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眾所周知，股價下跌50%，需要上漲100%才能回到原來的價格，基金凈值同樣如此。從實際運作來看，中長期維度里基金累計凈值低于0.5，凈值腰斬，再想修復至原來水平的希望渺茫。

財聯社記者統計顯示，截至8月9日，全市場主動權益類基金中，有14只累計凈值已經跌至0.5以下。其中，恒越品質生活累計凈值最低，僅剩0.3641，這也是市場同類基金中唯一一只跌幅超過6成的基金。

從這些凈值低于0.5的基金投資主題來看，醫藥是重災區，成立時間多集中在2020年、2021年兩年間，在此期間也是公募基金發行的高峰期，這意味著跑步入場的基民多數套在了高位。

有公募人士指出，凈值跌至0.5以下，修復難度挑戰已經非常大了。那么，對于凈值一再探底，有投資者發出“為何公募不像私募設置一定的止損線？”的疑問。

最慘基金兩年凈值跌至0.36

截至8月9日，全市場有14只主動權益基金累計凈值低于0.5，換句話說，這些基金成立以來跌幅超過50%，凈值想要回到水平線以上，需要凈值漲幅翻倍。

其中，恒越品質生活累計凈值最低，為0.3641。該基金成立于2021年8月31日，持倉風格為大盤平衡風格，投資目標顯示，該基金主要投資品質生活主題相關的上市公司，挖掘中國居民消費升級和生活服務業升級中帶來的投資機會。

從持倉來看，白酒一直為底倉，階段性捕捉過生物醫藥、疫苗、新能源以及上半年火熱的AI主題。但是從不同時間維度來考量，以滬深300為對比，幾乎所有的考量周期都跑輸。近一年以來，滬深300跌幅3.26%，該基金跌幅接近40%，今年以來，滬深300取得2.69%的漲幅，該基金依然跌超18%。

不斷創新低的凈值也引發了基民的吐槽，“抄作業不會嗎？”，有投資者問“什么時候恢復估值”，也有投資者建議“與其糾結市場波動，不如靜下心來，調整心態”，更有投資者直指“清盤吧”！

恒越品質生活有兩位基金經理，分別是葉佳和吳海寧，從基金經理履歷來看，葉佳相對經驗豐富，2020年7月入職恒越基金，現任投資總監助理兼固定收益部總監，除了恒越品質生活、恒越優勢精選混合兩只偏股混合產品之外，其余均為偏債或者中短債基金?？梢酝茰y中，她的能力圈更偏向于固收產品。

另外一位基金經理吳海寧管理年限并不久，2023年2月加入恒越基金，4月起與葉佳共管恒越品質生活和恒越優勢精選兩只偏股混合基金。因為兩只基金凈值的下跌，截至目前，她的任職回報在-20%左右。

從這些凈值低于0.5的基金投資主題來看，醫藥是重災區，包括前海開源公共衛生主題精選、民生加銀醫藥健康、同泰大健康主題、廣發醫藥健康等基金明確為醫藥投資主題，成立時間也多在2020年下半年至2021年上半年之間，投資標的在高位，產品凈值忍受行業板塊的回調之痛。

還有92只基金凈值跌至0.6以下

在近年來震蕩市場之下，回撤30%到50%似乎并不少見。財聯社記者統計顯示，截至8月9日，全市場主動權益類基金中，有92只累計凈值在0.6以下，有78只凈值區間在0.6到0.5之間，也就是徘徊于腰斬的邊緣。

值得注意的是，多數凈值在0.6以下的基金運作年限并不久，有80只集中在2020年、2021年消費、醫藥或者新能源的高位成立。在白酒等大消費催動的牛市之下，2020年左右也是公募基金發行的高峰期，這意味著跑步入場的基民多數套在了高位。

12只非2020年、2021年發行的基金，發行時間較多集中在2015年，包括累計凈值排名倒數第二的長盛國企改革主題，以及摩根整合驅動、銀河轉型增長、太平靈活配置、工銀互聯網加和中郵趨勢精選等基金。這也就意味著，經過了8年抗戰，這些基金依然沒有回本，還與凈值線愈行愈遠。

