證券時(shí)報(bào)記者 裴晨汐

見(jiàn)習(xí)記者 詹晨

距離《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（下稱(chēng)《通知》）的下發(fā)尚不足一個(gè)月，螞蟻金服動(dòng)輒千億的場(chǎng)內(nèi)ABS融資渠道遭受劇烈沖擊，螞蟻金服對(duì)旗下兩家小貸公司緊急“補(bǔ)血”。

證券時(shí)報(bào)記者獲悉，螞蟻金服于12月18日宣布，為繼續(xù)支持場(chǎng)景化的消費(fèi)金融健康發(fā)展，螞蟻金服即日起將對(duì)旗下重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司、重慶市螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“螞蟻小貸”）兩家小貸公司增資82億元，將其注冊(cè)資本從現(xiàn)有的38億元，大幅提升至120億元。

螞蟻金服回應(yīng)：

為增強(qiáng)服務(wù)能力

螞蟻金服旗下的花唄和借唄是依托電商場(chǎng)景和支付寶APP的消費(fèi)信貸類(lèi)產(chǎn)品。花唄主要做基于線上線下消費(fèi)場(chǎng)景的借款，借唄則主要經(jīng)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)小額貸款。其中，借唄的放款機(jī)構(gòu)為重慶市螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司，而花唄的背后則是重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司。

12月1日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布《通知》、《小額貸款公司網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治實(shí)施方案》，開(kāi)展對(duì)網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)金貸的整頓工作。

此次螞蟻金服對(duì)螞蟻小貸的巨額增資無(wú)疑撩撥了被重拳整治中的現(xiàn)金貸行業(yè)的神經(jīng)。對(duì)于此次為何增資，螞蟻金服方表示主要原因是為了進(jìn)一步增強(qiáng)螞蟻小貸服務(wù)客戶(hù)的能力，從而更好地滿足消費(fèi)者合理的消費(fèi)金融需求。

對(duì)于“現(xiàn)金貸”整治新規(guī)，螞蟻金服表示螞蟻小貸將堅(jiān)決杜絕“四無(wú)”現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)、規(guī)范發(fā)展場(chǎng)景消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，嚴(yán)守不非法集資和吸收公眾存款、不發(fā)放利率超過(guò)司法部門(mén)規(guī)定上限的貸款和不采取暴力、恐嚇等手段收貸收息等“三條紅線”。

借唄實(shí)際杠桿比例

大幅超限

根據(jù)2012年發(fā)布的《重慶市小額貸款公司融資監(jiān)管暫行辦法》規(guī)定，小額貸款公司的各類(lèi)融資比例上限是公司資本凈額的2.3倍。

螞蟻小貸2017年三季度資產(chǎn)負(fù)債表顯示，該公司前三季度放貸規(guī)模為43.48億，按照此前螞蟻小貸18.09億元的注冊(cè)資本金計(jì)算，意味著螞蟻借唄的放款規(guī)模最高為41.84億元，看似螞蟻小貸杠桿僅略超出小貸公司杠桿比例上限。

但資產(chǎn)負(fù)債表上的放貸規(guī)模令其凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯得撲朔迷離，數(shù)據(jù)顯示，螞蟻小貸前三季度凈利潤(rùn)高達(dá)44.9億。

事實(shí)上，螞蟻旗下兩家小貸公司已通過(guò)ABS進(jìn)行了數(shù)千億的融資。截至12月中旬，中國(guó)證券資產(chǎn)化分析網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，花唄、借唄今年在上交所已經(jīng)發(fā)行成立2508億規(guī)模的ABS。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，該規(guī)模占以小額貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的企業(yè)ABS發(fā)行總額的95%以上。

這也意味著，若把上述ABS規(guī)模納入表內(nèi)融資計(jì)算，借唄的實(shí)際杠桿比例驚人。

無(wú)限擴(kuò)張

不再具有可行性

根據(jù)12月初下發(fā)的《通知》要求，“以信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等名義融入的資金應(yīng)與表內(nèi)融資合并計(jì)算，合并后的融資總額與資本凈額的比例暫按當(dāng)?shù)噩F(xiàn)行比例規(guī)定執(zhí)行，各地不得進(jìn)一步放寬或變相放寬小額貸款公司融入資金的比例規(guī)定。”

