這幾天朋友圈瘋傳上海將要發(fā)行655億元的地方債，不少人覺得上海政府可能缺錢了，要靠借債度日。

這事成為熱議很奇怪，2022年來上海又不是第一個(gè)發(fā)行地方債的地區(qū)，一季度北京發(fā)行了超過800億元的地方債，包括江蘇、山東、吉林在內(nèi)的多個(gè)地區(qū)均發(fā)行了超過百億元規(guī)模的地方債，只是這些地區(qū)發(fā)行地方債均沒有引發(fā)熱議，而上海發(fā)行655億元地方債居然上了頭條熱搜榜。

看來現(xiàn)在但凡涉及“上海”的新聞都是大消息，是能夠被過分解讀當(dāng)作吸引流量的利器。

當(dāng)然，如果真能解讀到位的話倒也算了，可有的人連地方債、再融資是啥玩意都不知道就在那邊起哄說上海缺錢了，這種帶節(jié)奏的行為還是歇歇吧，頭條上的讀者可沒無知到什么謊言都行。

本文將給大家普及與上海本次發(fā)行的再融資地方債有關(guān)的知識。

01地方債與國債的發(fā)行主體不同，全國31地均會發(fā)行地方債

不論是國債還是地方債本質(zhì)上均為政府向社會融資，或者說向包括企業(yè)和個(gè)人在內(nèi)的社會公眾借錢，說白了和大家貸款買房很像。

國債和地方債的最大區(qū)別在于發(fā)行主體不同。

國債的發(fā)行方是中國財(cái)政部，相當(dāng)于中央政府找你借錢，還錢的資金來源于中央財(cái)政，也就是民間說的國庫。

地方債的發(fā)行方是31個(gè)省、直轄市、自治區(qū)的財(cái)政廳（局），相當(dāng)于地方政府找你借錢，還款資金來源于地方財(cái)政，很顯然當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)、財(cái)政實(shí)力越雄厚，這個(gè)地方政府發(fā)行的債券信用就越高。

地方政府要建設(shè)當(dāng)?shù)亍⒁顿Y各類民用設(shè)施，錢從哪里來呢？

除了稅收外就得向社會融資，大家存在銀行里的錢都是閑置資金，為了提高資金利用率，政府向人們借錢投入到社會發(fā)展中是很有必要的。只是地方政府和個(gè)人一樣，不能過度依靠借債來投資，因此，國家每年都會設(shè)置地方債上限。

以剛剛過去的2021年為例，全國人大批準(zhǔn)的2021年全國地方債限額為33.27萬億元，截至去年年底，地方債的實(shí)際余額為30.47萬億元，沒有超過限額。

全國發(fā)行地方債比較多的省份是哪里呢？

我查詢了財(cái)政部公布的2021年全年新增地方債明細(xì)，原文的數(shù)字比較小，大家湊合著看，我會列出2021年新增地方債最多的省市。

從表格中能夠看到2021年發(fā)行地方債最多的省份為廣東省，全年累計(jì)發(fā)行了6760億元債務(wù)；

第二位為山東省，全年累計(jì)發(fā)行5631億元；第三位是浙江省，全年累計(jì)4236億元；

第四位為江蘇省，全年累計(jì)3702億元；第五位為四川省，全年累計(jì)3695億元。

上海2021年發(fā)行了多少地方債呢？

一共1211億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上述幾個(gè)發(fā)債大省（市），在全國31地中排在第26位。

02“新增地方債與GDP比”越低表示對債務(wù)依賴越弱

2021年發(fā)債金額最高的地方基本上都是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，這是由于經(jīng)濟(jì)總量大需要的投資多、花錢的地方也多，如果只看發(fā)債的絕對數(shù)額來斷定當(dāng)?shù)馗蕾噦鶆?wù)顯得十分不公平。

比如，假設(shè)張三年入50萬元、當(dāng)年借了5萬元錢，李四年入10萬元、當(dāng)年借了3萬元，你覺得誰的負(fù)債率更高呢？

從借款絕對額來說張三更多，但明眼人都知道李四的負(fù)債率更高。因此，要結(jié)合當(dāng)?shù)氐腉DP來看新增債務(wù)情況。

廣東省、山東省、浙江省、江蘇省、四川省2021年的GDP分別為12.43億元元、8.31萬億元、7.35萬億元、11.63萬億元、5.39萬億元。

我們將這幾個(gè)借債大省的2021年新增債務(wù)除以GDP總量能夠得到新增地方債與GDP比，很明顯，這個(gè)數(shù)字越低說明當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)對地方債的依賴程度越弱（不明白的請求教小學(xué)數(shù)學(xué)老師）。

