H股七成是金融股，其中銀行的股息率平均8%，即使扣除20%港股通紅利稅，6.5%到手股息率也是秒殺一切理財(cái)產(chǎn)品，低估得令人發(fā)指，必定吸引一部分存款及理財(cái)資金流入到這類高息股。

以中國銀行H股為例，市值跌到歷史低位，股息率創(chuàng)歷史新高。如果后市上漲，此時(shí)價(jià)格買入不但賺取高股息，還可以賺價(jià)值回歸的錢，甚至入場時(shí)機(jī)好的話有一定幾率賺取HKD/CNY升值匯差。

中國銀行A股（藍(lán)色）和H股（紫色）對比發(fā)現(xiàn)，近三年H股跌幅超過A股，但是歷史上二者漲跌幅基本不相上下，意味著未來某一段時(shí)間，H股漲幅也會(huì)超過A股漲幅。

AH溢價(jià)指數(shù)近期達(dá)到歷史高點(diǎn)150附近，一個(gè)原因是H股跌幅超過A股，另外一個(gè)原因是近期HKD不斷貶值，接近歷史低位。縱觀近十年，AH股圍繞120附近上下波動(dòng)，跟HKD/CNY匯率負(fù)相關(guān)，大概每隔兩年重合一次，最近一次重合時(shí)間2020年中，預(yù)測2022年中會(huì)再次重合，AH溢價(jià)指數(shù)回歸到120或者120以下，HKD/CNY回歸到0.9附近.HKD是和USD掛鉤的,由于中國是疫情下唯一經(jīng)濟(jì)正增長國家，預(yù)測CNY相對USD還會(huì)至少強(qiáng)勢到2021年中,所以AH溢價(jià)指數(shù)明年只能通過H股漲幅來縮小，無法通過HKD/CNY縮小，估計(jì)有很大一部分資金也因?yàn)镠KD貶值預(yù)期不斷拋售H股。

AH溢價(jià)指數(shù)（紅色）vs.HKD/CNY匯率（藍(lán)色）

AH股溢價(jià)是世紀(jì)難題，由于A股相對于H股有交易成本，流動(dòng)性，分紅稅率，打新等優(yōu)勢，還有疊加H股投資者結(jié)構(gòu)，做空機(jī)制，匯率風(fēng)險(xiǎn)等劣勢，公認(rèn)120%為合理溢價(jià)。近期央行兩篇關(guān)于AH股溢價(jià)分析的文章，表明央行有意通過匯率改革和金融開放來縮小AH股溢價(jià)，來實(shí)現(xiàn)A股價(jià)格國際接軌，做大做強(qiáng)。但是任重道遠(yuǎn)，暫時(shí)無法評估其影響。

H股目前低估毫無疑問，暫不論央行是否出臺(tái)政策促進(jìn)AH股溢價(jià)縮小，就從價(jià)值回歸角度看，時(shí)間拉長還是相當(dāng)可以，可以定投，也可以右側(cè)交易。不一定非要買銀行股，個(gè)人認(rèn)為銀行股未來有很多潛在風(fēng)險(xiǎn)，一是國家控制房地產(chǎn)，房貸收緊，二是國家鼓勵(lì)企業(yè)從股市直接融資，取代銀行貸款，三是支付寶等的互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊，都會(huì)影響銀行股的業(yè)績增長，但是無法判斷其影響程度。

H股都是傳統(tǒng)行業(yè)，周期性強(qiáng)，不能以新興經(jīng)濟(jì)，成長股的思路去操作，超額收益比較有限，主要是賺價(jià)值回歸的錢，入場時(shí)機(jī)更難把握，容易深套長套，無論買入前的等待還是買入后的持股都更需要耐心，不是所有人都能堅(jiān)持下來，按一定比例配置一部分H股比較好，目前看肯定比存銀行定期好。