本報記者 許潔 實習生 李雪妍

近日，喜相逢集團控股有限公司（以下簡稱“喜相逢”）公告整體協調人變更，上市保薦人由“中國通海證券有限公司”更名為“華富建業證券有限公司”。

資料顯示，喜相逢成立于2007年，作為自營汽車零售業務方面的汽車融資租賃服務提供商，主要業務包括汽車零售及融資、汽車經營租賃服務以及其他汽車相關服務等。

值得注意的是，喜相逢此前于2019年12月31日、2020年7月21日、2021年7月30日、2021年9月6日、2022年10月31日、2022年11月14日先后6次遞表港交所，可謂是“屢敗屢戰”沖擊上市。

電商戰略分析師、海豚智庫創始人李成東對《證券日報》記者表示：“喜相逢向客戶提供汽車融資租賃服務，前提是這些客戶們能夠定期按時償還該融資款項利息，一旦客戶延誤或拖欠還款，這或將對公司現金流帶來一些不利影響。同時，由于融資租賃的門檻極低，對個人征信等的核實力度遠低于傳統的貸款購車，這也將進一步加劇喜相逢的風險控制難題?！?/p>

業績波動大盈利難

根據灼識咨詢報告，按2021年直接融資租賃的交易量、零售汽車融資租賃的交易量計算，喜相逢集團在中國所有零售汽車融資租賃公司中名列第5位、第19位，市場份額分別為3.8%、0.6%。

招股書中稱，2021年，美國、德國及法國的新車及二手車零售汽車融資租賃服務的滲透率分別約為37%、25%及23%。而中國目前滲透率還非常低，預期到2026年才達到約5.6%。2017年至2021年，中國直接融資租賃市場的的貸款數快速增長。貸款數由2017年20萬宗增加至2021年30萬宗，復合年增長率為16.2%。

但與行業預期相比，喜相逢披露期的營收和凈利潤似乎沒什么增長，只是在大幅波動、徘徊。

根據財報，在過去的2019年、2020年、2021年三個財年和2022年前七個月，喜相逢集團的營業收入分別為10.76億元、7.50億元、11.71億元和6.08億元，相應的凈利潤分別為1534.5萬元、1025.3萬元、3068.7萬元和4613.7萬元，相應的經調整凈利潤分別為6022.5萬元、2133.3萬元、4897.3萬元和1952.8萬元。

公司現金流也不穩定，據招股書數據披露，2020年和2022年前7月，公司經營活動所得現金凈額分別為2.299億元、1.05億元。而2019年和2021年，公司則錄得負的經營活動凈現金流，分別為-0.44億元、-0.77億元。

對此，李成東表示，“前三年，吃利差的盈利模式讓喜相逢業績波動較大。如果市場利率上升，公司利息成本將隨之增加，融資的能力將會受到影響，同時客戶需求也可能因利率上升而減少，從而對公司經營業績造成重大不利影響。”

艾媒咨詢CEO張毅對《證券日報》記者表示：“融資租賃與其說是一個銷售渠道，更像一家類金融公司，這種類型的企業在財務數據方面有較大的可調節空間。”