人身險產品預定利率下調的靴子落地。

繼上月備受關注的摸底行業利差損風險的座談會之后，第一財經記者從業內獲悉，近期銀保監會陸續召集各個壽險公司開會。根據會議精神，壽險公司的新開發產品定價利率上限將進行下調，其中普通型人身險預定利率上限從3.5%下調至3%，分紅型產品和萬能險產品的保證利率上限則分別下調至2.5%和2%。

“這次開會是通知性質的，基本從現在開始，超過上限的產品就不會獲批了。我們目前也正在準備新產品。”一名保險公司高管對記者表示，“不過，我們完全支持監管下調預定利率的決定，因為利差損控制得不好的話可能會帶來全行業系統性的風險。”

傳統型產品影響大

據多名保險公司高管對記者表示，此次監管召集會議的主要內容是明確人身險產品責任準備金評估利率下調預期。而根據監管規定，評估利率決定了預定利率上限，而預定利率則影響價格，因此這意味著人身險定價利率上限將進行下調。

普通型人身險、投資型人身險的萬能險及分紅險均被納入了此次定價利率上限下調的范圍內。其中包含終身壽險、兩全險等在內的普通型人身險預定利率上限從3.5%下調至3%，分紅型產品和萬能險產品的保證利率上限則分別下調至2.5%、2%。

而根據此前相關規定，長期年金的責任準備金評估利率為“復利3.5%和預定利率的小者”，分紅型人身保險未到期責任準備金的評估利率為定價利率和3.0%的較小者，而萬能險責任準備金評估利率上限則為3%。

準備金評估利率和預定利率是什么關系？業內人士分析稱，評估利率是提取準備金過程中的概念，而其與預定利率產生關系，源于原保監會在“放開前端，管住后端”的思路下放開了定價利率，做出了“新開發的預定利率或最低保證利率不高于評估利率上限的人身保險產品報送中國保監會備案，將新開發的預定利率或最低保證利率高于評估利率上限的人身保險產品報送中國保監會審批。”的規定，因此在實際操作中，評估利率上限決定了預定利率上限。而在長期壽險產品定價的過程中，以躉交保費為例，其定價公式中預定利率就是將未來給付額進行貼現的貼現率，可直接影響壽險產品價格。責任準備金評估利率下調，最終對人身險產品定價可能會有提升的作用。

從會談內容來看，據多名保險公司高管對記者表示，此次監管強調，超過此次人身險產品調整后預定利率上限的新產品將不會獲批，這就意味著市場上將不會再有3.5%預定利率的新產品。

而對于存量產品來說，第一財經交叉了解到的情況是，此輪監管召集的會議并沒有明確超過調整后上限的存量產品需要立刻下架。但是，上述保險公司高管認為，不管是從保險公司自身的風險控制還是監管的意愿來看，這部分存量產品或將在不久的將來就會面臨下架，“未來可能會出相關的文件。”

據了解，目前一些保險公司已經主動開始下架產品。一名保險經紀公司人員告訴第一財經記者，近期已有多款此前熱賣的復利3.5%的增額終身壽產品下架，而近兩天又有幾款保證利率3.0%的萬能險也已下架。

“事實上，只要是超過一年的保險產品，包括終身壽險、年金險，甚至是重疾險，預定利率的下調都會對其價格產生影響。”上述保險公司高管表示。

其中，哪類險種影響最大？燕道數科創始人兼CEO 婁道永表示，作為新型壽險產品，分紅險和萬能險本身就是浮動收益型產品，實際利率不定，因此預定利率下降對浮動收益型產品影響較小，而對與此相對應的傳統型產品的影響較大。

而在傳統型人身險產品中，據婁道永測算，假設其他參數不變，同樣的時間、年齡、繳費期、保險期，通過精算的敏感性測試，終身壽險的價格受到的影響較大，達到40%左右。年金險的價格影響相對較小，在20%左右。“當然不同公司使用的參數和假設條件不同，結果也不同。另外，期限短的產品，敏感度也沒有那么高。”婁道永表示。同時，他也強調，除了預定利率和保險期限外，費用率和發生率也是保險產品定價因素，實際操作中，保險公司可能會通過不同參數和模型的不斷調整來降低產品對預定利率下降的敏感度。

嚴禁“炒停售”

據上述保險公司高管透露，在此輪監管召集的會議中，還特別強調了嚴禁“炒停售”行為，“會上說了，如果被發現‘炒停售’行為，將會有嚴厲處罰。”上述保險公司高管表示，“我們很緊張，馬上通知所有的保險營銷員不可以‘炒作’這件事情。”

