綠鞋機(jī)制綠鞋機(jī)制“綠鞋機(jī)制”也叫綠鞋期權(quán)(GreenShoeOption),是指根據(jù)中國證監(jiān)會2006年頒布的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第48條規(guī)定:“首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的,發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)”。這其中的“超額配售選擇權(quán)”就是俗稱綠鞋機(jī)制。該機(jī)制可以穩(wěn)定大盤股上市后的股價走勢,防止股價大起大落。工行2006年IPO時采用過“綠鞋機(jī)制”發(fā)行。機(jī)制來源”綠鞋”由美國名為波士頓綠鞋制造公司1963年首次公開發(fā)行股票(IPO)時率先使用而得名,是超額配售選擇權(quán)制度的俗稱。綠鞋機(jī)制主要在市場氣氛不佳、對發(fā)行結(jié)果不樂觀或難以預(yù)料的情況下使用。目的是防止新股發(fā)行上市后股價下跌至發(fā)行價或發(fā)行價以下,增強(qiáng)參與一級市場認(rèn)購的投資者的信心,實(shí)現(xiàn)新股股價由一級市場向二級市場的平穩(wěn)過渡。采用“綠鞋”可根據(jù)市場情況調(diào)節(jié)融資規(guī)模,使供求平衡。主要功能它的功能主要有:承銷商在股票上市之日起30天內(nèi),可以擇機(jī)按同一發(fā)行價格比預(yù)定規(guī)模多發(fā)15%(一般不超過15%)的股份。這一功能的體現(xiàn)在:如果發(fā)行人股票上市之后的價格低于發(fā)行價,主承銷商用事先超額發(fā)售股票獲得的資金(事先認(rèn)購超額發(fā)售投資者的資金),按不高于發(fā)行價的價格從二級市場買入,然后分配給提出超額認(rèn)購申請的投資者;如果發(fā)行人股票上市后的價格高于發(fā)行價,主承銷商就要求發(fā)行人增發(fā)15%的股票,分配給事先提出認(rèn)購申請的投資者,增發(fā)新股資金歸發(fā)行人所有,增發(fā)部分計入本次發(fā)行股數(shù)量的一部分。

顯然,綠鞋機(jī)制的引入可以起到穩(wěn)定新股股價的作用。因此,今后對于可用綠鞋機(jī)制的新股,上市之日起30天內(nèi),其快速上漲或下跌的現(xiàn)象將有所抑制,其上市之初的價格波動會有所收斂。作用原理綠鞋機(jī)制穩(wěn)定股價的作用原理超額配售選擇權(quán)是指發(fā)行人在股票上市后一段時間內(nèi)授予主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)。按照慣例,獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份,即主承銷商按不超過包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。在本次增發(fā)包銷部分的股票上市之日起30日內(nèi),當(dāng)股票股價上揚(yáng)時,主承銷商即以發(fā)行價行使綠鞋期權(quán),從發(fā)行人購得超額的15%股票以沖掉自己超額發(fā)售的空頭,并收取超額發(fā)售的費(fèi)用。此時不必花高價去市場購買,只需發(fā)行人多發(fā)行相應(yīng)數(shù)量的股份給包銷商即可。實(shí)際發(fā)行數(shù)量為原定的115%. 當(dāng)股價下跌時,主承銷商將不行使該期權(quán),而是從股票二級市場上購回超額發(fā)行的股票以支撐價格并對沖空頭(平倉),以賺取中間差價。此時實(shí)際發(fā)行數(shù)量與原定數(shù)量相等,即100%。由于此時市價低于發(fā)行價,主承銷商這樣做也不會受到損失。通俗的介紹原理前面說得繞來繞去,其實(shí)完整的綠鞋機(jī)制有很多種條件,最后結(jié)局也不同。我只舉例說一個在中國市場上最常見的情況:在中國,股票發(fā)行一級市場申購階段,承銷商就先多發(fā)行15%的股票。

中國市場還沒有發(fā)行失敗的先例,一級市場申購者往往都會超額認(rèn)購,所以多發(fā)的這些股票通常都能賣出去。然后承銷商將其中15%的股票扣下來暫時先不給戰(zhàn)略配售者(承銷商已經(jīng)收到錢了,所以只是名義上不給,實(shí)際上,這些戰(zhàn)略投資者反正有禁售期限制,所以也不在乎晚30天后才到手)。等到股票上市后,只要股票價格不跌破發(fā)行價,over,憑空多發(fā)了15%的股票,上市公司和承銷商皆大歡喜。如果跌破發(fā)行價,承銷商要從市場上買回最多15%的股票予以注銷。這個時候要從上市公司