天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬認(rèn)為，《通知》明確否認(rèn)了信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化的出表功能，這類(lèi)融資規(guī)模也將計(jì)入融資規(guī)模計(jì)算杠桿率。這種情況下，ABS將僅具有融資功能，無(wú)法用于規(guī)避監(jiān)管考核。在杠桿率一定的情況下，由于不能無(wú)限補(bǔ)充資本金，總?cè)谫Y規(guī)模也受到一定限制，這將是一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題。因此ABS供給不僅短期縮量，在長(zhǎng)期也可能受限。

“此前，發(fā)放貸款→通過(guò)ABS轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)→獲得現(xiàn)金→發(fā)放貸款的模式理論上可實(shí)現(xiàn)小貸業(yè)務(wù)規(guī)模的無(wú)限擴(kuò)張，但《通知》對(duì)ABS的限制使無(wú)限擴(kuò)張不再具有可行性，體現(xiàn)監(jiān)管防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的原則導(dǎo)向。“孫彬彬表示。

滬上一位網(wǎng)貸公司公司創(chuàng)始人告訴記者，“螞蟻小貸過(guò)去都是通過(guò)ABS放大杠桿，比如10個(gè)億放出去之后，又把這部分資產(chǎn)打包證券化，賣(mài)掉后錢(qián)又回來(lái)，還實(shí)現(xiàn)了出表，迅速把規(guī)模做大后利潤(rùn)也非常可觀。現(xiàn)在通過(guò)ABS的路子走不通了，螞蟻小貸要符合監(jiān)管的杠桿規(guī)定，必須要補(bǔ)充資本金才行。”

螞蟻小貸全年

凈利或超50億

12月初，一份《螞蟻借唄系列2017年第一期資產(chǎn)支持票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“說(shuō)明書(shū)”）披露了螞蟻小貸近三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

說(shuō)明書(shū)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，螞蟻小貸的資產(chǎn)規(guī)模2014年為97.5億元，2015年同比增長(zhǎng)逾50%達(dá)到153.01億元，雖然2016年略有回落為134.03億元，但2017年前三季度的資產(chǎn)規(guī)模則膨脹至219.26億元，是2014年的兩倍多。

其營(yíng)業(yè)收入從2014年至2016年分別為10.9億元、30億元和38億元， 2017年1～9月份營(yíng)業(yè)收入則高達(dá)69億元；而凈利潤(rùn)的增速更為驚人，2014至2016年分別為5.05億元、9.77億元和19.24億元，2017年前三季度則高達(dá)44.94億元，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)逾50億元，是2014年的10倍。

螞蟻小貸的收入結(jié)構(gòu)主要是利息收入、手續(xù)費(fèi)、傭金收入、投資收益幾部分。今年前三季度，利息凈收入為6.38億，同比減少25%；手續(xù)費(fèi)及傭金收入達(dá)22.85億元，同比增長(zhǎng)205%，不難看出利息收入減少、手續(xù)費(fèi)與傭金收入以及投資收益大增。

除此之外，貸款利率方面，日利率為0.15％。～0.6％。，按日計(jì)息，逾期罰息按基礎(chǔ)利率的1.5倍收取；對(duì)于短期產(chǎn)品，日利率比長(zhǎng)期產(chǎn)品低0.05％。；還款方式方面，長(zhǎng)期產(chǎn)品可選擇等額本息和每期付息到期一次還本，短期產(chǎn)品為到期還本付息方式。截至2017年4月末，借唄貸款90天以上逾期率0.48%，30天以上逾期率0.67%。

螞蟻小貸的盈利能力不僅超過(guò)了近日上市的各家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，還超過(guò)了不少實(shí)力強(qiáng)勁的城商行。其中，杭州銀行發(fā)布的2017年三季報(bào)顯示，前三季度該行營(yíng)業(yè)收入102.08億元，凈利潤(rùn)為36.66億元；無(wú)錫銀行截至9月末，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.4億元，凈利潤(rùn)7.71億元。除此之外，貴陽(yáng)銀行、張家港行等一眾城商行今年前三季度凈利均不敵螞蟻小貸。