斑馬消費 徐霽

一年虧損100億元夠不夠？

蘇寧易購回答：不夠，還得再加50億元以上。

上周五，公司披露2022年度業績預告更正公告，預虧額從95億元-115億元增至155億元-165億元。

不久前，蘇寧易購董事會換屆，阿里系的黃明端卸任，在蘇寧服務了24年的任峻董事長、總裁一肩挑。與此同時，一批由蘇寧“1200工程”培養的“80后”上位。

蘇寧易購如何解決目前的流動性問題，并最終實現正向造血？答案要交由這些“蘇寧人”自己來書寫。

虧損增加超50億

告別了張近東時代，ST易購（002024.SZ）仍需經歷一個漫長的爬坑過程。過去，它在泥潭中實在是陷得太深了。

沒有任何意外，內外不利環境的夾擊之下，蘇寧易購虧損延續。

今年1月31日，公司就已披露了業績預告，預計2022年度歸母凈利潤虧損95億元-115億元，與上年同期的-432.65億元相比，大幅減虧。

隨著財報審計的推進，公司的年度經營和財務狀況日漸清晰。4月15日，蘇寧易購披露了業績預告更正公告，虧損程度進一步加深50億-60億元，預計虧損155億元-165億元。

導致業績進一步惡化的主要原因，就是家樂福中國。

總部位于法國的家樂福，是大賣場模式的開創者，歐洲第一、世界第二的連鎖零售集團。

早在1995年，家樂福就來到中國，在北京三元橋附近的中國國際展覽中心，開出首店——家樂福北京創益佳店，這也是中國首家外資連鎖超市。

借助先發優勢，以及中國蓬勃發展的消費市場，家樂福在中國一路高歌猛進，門店數量高速增長，并在2007年和2008年，位居中國連鎖百強榜第三。

十年河東，十年河西。

隨著本土連鎖超市以及電商、社區團購的快速崛起，家樂福沒能及時轉型，反而加大門店的擴張，僅在2016年，就新開85家大賣場，門店數量猛增四成。

方向一旦選錯，跑得越快，錯得越遠。2017年和2018年，家樂福中國分別虧損10.99億元和5.78億元。此時，公司屢屢傳出賣身的消息。

2019年6月，蘇寧易購殺出，通過子公司蘇寧國際，以48億元對價，收購家樂福中國80%，并承諾兩年后，無條件以固定價格收購剩余20%股權。該筆收購，給蘇寧易購增加商譽達38.72億元。

在蘇寧易購手中，家樂福沒能實現很好的融合，加之外部不利環境不斷沖擊，2020年和2021年，家樂福中國分別虧損7.95億元和33.37億元。

今年2月，一場關于家樂福購物卡的危機，在全國各大城市蔓延，公司流動性壓力激增，供應鏈關系受阻，有效庫存快速下降，銷售和利潤進一步惡化。

蘇寧易購最新經過測試，決定對家樂福中國于2022年度，計提商譽減值35.16億元。

造血能力羸弱

在線下家電大賣場時代，張近東帶領蘇寧，戰勝了國美，笑到了最后。

“生即巨子，長即巨人。”在電商大戰的初期，蘇寧易購甚至沒有將京東放在眼里。2012年，張近東更是對劉強東放出豪言，“如果京東的增速超過蘇寧易購，我就把蘇寧送給你。”

如今，誰成誰敗，一眼可見。

在張近東的治下，蘇寧易購揮舞資本的大棒，四處撒錢。2009年，投資日本老牌家電量販店LAOX，2012年，收購母嬰垂直電商紅孩子。2016年-2019年，又在努比亞手機、蘇寧消費金融、8天在線、天天快遞、辣媽幫、萬達商業等項目上，豪擲重金。

“廣撒網，多斂魚，擇優而從之”，這句名言，在蘇寧易購身上未能應驗。

公司所選項目的質地暫且不談，蘇寧易購自身腹背受敵，也缺少對這些項目點石成金的能力。

2015年，蘇寧易購與阿里巴巴達成聯盟，互相投資換股。這是張近東最為英明的一次決策，在此后很多年，出售阿里巴巴股票換取投資收益，成為了蘇寧易購的“速效救心丸”。

2013年，蘇寧易購營收規模首次突破千億，也就是從這一年開始，公司業績快速惡化。

2014年以來，公司持續扣非凈利潤虧損，9年間，累計虧損超過800億元。一家上市公司的扣非凈利潤，是最能反映公司核心業務經營狀況的指標，由此可見，蘇寧易購一直在賠本賺吆喝。

一家企業虧損不要緊，只要還有錢，就可以繼續玩。可一旦現金流出現問題，面臨的就將是生死存亡。

2021年，蘇寧易購現金流危機持續傳導，供應商貨款無法按期支付，平臺商品急劇短缺。當年第二季度，公司庫存商品規模降至谷底，“無貨寧”的名號就此傳開。

張近東已無法以一己之力扭轉危局，他最終選擇了放手。

2021年7月，江蘇國資牽頭的新新零售基金二期，以5.59元/股、88.25億元總價，從張近東等人手中，拿下蘇寧易購16.96%股權，公司變身無主。

與此同時，張近東交出董事長權杖，將兒子張康陽推進董事會，自己僅掛名譽董事長這一虛銜。

一年多過去，在新的領導班子帶領下，蘇寧易購的財務狀況有向好的趨勢，但仍沒有到走出ICU的一刻。

截至2022年9月末，公司擁有貨幣資金193.4億元（2022年6月末，受限貨幣資金147.48億元），同期，短期借款和一年內到期的非流動負債合計430億元，另有應付票據和賬款，合計達303.5億元。期末，共有293.57億元應付款項逾期未支付。

“蘇寧人”自解殘局？

張近東退位之后，阿里系掌權，來自高鑫零售的黃明端，當選蘇寧易購新一任董事長。

黃明端掌舵之后，大刀闊斧砍店，不到兩年時間內，關閉了658家門店，涉及紅孩子母嬰、家樂福超市、家電3C家居生活專業店等多種業態。同時，新開139家門店，集中在家電、3C、家居等傳統優勢領域。

蘇寧易購的問題，可能最終還是得靠“蘇寧人”自己來解決。

今年4月，公司董事會換屆，68歲的黃明端卸任，47歲的任峻當選為新一任董事長，并獲聘為總裁。

任峻是蘇寧的老人，1999年22歲的他，就加入蘇寧。他曾是公司最年輕的副總裁，擔任過董事、董秘等要職。

張近東對他信任有加，被視作最了解蘇寧戰略的高管。易購、云網萬店等核心業務，張近東都交給任峻來管理。

高級副總裁侯恩龍，也已在蘇寧易購服務了22年，曾掌管多個區域、零售業務線以及貓寧公司。

負責營銷管理總部的副總裁陸耀，算是蘇寧高管中的“新人”，2021年加入公司。他此前的履歷集中在飛利浦、利郎、阿里斯頓、三星等企業。

與此同時，一大批“80后”上位，成為主政產品、渠道、區域的封疆大吏。

值得一提的是，這批年輕高管中，大多都是來自蘇寧的“1200工程”。

2002年，張近東批示集團重視人才引進和培養，撥出專項資金，當年在全國范圍內招聘了1200名應屆本科畢業生，作為后備人才，“1200工程”由此得名。

此后十幾年，蘇寧的“1200工程”每年都會招聘1000余名應屆畢業生。現在，終于到了他們集中體現價值的時候了。