不知不覺，A股各大指數上周已經悄悄地站上了20日均線。滬指從本輪反彈的低點算起來，漲幅已達7%，深成指漲幅更是超過9%。

滬指重新站上20日均線

而帶著我們走的美股，更是反彈超過了30%，進入所謂的“技術性牛市”周期（國際上一般將指數漲幅超過20%定義為進入技術性牛市）。

那么，在美股技術上重新進入牛市之后，悄悄站上20均線且拿下2800點關口的A股，也重新迎來牛市了嗎？

近期A股（橙色K線）與美股（紅綠K線）呈現高度相關性

要回答這個問題，我們需要先了解，股市上漲的最核心的推動力是什么。

在老黃牛看來，無論基本面也好、技術面也好、宏觀經濟也好、公司業績也罷，都不是影響股市走勢的最核心因素。

影響股市走勢最最關鍵的因素，就是錢！

股市和商品一樣，在商品總量不變的情況下，錢越多，物價就越高。況且股市的新股發行速度比老股退市速度快得多，因此只有貨幣增長速度超過新股發行速度，才能維持股市均價（指數）的上漲。

換句話說，如果央行大放水，那么即便是垃圾股也能“水漲船高”。相反，如果市場中流動性枯竭，那么即使公司業績再好，股價也炒不起來。

所以，要研究股市走勢，我們就要研究市場中有沒有“水”，畢竟俗話說，水為財。

那么，在全球各大央行聯手拼命放水的背景下，我們的央行會不會“大水漫灌”呢？

可以明顯地看到，我們央行保持了超強的定力，面對全球的大水漫灌，我們硬是堅持不放水，只搞精準滴灌。甚至連市場中呼聲甚高的降低存款基準利率，央行也遲遲按兵不動。因此，簡單地認為美國放水我們就會跟進，恐怕就是刻舟求劍了。

反映到股市中，如果說美股市場中的水是“洪水”，那么我們市場中的水，幾乎都是“自來水”——看到美國放水之后預期我們央行也會跟進，因此不少散戶自發地把錢搬進了股市。

近期我朋友圈當中就有一個有趣的現象，一方面，散戶朋友們不斷地在歡呼牛市又來了，而另一方面游資和私募大佬們卻紛紛表示要耐下心來等待市場恐慌的機會。

可能大家會問，全球受到疫情影響經濟都承受了巨大壓力，因此都通過央行放水的方式來救經濟，為何我們央行偏偏“見死不救”呢？

其實，央行是否放水還真不是一個經濟問題，而是政治問題。

受到疫情的影響，全球經濟都承受了巨大的壓力，各大國家紛紛祭出超低利率等放水政策來支撐資產價格，維持債務信用，防止債務違約。不過，放水這種借新還舊的政策，其邊際效應是會遞減的。

以美國為例，美聯儲放水購買債券，其本質是讓流動性去把有毒資產吃下來，但并不能提高生產效率和消費者的購買能力。也就是說，放水只是把臨近到期即將違約的債務通過借新債的方式延后，而并沒有激發出實體經濟中的生產與購買行為。因此，放水并不能從本質上解決經濟問題。

那么美聯儲為什么要放水呢？原因在于，作為世界上最強大的國家，美國解決危機除了做蛋糕之外，比別的國家還多出一個狠招——分蛋糕——只要能夠迫使其它國家同步放水，祭出X萬億的刺激政策，把美聯儲購買的有毒資產消化掉，那么美國的危機就能夠順利甩給別的國家，自己則鳳凰涅槃輕裝上陣。

相反，別的國家如果死活不放水，那么，遲早會有先放水的國家撐不住，出現泡沫破裂、資產價格崩盤的局面。到那時候，還沒有放水的國家就有后發優勢，可以順勢大放水，用超發的貨幣去那些崩盤的市場里收購帶血的籌碼。

看明白這個邏輯，大家再細品去年底央行行長易綱的一段話，可能就有更深的感觸了：

從國際上看，金融危機后主要發達經濟體實施空前寬松的貨幣政策，在“零利率”狀態附近難以退出，非常規貨幣政策被迫“常態化”。分析美、歐、日發達國家和主要發展中國家的貨幣政策在未來幾年的取向，可作出如下判斷：未來幾年，還能夠繼續保持正常貨幣政策的主要經濟體，將成為全球經濟的亮點和市場所羨慕的地方。

也就是說，現在我們不放水，恰恰是要把子彈留到最關鍵的時候打。如果現在就草率地大放水把子彈打光，在危機時刻炒高資產價格，反而會引來國際空頭獵手們的全力做空。到那時，萬一我們成為那個最先倒下的國家，我們就會被禿鷲們分而食之。這不是危言聳聽，想想近期接連中槍的瑞幸、愛奇藝、好未來……

這么看來，我們突然明白了美國大放水的政治邏輯：面對從30000點跌到18000點的道指，美聯儲大水漫灌除了提振股市爭取一些股民的選票之外，另一大目的也是要把資產價格迅速炒起來，防止那些“繼續保持正常貨幣政策的主要經濟體”趁機去吃他們的帶血籌碼。

看明白了這個邏輯，我們就能預判，雖然A股上周站上20日均線并重新收復2800點關口，但這只是市場自發的“自來水”牛，并不能預期央行即將“大水漫灌”。事實上，我們市場上現在并不缺錢，從銀行間隔夜市場利率的下行，到高度市場化的余額寶利率的走低，再到國債期貨的上漲，都顯示出市場根本不缺錢。

上海銀行間同業拆放隔夜利率（SHIBOR）走勢

十年期國債期貨走勢（國債價格上漲代表利率走低）

然而，現在的關鍵問題，是要引導這些資金進入到實體經濟，而不是在市場中空轉并把資產價格炒高。只要流動性進入實體經濟的這條通道沒有打通，放水越多，經濟反而越不安全。

懂了這個道理，我們就知道，期待大水漫灌是不切實際的。同樣的道理，那些忽悠大牛市又來了的大V們，要么是不懂政治邏輯，要么就是假裝不懂，忽悠大家入場去接他們的高位籌碼。

而真正善獵者，當前反而需要有較強的耐心。畢竟，“狩獵”中有一半是“守”。在政策底效應明顯的市場中，最好賺的錢，就是市場產生恐慌性下跌后，賺取“為國護盤”的無風險收益。而在短期沒有大牛市的基礎的情況下，越是出現疑似牛市的信號、越是有人高喊牛市又來了，往往反而應該是提高警惕、高位離場的時候。

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