久別重逢。喜大普奔。

2月25日，A股上演暴漲行情，點燃市場情緒。

三大股指均漲超5%，上證綜指創2015年7月以來最大日漲幅，站上2961.28點；個股普漲，逾300股漲停，兩市3556只個股上漲，19只持平，僅有13只個股下跌。

各行業板塊普遍上漲，其中，大金融板塊掀漲停潮，42只券商股悉數封板，中國平安、中信證券成交額均破百億。

受華為2月24日晚間召開新品發布會推出旗下首款5G手機Mate X影響，華為相關概念股25日集體走強，20余只相關個股漲停。

截至25日收盤，兩市成交1.04萬億元，刷新2015年12月以來新高。多股現巨額成交，中國平安、中信證券、京東方A日成交額破百億。

截至25日收盤，滬指報2961.28點，漲幅5.60%，深成指報9134.58點，漲幅5.59%，創業板指報1536.37點，漲幅5.50%。

消息面利好頻頻

消息面看，近期A股利好頻頻。

2月21日，中國證券業協會向證券公司發出《關于就資本市場減稅降費措施征集意見的通知》，就資本市場減稅降費措施向證券公司征集意見。

新華社北京2月23日電，中共中央政治局2月22日下午就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習。中共中央總書記習近平在主持學習時強調，要深化對國際國內金融形勢的認識，正確把握金融本質，深化金融供給側結構性改革，平衡好穩增長和防風險的關系，精準有效處置重點領域風險，深化金融改革開放，增強金融服務實體經濟能力，堅決打好防范化解包括金融風險在內的重大風險攻堅戰，推動我國金融業健康發展。

2月25日早，新華網刊登新華社快訊：美國總統特朗普24日在其推特賬戶上宣布，他將推遲3月1日上調中國輸美商品關稅的計劃。

機構爭議牛市“十字路口”

開年以來行情持續上漲，以及指數不斷沖高成交量暴漲，是否意味著牛市的來臨？

對此，機構尚存爭議。

樂觀者如中信建投證券策略分析師張玉龍，早在2月18日策略周報中便高喊“牛市的起點”。

其認為，從國內情況來看，社融規模增加、社融結構改善、盈利改善和經濟復蘇是2019年寬信用的四個步驟。在這種情況下，我們能觀察到利率的下行和盈利的改善，經濟復蘇可期。A股市場牛市就所有的條件就具備了。從海外環境來看，中美貿易沖突緩和，應當在股票、商品、本幣和債券四個市場都部署多頭頭寸，特別是匯率升值外資青睞的板塊。

“在大類資產配置方面，我們調整為股票>信用債>本幣>商品>國債，當期位置就是A股牛市的起點。在近期回調過程中，我們建議投資者全面提升倉位。在行業配置方面，我們建議投資者繼續加倉通信、計算機、電子為代表的成長板塊，布局食品飲料、家電等高股息板塊，加配券商等牛市受益板塊。”張玉龍表示。

聯訊證券策略也樂觀指出，后續股指有望加速向中級別阻力2900點區域靠攏。

聯訊證券在年度策略報告中明確提出，看好今年回升至3000點的機會，并在1月份時提出行情后續上漲的三個區域，且時間點上更看好上半年的行情趨勢。

其認為，1月份的反彈更多是由于大金融、大消費中的食品飲料、休閑服務等個別板塊超跌反彈，以及雙節氛圍的助推;春節后上行則是由于倉位回補，以及以OLED為首的消費電子估值修復。

而真正的確定性機會則在于上周末社融數據超預期，這也是滬指突破2700點后，邁向2900點中級別阻力區的最有力度的利好支撐。

上周五，券商行情啟動助力滬指站上2800點，后續有望加速向中級別阻力2900點區域靠攏，而大級別阻力3000-3250點阻力較大，該區域也是2018年股指運行的中位數區域，熊牛轉換在突破該位置后才能提及。

配置上其給出以下建議:

