dān)保物會(huì)在什么范圍。特別是這樣的企業(yè)融資之后貨物進(jìn)進(jìn)出出，賣出去的貨物沒有抵押權(quán)，此時(shí)能不能控制貨物，就是一個(gè)最大的挑戰(zhàn)。能不能控制得住其實(shí)和前面的抵押質(zhì)押一樣，就是能不能夠確實(shí)底線控制型的最少貨物量。

關(guān)于浮動(dòng)抵押，業(yè)界內(nèi)有些銀行愿意去做的一個(gè)重要的原因是因?yàn)樗怯浟酥蠛苡型刈饔谩１热缰灰诩足y行登記了做了浮動(dòng)抵押，別人就知道這家企業(yè)在這家銀行已經(jīng)融資了，另外一家銀行如果查詢了之后就不會(huì)再跟他去融資。這樣會(huì)產(chǎn)生一個(gè)影響，就是這家銀行對(duì)這家企業(yè)要有足夠的融資量，不然別的銀行的不敢給它融資，企業(yè)需要的融資就始終存在缺口。

浮動(dòng)抵押有了之后往往還出現(xiàn)了一種業(yè)務(wù)模式，就是浮動(dòng)抵押加動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押。因?yàn)楦?dòng)抵押是對(duì)這些不特定的貨物設(shè)定一個(gè)抵押權(quán)，然后銀行為了真正的去控貨，要求這兩種法律制度運(yùn)用組合在一起，保證對(duì)這些貨物的控制權(quán)。

4、倉(cāng)單質(zhì)押

在合同法里已經(jīng)有倉(cāng)儲(chǔ)合同并且也提到了倉(cāng)單，倉(cāng)單是一種物權(quán)憑證，只要拿到了倉(cāng)單就可以向倉(cāng)儲(chǔ)人提貨，它是一個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)憑證。合同法上還規(guī)定了一份正規(guī)的倉(cāng)單應(yīng)該至少要有八個(gè)要素，但現(xiàn)實(shí)生活中沒見過哪個(gè)倉(cāng)單把八大要素都記載全了。問題是，記載事項(xiàng)不全的倉(cāng)單是倉(cāng)單嗎？是物權(quán)憑證嗎？是憑著這個(gè)憑證就能夠去提貨，還是必須要有其他的證明才能夠去提貨？這個(gè)問題到現(xiàn)在都沒有解決。所以這就產(chǎn)生了一種動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和倉(cāng)單質(zhì)押之間如何選擇的問題。

第二個(gè)問題就是電子倉(cāng)單，現(xiàn)在無論是合同法還是電子簽名法上都確認(rèn)了電子數(shù)據(jù)的法律效力。電子倉(cāng)單的質(zhì)押應(yīng)該怎么做呢？交付還是登記？按物權(quán)法來講，如果是電子形式應(yīng)該以登記為準(zhǔn)?？墒欠蓻]規(guī)定在哪里登記，如果是自創(chuàng)就沒有公示物權(quán)的效力，所以就必須進(jìn)行交付。

如果從交付來講，電子倉(cāng)單，倉(cāng)單是物權(quán)憑證，如果要把交付作為控制和占有這個(gè)物權(quán)憑證，作為質(zhì)權(quán)成立要件的話，數(shù)據(jù)電文怎么交付？我個(gè)人覺得從法律上也可以去講，因?yàn)楫a(chǎn)生數(shù)據(jù)電文的必然是一個(gè)電子平臺(tái)，能夠控制它的人實(shí)際上是這個(gè)平臺(tái)。平臺(tái)它并不是融資關(guān)系擔(dān)保關(guān)系的當(dāng)事人，是不是能夠以質(zhì)權(quán)人通過委托這個(gè)平臺(tái)來控制數(shù)據(jù)電文的方式以便實(shí)現(xiàn)對(duì)事實(shí)上的電子倉(cāng)單的管領(lǐng)力？我覺得至少?gòu)倪壿嬌蟻碇v是說得過去的。就看這個(gè)電子平臺(tái)最后會(huì)不會(huì)造假。事實(shí)證明造假的電子平臺(tái)是非常多的，最著名的就是青島港的正德集團(tuán)，它是全套造假，造成了全國(guó)銀行業(yè)兩百多億的損失。

電子倉(cāng)單里還有一個(gè)重要的問題就是標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和一般倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)開出的這種非標(biāo)的倉(cāng)單在質(zhì)權(quán)的設(shè)立上會(huì)不會(huì)有差別？進(jìn)庫(kù)的這些手機(jī)，第一號(hào)到第一千號(hào)是特定化的才能給開。但是開標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單最著名的是四大商品交易所，大宗商品、銅、煤、綠豆，它會(huì)給你記載貨的品質(zhì)，但沒有特定化的要求。那它的法律關(guān)系怎樣去理解？臺(tái)灣的邱聰智老師寫的書上面解釋了這個(gè)問題，他說這是消費(fèi)寄托，因?yàn)槭菢?biāo)準(zhǔn)物，不要求特定化那么高，只要是同樣規(guī)格的物就可以。

倉(cāng)單質(zhì)押同樣存在的一個(gè)問題就是倉(cāng)單記載的物是這些物，但如果要保證經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性要求的話，要不停地?fù)Q開倉(cāng)單。開倉(cāng)單需要幾方當(dāng)事人在上面都簽字的，有貨主、倉(cāng)儲(chǔ)人等。然后倉(cāng)單要去質(zhì)押的話還要背書給質(zhì)權(quán)人，現(xiàn)實(shí)中一個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)人每次出入貨都要換這么多貨，三方都要在場(chǎng)是非常麻煩的，也不現(xiàn)實(shí)的，保證每天都要出貨的這種需求，也是非常麻煩的。所以對(duì)于那些記載要素不全的倉(cāng)單，是把它當(dāng)作動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押來看？還是把它當(dāng)作倉(cāng)單質(zhì)押來看？其實(shí)對(duì)于動(dòng)產(chǎn)這方面目前沒有一個(gè)特別清楚的案例確立規(guī)則。