基差是什么？

基差=現貨價格-期貨價格。以生豬期貨2109合約為案例，截止21年6月17日，生豬現貨價格為14200，期貨價格為19035，那么當日基差=14200-19035=4835 ，基差率高達34.05%。

當現貨價格大于期貨價格時，基差為正，稱為期貨貼水

當現貨價格低于期貨價格時，基差為負，稱為期貨升水

升貼水反應了市場對于未來價格的走勢預期，但是這個預期并非一成不變，也并不一定是正確的。

基差為什么會收斂？

學習期貨基礎的時候，有這樣一個知識點：期貨合約的交割制度，保證了標的現貨與期貨價格隨著合約到期日的臨近而趨于收斂。

以股指期貨ic為案例，可以看到合約臨近到期時，基差數據收斂到0附近。股指期貨良好的收斂性得益于現金交割的方便性。

設想一下，合約到期日，如果期貨合約和現貨之間有著足夠的價差，那么套利資金就有足夠的利潤預期進行套利，從而使得基差收斂。

舉例就是假設生豬2109合約到期日前價格19000，而當日現貨價格14000，那么資金就可以按照14000的價格買入生豬現貨，然后在期貨上用19000的價格進行賣出，順利交割后就能獲取到中間的價差利潤，這就是所謂的期現套利。

在實際操作過程中，交割套利是需要成本的，比如倉儲，運輸，人工，損耗等，當基差小于交割成本時，期現套利就沒有利潤空間了。

所以，我們最初說的是”基差收斂”，而不是基差歸零。

生豬期貨高基差下的機會和風險

基差是交易的不確定因素之一基差的變動會增加/減少潛在收益，具體情況要看交易方向和基差變動情況。

以生豬2109為例，2021年6月20日，生豬2109合約價格17600，現貨價格13030，價差4570。生豬2109合約到最后交易日是9月倒數第四個交易日，時間接近3個月左右，而此時基差依舊高達30%，巨大的基差就純在套利機會——做空期貨，做多現貨，去掉成本，獲取中間價差收益。

那么，想要吃到基差收斂，會面臨哪些風險？

第一：基差收斂到何種地步。

我們只知道基差收斂，但是無法確定收斂到何種程度，這跟套利成本和套利資金多寡有關。生豬期貨還沒有合約到期交割過，也沒有歷史數據作為參考。

第二：何種方式完成收斂

是通過期貨價格下跌的方式還是現貨上漲來完成收斂？3個月之后的現貨價格如何？這些都是潛在的不確定性。

第三：何時能收斂？

大商所規定個人客戶不能進入交割月，以生豬2109合約為案例，客戶在8月末就會被強制平倉，如果收斂時間比較晚，那么個人賬戶很難獲取到基差收斂的收益。