十萬億級的消費金融市場，足以容納萬余家機構的想象。

隨著P2P行業降溫，諸多互聯網金融平臺正謀求轉型，消費金融已成為其重點聚焦的領域。不過，消費信貸領域目前競爭激烈，電商平臺、小貸公司、傳統銀行和持牌的消費金融公司等都在搶奪市場份額，P2P網貸系平臺如何占得一席之地，仍有待進一步觀察。

消費金融的潛力

近年，政府數次強調發展消費金融業務，隨著征信體系漸趨完善，消費金融市場正迎來巨大發展機遇。由于長期以來的嚴格監管和行業保護，銀行等傳統金融業行動遲緩，消費金融市場供需之間存在持續的結構性不匹配，非競爭性環境使得很大一部分市場需求（主要為長尾“草根”客戶）未能得到滿足，消費金融亟需市場供應方。

艾瑞咨詢數據顯示，2015年中國消費信貸規模為19萬億元，預計2019年將超過41萬億元。

波士頓咨詢公司調查研究稱，2016年，75%的中國消費者將維持或增加消費支出。在中國消費持續強勁的表現背后，有兩股重要力量：一是上層中產階層及富裕家庭和小城市中產階層及富裕家庭的崛起；二是新一代年輕消費者的出現，他們是更自由、更成熟的消費群體。

在“互聯網+”時代，監管以鼓勵發展為主的時代正漸遠去，隨著風險事件頻發，監管態度已明確，“集中整治”已成為關鍵詞，消費場景、資金成本及風險控制能力成為做好消費金融的關鍵。

“消費金融需要與消費場景對接，如果消費者沒有信用卡，會為幾百塊至幾千塊錢去消費金融公司辦理業務嗎？”一位來自百度金融人士向記者說道，消費金融業務應該提高用戶體驗性，與銀行、消費金融公司等傳統金融機構相比，互聯網公司更接近用戶，也更為簡單快捷，讓用戶非常自然地接納并使用一項此前并不熟悉的金融新業務。

市場或正因為此而呈分化趨勢。作為市場中的巨鱷，平安普惠在5月宣布，累計客戶超350萬、貸款余額1000億元，線下服務網點近800家，融資時效最快僅6分鐘。就融資時效而言，這是銀行、多數消費金融公司目前很難實現的。但P2P機構卻躍躍欲試。

意外闖入的新世界

P2P行業正在發生改變。監管層已明確P2P運營應是“小額”、“分散”，而消費金融業務正滿足監管的條件。雖然北京、上海、深圳已鮮見P2P行業廣告，但部分平臺卻在悄然招聘分期消費的專業人員。

搜易貸CEO何捷表示，搜易貸在2016年內，將推出互聯網小額消費分期產品——小狐分期，并計劃在電商、游戲、教育、旅游、醫美等領域為消費者提供金融服務。背靠搜狐集團多年技術積淀、及完整的產業矩陣支持，搜易貸將利用互聯網在消費金融領域靈活、便捷的特性，深入互聯網小額消費分期市場，立體打造小狐分期。

網貸之家數據顯示，截至2016年7月31日，P2P平臺已降至2281家，一些互聯網巨頭，品牌聲譽不亞于傳統金融機構，并且互聯網金融平臺由于其去中心化的運作，資金獲取成本并不高。

銀客集團總裁林恩民向經濟觀察報記者表示，正與部分商業銀行進行資產資金對接，資金成本有望低于8%，這將大大低于目前行業平均資金成本，未來將開展資產證券化，資金成本將會更進一步降低。

除了資金成本已在降低之外，P2P平臺提供的消費金融目標群體也與其他不同。

“目前消費金融特別是互聯網消費金融的從業者按照背景可以分為銀行系、電商系、消費金融公司系、P2P平臺系等，它們主要服務的客群是有差異的，如白領、學生、藍領等”，PPmoney萬惠董事長陳寶國對經濟觀察報表示，萬惠在消費金融領域服務的核心群體是藍領，今后會逐步考慮三農市場，這兩個市場都很大，而且涉及機構不多，是一個廣闊的藍海。