不過，第一財經記者還是在部分保險營銷員及保險中介的微信“朋友圈”及個人自媒體賬號上看到他們呼吁消費者抓緊最后時間“上車”的話語。

而此次“炒停售”中，無疑是市場大熱產品增額終身壽尤為突出。

增額終身壽由于具有“剛兌”的性質，在利率下降的背景下成為眾多保險公司與其他理財產品競爭的“拳頭產品”，尤其在重疾險新舊切換銷量萎靡之后，增額終身壽更是成為了部分保險公司的“強心針”。“增額終身壽從原來的經代渠道專享慢慢擴展到銀保渠道，再擴展到個險渠道，現在成了很多公司唯一主打的產品，市場占比非常高，而目前比較熱門的增額終身壽幾乎全都是用3.5%定價的。”婁道永稱。據上述保險公司高管表示，盡管他不掌握行業實際數據，但據他估算，目前壽險行業新單保費中可能有一半左右來自增額終身壽險產品。

“其實定價利率降下來之后，保險公司也擔心影響保費表現。所以抓住最后的機會‘沖’一把保費，歸根結底還是規模為上的思路導致的。不過從過去實際經驗中，‘炒停售’階段容易發生銷售誤導或消費者沖動投保的現象，之后可能產生集中投訴，其實對保險公司的長期發展也是不利的。”一名保險行業資深人士對第一財經記者表示。

“中國保險市場幾十年一直在‘炒停售’，這種現象非常不好。”湖南大學保險精算與風險管理研究所所長張琳在接受媒體采訪時也表示，“從精算的角度來說，精算不太希望保單保費的發生不均勻，這對未來的預測和管理都有一定的壓力。但在我國，后端管理和前端銷售沒有形成協同。一個成熟的公司應該較為穩定地預測利率的發展，讓經營處于平穩狀態，而不是像坐過山車一樣忽高忽低。消費者也沒必要都在炒停售時追著去買，還是要看產品是否適合自己。”

在婁道永看來，不同人的風險偏好不同，增額終身壽并非適合所有人，他建議盡快實施新的《銷售行為管理辦法》和《適當性管理規定》，以減少后續投訴風險。

下調預定利率上限是大勢所趨

盡管有點舍不得保費，但從理智的角度而言，接受第一財經采訪的保險公司高管均認為利差損風險是行業未來所要面臨的重大風險之一，認為下調預定利率上限是大勢所趨，因此也支持監管此次的決定。

如果說之前保險公司還可以用投資收益來覆蓋稍高的“剛性”負債成本，那近些年優質“資產荒”始終成為保險資金投資的“陰霾”，疊加長期低利率環境及資本市場動蕩，保險資金投資要取得好的投資收益率也變得越來越不容易。

銀保監會數據顯示，去年第二季度至第四季度，保險資金年化財務收益率分別為3.66%、3.47%、3.76%，已比較接近此前的預定利率上限。

而銀保監會近年來也始終將利差損風險作為重點關注之一，此前也屢次根據市場利率情況下調過準備金評估利率。

2016年9月，原保監會就根據市場利率下行情況，將萬能保險責任準備金評估利率上限下調0.5個百分點至3%。2019年，為了防范利差損風險，監管部門又對人身險預定利率進行調控，長期年金的責任準備金評估利率執行標準由“復利4.025%和預定利率的小者”調整為“復利3.5%和預定利率的小者”。

2020年8月份，因部分人身險公司的萬能險賬戶財務收益率低于實際結算利率，存在利差損等風險隱患，銀保監會約談了12家人身險公司總經理和總精算師，責令其立即整改，根據萬能賬戶實際投資情況科學合理確定結算利率。

就在上月底，監管部門也曾同時召開三地座談會，召集了數十家壽險公司總精算師摸底行業負債成本狀況。

張琳表示，因為保險產品的特殊性，如果保險公司對未來宏觀環境預測不準確，出現倒閉的情況在國際上并不罕見。在亞洲金融危機時期，日本就發生過因利差損導致保險公司破產的事情。盡管日本也有保險保障基金機制，但最終客戶壽險保單利益也有10%左右的損失。她提醒道，對于消費者來說，不能只關注保險產品的價格或收益率，同時也應該關注保險公司的服務，以及償付能力。“保證買得到好產品，還能持續擁有好產品。”張琳說。

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