(1)券商板塊有望成為后續引領行情上漲的主力。在政策紅利持續釋放以及券商業績存在改善預期的情況下，券商行情有望持續推進。

(2)權重藍籌的調整在為未來的上攻蓄力。信貸放量會從規模上對銀行業績形成支撐，大金融依舊值得堅守。另外，預計兩會前后將推出家電和汽車補貼的具體政策，家電和汽車板塊的回調只是在等待更為明晰的政策落地。

(3)主題投資可以緊跟政策受益方面，重點如粵港澳大灣區、中央一號文件、“新基建”以及科創板相關。

有機構認為，當前行情的驅動邏輯產生了轉變。

國信證券宏觀策略固收觀點認為，當前處于債牛尾、股牛頭，新的開始。

其認為，當前我國信用擴張的底部大概率會在一季度產生了，雖然不排除2月份中國信用增速依然存在有波動的風險，這對于二季度的實體經濟平穩會產生積極作用。整體實體經濟運行更可能是一步到位式的是在第一季度就鑄就了底部。基于上述判斷，其對于股債兩大類資產未來走勢做出如下判斷:債牛尾，股牛頭。

國信證券策略周報指出，當前行情攻勢已升級，基本面拐點的進攻邏輯生變。

其認為，當前市場行情攻勢已經升級，驅動行情背后的邏輯也已經從估值底部利率下行的防守邏輯轉向了信用擴張基本面拐點的進攻邏輯。從歷史經驗來看，中國宏觀經濟中金融指標（信貸和社融）往往是經濟增長指標的領先指標。在當前信用拐點已經出現之際，后續以上市公司盈利增速為代表的基本面拐點可以期待，這也是決定未來市場行情可持續性和幅度的關鍵因素。

也有機構表示謹慎樂觀。

財通證券策略提示，市場可能慣性上漲，關注基本面證偽風險。

其分析表示，從年初至今的這波上漲行情，可能主要由流動性驅動，可以分為三個階段:1、美聯儲轉鴿使得外資持續流入。2、央行超預期降準提高了國內機構投資者的風險偏好。3、隨著股市見底，游資和散戶開始加杠桿買入。現在，市場情緒十分樂觀，場外資金持續的涌入，這波流動性推動的行情可能還將慣性延續。

但是，其認為未來增量資金的入場情況應該是會遠弱于15年，因為經歷了15年和18年的大幅下跌后，很多高杠桿的投資者都損失慘重，現在很難再有大幅持續加杠桿的能力。未來股市的長期上漲還是需要基本面的配合,包括穩杠桿使得信用重新擴張、中美貿易達成框架協議等。

而短期來看，市場對于基本面的預期太過樂觀。在3月份，這些樂觀預期都將開始面臨驗證,投資者需要警惕基本面證偽導致市場出現大幅波動，包括:1、MSCI是否會把中國的納入因子調為20%。2、美國是否會延期征收關稅的時間，以及中美談判的進展。3、信用擴張是否能夠從票據融資向企業中長期融資擴散。4、3月兩會的改革措施。

財通證券策略表示，在增量資金持續入市的情況下，繼續看好彈性較大的中小盤股和成長股。建議投資者關注：

（1）“新動能”成長板塊:機器人制造、自主可控、人工智能、生物醫藥等。

（2）“新基建”: 5G、物聯網、工業4. 0。

（3）主題方面關注豬肉產業、雄安新區、長三角。

太平洋證券在2019年3月A股策略表示，春季躁動面臨基本面考驗。

其指出，3月市場能否繼續走強需要金融數據驗證寬流動性傳導至信用端的效果，以及企業一季報預披露是否超預期下滑。3月4號至5號兩會釋放的政策信號是否有超預期利好，對后續行情延續至關重要，從1月地產銷售和汽車銷售數情況看，需求不足仍會拖累宏觀經濟數據，3月中下旬開始市場面臨較大的回調壓力。

其認為，經濟衰退期，長端利率仍有下行空間，建議配置：

（1）高股息的銀行、電力及公用事業板塊存在配置價值；

（2）科創板的推進將繼續利好成長板塊，通信、計算機、新能源汽車、軍工板塊將持續活躍；

（3）關注節后基建投資回暖對建筑板塊的提振。

（4）主題投資關注科創概念股、一帶一路、華為產業鏈等主題。