出品 | 搜狐地產&焦點財經

作者 | 王澤紅

編輯 | 吳亞

決戰IPO在即，萬達商管卻遭遇各種風波，無論是股權凍結，還是險資隱現接盤數個萬達廣場，均與其債務壓力相關。

但公開債務是一條底線，對于正處上市最后沖刺期的萬達商管而言，更是如此。7月11日，資本市場傳出消息，針對7月10日到期的“20大連萬達MTN003”15.75億元中票，大連萬達商管已將用于兌付的足額資金匯至上海清算交易所。

除7月到期的中票以外，萬達商管還有近43億元債券，將于2024年1月到期兌付。消息還指出，萬達商管擬通過自有資金及再融資等渠道，對公開債務進行償付。

對此，萬達集團方面回應搜狐財經：“15.75億元中票到期兌付消息屬實。”

一位業內專業人士告訴搜狐財經：“萬達是有一定流動性壓力，但很顯然這個壓力是來自于能否上市的預期以及地產板塊，而地產板塊和商管是獨立法人，商管板塊作為上市主體在短期內并不存在流動性壓力，所以如期還債是理所當然的。如果出現逾期，則表明連商管板塊的流動性也已經急劇惡化了，自然會危及商管板塊的上市進程。”

如期兌付消息傳出后，萬達數只美元債當日上漲，其中2024年到期美元債每1美元面值買價上漲約1.5美分至61.7美分附近，萬達境內債“20萬達01”小幅上漲0.6%。

股權解凍背后：珠海商管6天成謎，萬科超額凍結解封

與此同時，另一則利好消息也相繼而來。

7月11日，據國家企業信用信息公示系統披露的信息顯示，大連萬達商管所持珠海萬達商管全部股權已解凍，總額約50.72億元。

此前一天，企查查顯示，大連萬達商管所持珠海萬達商管全部股權（持股70.16%）被凍結，凍結股權數額約為50.72億，凍結期限自2023年7月4日至2026年7月3日，執行法院為廣東省湛江市中級人民法院。

但與往期不同的是，此次被凍結的股權僅6天就解凍，根據國家企業信用信息公示系統顯示，珠海萬達商管被凍結的50.72億元股權，7月10已經解除凍結。

如此大額度的凍結和解凍，發生在“電光火石”間，背后究竟發生了什么？萬達集團方面相關人士告訴搜狐財經：“我們也不清楚具體的緣由。”

萬達集團旗下多家公司股權近期被凍結，包括大連萬達集團所持大連萬達商管、上海萬達小額貸款的股權，以及萬達地產所持萬達物業的股權。

尤其是萬達與萬科因長春影視城項目的10余億元財務糾紛，導致大連萬達集團所持大連萬達商管19.79億股權別凍結，引發萬達的強烈不滿，并表示此次凍結萬達商管19億股權，大幅超過雙方財務糾紛金額，正通過法律途徑申訴，有信心維護萬達集團正當權益。

與“50.72億股權凍結事件”相比，這一次財務糾紛致凍結事件，背后的來龍去脈清晰明了，但卻因超額凍結被國務院國資委法律顧問、中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬炮轟，并在近期錄制視頻節目進行講解。

他認為上海虹口法院為不足14億爭議資產超標94倍，查封萬達1287億資產，幾乎占萬達整個凈資產的三分之一。因此，當被保全人和有資格的中介機構提供了有力的證據證明被查封的資產價值1200億的時候，法律部門應該及時解封，給予萬達集團足夠的救濟權。

劉紀鵬還透露，上海虹口法院意識到萬科方面要求的94倍超標查封不合理及嚴重性，已經給將查封的19.8億股權解封8.3億，但剩余11.5億股權仍是13.8億元爭議資產的53倍，價值748億。只要這筆股權仍在法律訴訟中，萬達商管上市和發行類似基金就無法進行。

此次50.72億元股權6天解封背后，是否也是因財務糾紛而超標查封，目前依舊是一團迷霧。

“借新還舊”中止：減持萬達電影套現7.36億

但這一連串事件背后，均指向萬達集團的債務壓力，截至2023年6月末，萬達商管境內公開市場債券存量規模123.41億元，境外債券存量規模約為18億美元。

此外，根據珠海萬達商管的對賭條款，如果珠海萬達商管在 2023 年底前未能順利上市，萬達商管有義務從投資者手中回購300億元股權。

根據資本市場的消息，萬達商管擬通過自有資金及再融資等渠道，對公開債務進行償付。

對于公開市場債務，借新還舊是解決缺口的方式之一。但大連萬達商管向上交所申請發行一筆60億小公募，已于6月28日被證監會中止注冊程序，是萬達商管6月9日主動向證監會申請中止發行。

據搜狐財經了解，這筆60億債券的資金用途，本來是計劃用于償付到期的4筆境內債，分別是2024年10月到期20億元“20萬達02”、25億元“20萬達03”， 2024年12月到期的15億元“20萬達04”，以及2025年9月到期的38億元“20萬達01”。

但如今這一計劃已暫時無法開展，7月初，萬達集團方面向投資者表示，證監會中止60億公司債券注冊程序，主要是因為珠海萬達商管在香港上市的申請仍在審核過程中，待在香港上市進展方面有反饋之后才恢復債券申請審核。

解決債務癥結的核心，最終還是指向了上市，按照此前與13億美元銀團參貸行11月30日上市的約定，萬達還有不到5個月時間。

此外，萬達近期的融資動作頻頻，6月初大家人壽保險隱現接盤上海松江萬達廣場、西寧海湖萬達廣場、江門臺山萬達廣場，近期萬達投資又接連減持萬達電影套現。

7月10日晚間，萬達電影公告稱，萬達投資自6月12日至7月7日減持公司股份2245.74萬股，按照每股均價12.87估算，套現約2.89億元；再加之5月23日至6月13日減持的3718.77萬股，套現4.47億元，累計減持2.5964%股份，合計套現7.36億元。

此外，萬達商管的業績對現金流也是一大支撐。7月3日，萬達商管發布經營快報，2023年上半年新開業萬達廣場12個，累計開業484個。上半年總租金收入263.2億元，同比增長4.5%；凈租金130.1億元，同比增長7.2%；可比萬達廣場凈租金同比增長3.8%。出租率98.2%，租金收繳率100%。