這只是P2P布局的三個樣本。如今行業細分趨勢明顯，尤其是互聯網領域，差異化定位是生存之基。傳統金融機構依托雄厚背景，互聯網巨頭得益于購物的場景化以及強大的數據流量。而P2P分期購物平臺目前主要分布在藍領、大學生等無法獲得銀行服務的中低收入人群以及租房、旅游、裝修、教育等非場景化的分期業務中。

“從理論上說，小而多頻的分期模式容易在安全邊際和收益模式間取得平衡，但對網貸系平臺而言，仍特別需要注重平臺的風控水平，互聯網公司消費金融業務的客戶群體主要為中低收入的藍領階層，極少有央行征信報告，信用記錄也不全，相對白領群體來說，他們的信用狀況、還款意愿和能力不是很理想，資金成本也比銀行高，風險會相對高一些。”陳寶國稱。

除了用戶本身的信用風險，多頭借貸也是一個威脅，用戶經過包裝，平臺難以識別。芝麻信用數據顯示，11%的P2P類消費金融用戶最近6個月在互聯網渠道向10家及10家以上的機構申請過貸款；持牌消費金融或銀行線上信用卡有3%-4%的用戶在10家及10家以上機構申請過貸款。

多數P2P平臺無法連接央行征信系統，也沒有電商系基于大流量數據的信用評估，主要依靠自身客戶數據和與第三方征信機構兩種途徑。目前多家P2P平臺接入民營征信公司，個人征信數據證逐步完善，僅有少數P2P平臺接入央行互聯網金融系統。

去年9月，中國支付清算協會建立互聯網金融風險信息共享系統，宜信、人人貸、有利網、拍拍貸等60多家平臺接入，其中包括部分小貸公司和保險公司。該系統本身不保存用戶信用數據，只是充當信息通路共享逾期貸款信息。“目前，按行業的通用算法，平臺消費金融業務壞賬率在6%左右，但收益完全可以覆蓋風險。事實上，消費金融業務的利潤率是相對可觀的。”陳寶國稱。

平安普惠方面向經濟觀察報稱，其壞賬率約為5%，而捷信消費金融公司并未透露壞賬率，只表示，其資產質量安全可控。

P2P路在何方？

作為國內P2P行業的先行者，同時也是P2P平臺經營消費金融業務的先行者，拍拍貸2016年上半年報中顯示，其二季度共促成交易40.94億，環比增長38.50%，而新增成交量中56.09%來自移動端，超過PC端成為最大的場景入口。

P2P平臺與其他競爭者相比，優勢在于資金來源無限制，可以將借款人債權打包為理財產品，在P2P平臺募資；門檻低，契合用戶小而多頻的消費習慣；同時業務模式靈活、流程快捷。但是，線上消費場景不足、參差不齊的風控能力是致使其缺乏品牌認同度和用戶粘性的短板。

部分P2P平臺嘗試增加場景消費來實現信用借貸業務，據經濟觀察報記者觀察，對接線上購物平臺及線下零售商店是目前主要方式。

今年5月份，普惠金融集團宣布推出新產品“錢站”實現分期消費服務，通過導入蘑菇街等電商平臺，完成消費金融服務與消費場景的雙向嵌入。而有利網選擇與線下零售商店合作，消費者在線下完成借款，將借款行為打包成資產包與線上投資人資金對接，實現用戶分期借款，截止2015年底，有利網線下合作零售商已接近2萬個。

未來幾年，中國互聯網消費金融交易規模仍將保持高速增長。來自波士頓咨詢的數據預測，P2P的主要客戶群體——中國“年輕一代”的人數和消費收入在快速增長，到2020年，年輕一代在消費總額當中的占比預計將由目前的45%升至53%。政策支持、經濟轉型、消費劇增、征信和風控體系的完善、技術的進步對于消費金融的發展都會構成利好，而前衛消費的理念將會促進消費金融規模越發鋪開，消費金融這一巨大的版圖，似乎可以容納無限多的可能。

本文已刊發于8月8日的《經濟觀察報》