綠鞋機制能否遏制新股破發潮 由于農行成為使用”綠鞋機制”第一股這讓大家都對這個機制產生了濃厚的興趣有多頭認為以后發行大盤股上市都采用”綠鞋機制”不是可以保證大盤藍籌股短期內不破發讓一級市場打新暫時安心起到穩定大盤新股在計入指數前后的股價。根據中國證監會 2006 年頒布的《證券發行與承銷管理辦法》第 48 條規定”首次公開發行股票數量在 4 億股以上的發行人及其主承銷商可以在發行主案中采納超額配售選擇權”文中所言的”超額配售選擇權”俗稱就是”綠鞋機制”。該機制可以穩定大盤股上市后由于指數波動而產生的股價大幅震揚防止股價短期內大起大落。 由于此次農行上市正遇上 A 股市場持續低迷其承銷商就設計了”綠鞋機制”給農行安排了不超過發行量 15%的超額配售額度。這樣一來在農行上市時承銷商可以在一個月內按發行價在二級市場上買入 89 億元市值的股票相當于以農行本次上市發行價計算規模的近三成。于是這個機制已經脫離原本主要是為了滿足投資者申購需求的股份超額配售機制就變質成為事實上的”托盤”工具。 打個比方如果農行發行價是 2。68 元上市后不久破發跌至 2。50 元這時主承銷商就動用超募來的資金在二級市場上買入農行股票分配給提出超額認購申請的投資者如農行上市后股價推高至 3 元那么主承銷商就有權要求發行人再增發 15%的股票分配給事先認購申請的投資者這些超額配售的股票一般會配售給與主承銷商關系密切的機構投資者。增發新股資金歸發行人所有增發部分則作為計入發行股數量的一部分。由于配售價格與發行價一致并低于市場價機構投資者是有利可圖對上市公司來說可以多融入資金對承銷商來說可以按比例多獲得承銷費同時也穩定了市場因而從短期來看是一個多贏的安排。 那么”綠鞋機制”真的是一根定海神針?根據農行網下配售結果顯示盡管有”綠鞋機制”的存在基金網下參與農行配售還是較為謹慎32 家基金公司的105 只基金參與農行網下打新總共僅獲配 131 億股這體現了多數基金經理對農行在其 1 個月以上鎖定期限內破發的擔心。”綠鞋制度”只是一種補救措施