通過計(jì)算可得廣東省的這一比例為5.43%、山東省為6.78%、浙江省為5.76%、江蘇省為3.18%、四川省為6.85%。

上海市2021年GDP總量為4.32萬億元，該比例為2.8%，上海由于出色的造血能力對債務(wù)的依賴是全國最低的，和部分網(wǎng)友拍腦袋得出的結(jié)論完全不同，上海是全國最典型的賺得多、借得少的例子。

經(jīng)濟(jì)大省中江蘇省的這一比例也不高，究其原因是由于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展均衡，大部分地區(qū)不需要靠發(fā)行太多的地方債融資，山東省與四川省數(shù)字較高主要和當(dāng)?shù)厝司鵊DP遠(yuǎn)低于其它經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省有關(guān)。

03北京2021年為何發(fā)行了那么多地方債？

在31地2021年發(fā)行的地方債數(shù)據(jù)中北京非常顯眼，總共發(fā)行了3294億元，接近上海的三倍，而北京2021年的GDP為4.03萬億元，這導(dǎo)致其新增地方債與GDP比達(dá)到了驚人的8.17%，比大部分經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)還要高，難道北京政府2021年那么缺錢嗎？

在我看來，北京2021年發(fā)行的地方債過多主要和兩點(diǎn)有關(guān)。

1.北京舉辦了2022年冬奧會和冬殘奧會

辦這么兩場全世界參與的體育盛會是要花費(fèi)大量支出的，2021年北京向社會借了更多的錢很正常。

兩場大會為北京帶來了大量基建投資以及旅游消費(fèi)，這些均會在以后慢慢反映在北京的經(jīng)濟(jì)以及財(cái)政增長上，先借錢后還錢，其實(shí)經(jīng)濟(jì)壓力不大。

2.大部分新增地方債為再融資債券

北京去年發(fā)行的3294億元地方債中有2296億元為再融資債，只有998億元為新增債。

什么是再融資債呢？就是借新還舊，給大家舉個(gè)例子。

假設(shè)張三原本欠了李四10萬元，快到期的時(shí)候又向趙六借了10萬元并以此為本金還給了李四，這么一來張三的負(fù)債余額還是10萬元，并不是20萬元，也就是說總負(fù)債沒有增加。

這就叫作再融資債。

北京去年實(shí)際新增加的債務(wù)規(guī)模為998億元，這數(shù)字排在全國第19位。

上海這次發(fā)行的655億元地方債也是再融資債，發(fā)債的目的就是歸還即將到期的老債，實(shí)際上并不會讓上海政府的負(fù)債總額增加。

如果有人覺得財(cái)政如此優(yōu)秀、負(fù)債率全國最低的上海都缺錢的話，那么全國剩下的30個(gè)省市只能用“負(fù)債累累”來形容了。

04老百姓要不要購買本次發(fā)行的地方債呢？

回到上海本次發(fā)行的655億元地方債上來，分析下是否有買的必要。

本次發(fā)行的地方債期限最短3年、最長7年，沒有公布票面利率但根據(jù)上海此前的地方債利率大致可以推算出在2.4%至3.3%之間，期限越長年化利率越高。

這樣的利率水平可能還沒有三年期定期存款來得高，很多朋友估計(jì)不太感興趣，但大家要明白風(fēng)險(xiǎn)和收益永遠(yuǎn)是成正比的。

定期存款是以銀行信用為擔(dān)保的，比如你存入工商銀行，那么為該存款做擔(dān)保的就是工行；你存入某地方性銀行，擔(dān)保方即為該銀行。不存在政府為銀行存款擔(dān)保的事情。

地方債則不同，擔(dān)保方即為當(dāng)?shù)卣虾０l(fā)行的債券由上海政府提供信用擔(dān)保，信用上遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于絕大部分商業(yè)銀行，風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，因此票面利率不可能很高。

如果你是一位低風(fēng)險(xiǎn)投資者，不愿意承擔(dān)任何利率風(fēng)險(xiǎn)，在銀行存款利率不斷下降的當(dāng)下可以選擇購買，要知道未來很多銀行的三年期定期存款利率不一定能夠做到3%以上了。

如果你是一位追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資者，那么國債、地方債這樣的投資品確實(shí)不適合你。

總之，要不要買是因人而異的。