客觀來講，剔除基金經理管理能力，成立時間節點、運作年限是影響業績重要的因素。一位公募人士向財聯社記者表示，中短期業績存在一定的偶然性，比如有的基金成立時運氣比較差，一成立就遇到熊市或者相關主題回調，可能需要給基金經理相當長的時間進行凈值修復。

沒有止損線的公募如何保障投資者利益？

對于回本無望的公募基金，有無可能采取像私募基金一樣設置止損線進行清盤呢？

從保護投資人的利益，限制投資的最大虧損幅度的角度出發，私募基金中一般有設置預警線和止損線的慣例。預警線是當基金凈值低至某一預定水平時，基金管理人需要減倉，將賬戶內的現金比例提高到一定比例，這是為避免管理人受自身情緒影響而出現不理智操作，從而降低觸發止損線的可能；而止損線則是，觸及這一水平后，該基金必須按規定停止運作，進入清算。

而公募清盤的標準則是從投資人和規模出發，根據相關法規規定，在開放式基金合同生效后的存續期內，連續60日基金資產凈值低于5000萬元，或者連續60日基金份額持有人數量達不到200人的，就會觸發基金清盤的條件。

但是事實上，以當前累計凈值低于0.5的主動權益基金來看，僅有上銀核心成長和同泰大健康主題6月30日規模低于5000萬元，其余規模均在1億以上，鵬華創新未來、華泰柏瑞質量領先、廣發醫藥健康、匯添富高質量成長以及匯添富高質量成長精選2年持有規模均超過10億以上。

對于公募止損線問題，多數受訪公募表示公募從未設置過止損線，多種因素影響之下，也很難設置止損線。

首先，公募還是更講究普適性和工具性。有公募人士向財聯社記者表示，公募基金追求相對收益，公募基金都有其產品定位，不同類型的基金有其權益倉位的規定，有其投資策略，設置統一的止損線相對來說可能并不合理。

其次，止損線則容易回本無望。有人把止損線比喻成壁虎的尾巴，關鍵時刻可以“保命”，保住一部分本金，但是虧損卻不會像壁虎的尾巴一樣再長出來。有公募基金人士表示，投資市場是盈虧同源的，現在市場環境不好，不少投資者會有疑問：為啥不設置止損線？但是如果市場行情好轉，設置止損線的基金，自然也不可能獲取收益了。

對于預警線和止損線，在市場行情波動加大的當下，私募當前也有所松動，近期有私募希望修改希望把此前設定0.8的止損線，降至0.6。

第三，較大規模公募基金清盤可能會加劇市場波動。這點也獲得不少公募基金的認同，私募多數盤子并不大，設置止損線清盤對市場的影響可能不大，但是公募管理規模大，尤其是幾十億管理規模的公募基金產品，持有重倉股比重過高的話，一旦強贖很容易加劇市場的波動。

沒有止損線的公募不必束手束腳，但是沒有止損線意味著跌幅沒有限制，一旦下跌起來沒有底。那么，這些腰斬過半的公募基金該如何修復凈值，投資何時回本成為一大挑戰。

“凈值跌至0.4以下，修復難度挑戰已經非常大了，總體上可以判斷基金經理水平不能算過關，只能期待市場回暖以及基金經理有辦法做出超額收益。”該人士指出，但是長期依然不贏業績比較基準，只能歸因于基金經理的管理水平。

上述人士指出，公募基金考核相對收益，各家基金公司內部會有不同的考核標準，但在業績端，大概會從絕對收益率、同類市場排名等分位值角度去做評價，主動權益類跟過的看基金投資策略進行評價。這和固收類基金還不同，固收類基金雖然不對外保證每年賺錢，但是投資目標是爭取向絕對收益去做。

另有公募人士指出，如果基金一直跑不贏業績比較基準，客訴等渠道壓力也會很大，基金公司也可能會采取更換基金經理等形式來進行凈值修復。