傳統(tǒng)金融學(xué)告訴我們?nèi)耸抢硇缘摹?/p>

但是實(shí)際上不是。

在牛市的時(shí)候，買什么幣都漲，資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲，通常你都是處在盈利狀態(tài)。但是，我預(yù)測(cè)，你在牛市里可能不能賺不到頭，很多人會(huì)落袋為安，然后再漲的時(shí)候才會(huì)追？

在熊市的時(shí)候，買什么幣都虧，資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌，你很有可能處在虧損狀態(tài)。

我預(yù)測(cè)，你在熊市里可能會(huì)一虧到底，遲遲不愿意割肉，手中虧損的幣一直伴隨漫漫熊市，你一直在等待回本的那一天，等價(jià)格恢復(fù)到買入價(jià)，你終于解套了，趕緊拋出后，價(jià)格又一飛沖天，讓你追悔莫及。

是不是有這種現(xiàn)象？

這是因?yàn)樵谟臅r(shí)候，人會(huì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡，所以，你不愿意冒險(xiǎn)，選擇“落袋為安”；但是虧損的時(shí)候，人不喜歡接受確定性的損失，所以，總是想要搏一把，于是你一直在等待。

為什么會(huì)這樣呢？這可不是個(gè)別現(xiàn)象，行為金融學(xué)的理論就是這么預(yù)期的。

風(fēng)險(xiǎn)偏好如何影響人的決策？

下面我用一個(gè)例子讓你體會(huì)一下，人在面對(duì)盈利和虧損時(shí)的不同心理。

先讓你做個(gè)選擇，請(qǐng)?jiān)贏1和A2中選擇一個(gè)：

A1：你有50%的機(jī)會(huì)得到1000元，50%的機(jī)會(huì)不得錢。

A2：你有100%的機(jī)會(huì)得到500元。

你會(huì)選擇賭一下A1，還是確定性盈利A2呢？記住你的選擇。

我再請(qǐng)你在B1和B2中選擇一個(gè)：

B1：你有50%的機(jī)會(huì)損失1000元，50%的機(jī)會(huì)不損失。

B2：你100%損失500元。

你會(huì)選擇賭一下B1還是確定性損失B2呢？

你是不是在A1和A2中選了A2，100%的機(jī)會(huì)得到500元；而在B1和B2中選了賭一下，B1，50%的機(jī)會(huì)損失1000元，50%的機(jī)會(huì)不虧？

大部分人都會(huì)這樣選擇。

我再問你，在A1和A2中，你究竟看中了A2的什么？

你可能會(huì)說，A2比較確定，我喜歡確定性的東西，不喜歡冒險(xiǎn)。

喜歡確定性、不喜歡冒險(xiǎn)，用金融學(xué)的術(shù)語(yǔ)來表示，就是厭惡風(fēng)險(xiǎn)。理性的人都是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，這沒什么奇怪。

但是，你發(fā)現(xiàn)沒有，你不喜歡冒險(xiǎn)這種討厭風(fēng)險(xiǎn)的偏好只是在面對(duì)盈利時(shí)，當(dāng)你在面對(duì)虧損的時(shí)候，你卻沒有選擇確定性的損失，而是選了賭一把。

所以，在損失區(qū)域，你是喜歡冒險(xiǎn)的。

所以，現(xiàn)在，你是不是理解賭徒的心理了？你要?jiǎng)褚粋€(gè)賭博的人，讓他別賭了，真的很難，讓他別賭了，就是讓他接受確定性的損失。他會(huì)說：你再給我一次機(jī)會(huì)，我有可能回本。

其實(shí)，不光是賭徒，你自己在損失的時(shí)候，也想要冒險(xiǎn)吧？

傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為人都是討厭風(fēng)險(xiǎn)的。而行為金融學(xué)認(rèn)為，人討厭風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)特征只是在面對(duì)盈利時(shí)才表現(xiàn)的，在面對(duì)損失時(shí)，人卻表現(xiàn)為喜歡風(fēng)險(xiǎn)，更喜歡賭一把，看是不是有機(jī)會(huì)，能絕處逢生。

在幣圈你是不是也是這樣呢？18000美金入手BTC的人，現(xiàn)在大多數(shù)還在手里握著。追漲殺跌并不一定是壞的，但是在損失區(qū)域和盈利區(qū)域你的行為不一樣就很致命了。一直說堅(jiān)持同一策略。

這會(huì)導(dǎo)致牛、熊市時(shí)期你的行為決策不同。這就回到了我在開頭描述的，牛市的時(shí)候，你總是選擇落袋為安，賺不到什么錢；熊市的時(shí)候，又老想著翻本，遲遲不愿意割肉，最后賠上一筆。

“損失厭惡”在熊市中如何影響你？

現(xiàn)在你已經(jīng)理解了人的風(fēng)險(xiǎn)偏好在盈利和虧損時(shí)是不一樣的。我再告訴你一個(gè)詞——損失厭惡。決策理論還告訴我們，投資者在面對(duì)盈利和虧損時(shí)心態(tài)也是不對(duì)稱的。

人在決策時(shí)，內(nèi)心對(duì)利害的權(quán)衡不均衡，賦予“避害”因素的權(quán)重遠(yuǎn)大于“趨利”的權(quán)重，稱為損失厭惡或損失規(guī)避。

我們先來做一個(gè)測(cè)試，來體會(huì)損失厭惡是什么。

假定我現(xiàn)在設(shè)一個(gè)賭局，有一半的概率可以賺到100元，有一半的概率會(huì)虧掉100元。你會(huì)有興趣參加嗎？

這個(gè)賭局稱為“公平賭局”(fair game)。多數(shù)人都不愿意參加公平賭局，覺得這沒什么意思。那怎么樣才能讓你覺得有意思呢？

如果50%對(duì)50%的概率，虧的話，你會(huì)虧掉100元，但是賺的話，你能賺到200元，這個(gè)時(shí)候，你愿意參加嗎？

我想，你應(yīng)該會(huì)的。

這種情況下，我們稱損失的厭惡系數(shù)為2。如果情緒有強(qiáng)度值的話，也就是說，損失的痛苦值大約是同等盈利帶來快樂感受值的2倍。

這在金融市場(chǎng)上會(huì)有什么表現(xiàn)呢？

假如你買了一個(gè)虛擬幣，漲10%，你會(huì)很高興，但如果是跌停了，損失-10%，這個(gè)痛苦可能要2倍于盈利的喜悅。

一方面，損失厭惡的心理會(huì)使投資者盡量避免做出讓自己損失的決定。

例如，委托他人投資，投基金或交給自己相信的人，這樣，當(dāng)出現(xiàn)損失時(shí)，可以將責(zé)任推給其他人，減少自己投資決策失敗并且要為此負(fù)責(zé)的內(nèi)疚心理。也有可能會(huì)結(jié)伴一起投資，這樣當(dāng)看到大家一起虧損時(shí)，心里就沒那么難受了。可以發(fā)現(xiàn)熊市大家都在比慘，甚至出來一個(gè)排行榜，比最高值跌下去多少。

另一方面，損失厭惡的心理會(huì)使投資者在發(fā)生損失時(shí)，難以止損。

止損，就是讓浮動(dòng)虧損實(shí)現(xiàn)，這讓投資者非常痛苦。很多人在虧損時(shí)會(huì)選擇不管了，放在那里視而不見，最后變麻木，就是這種心理。所以，投資者也將止損稱為“割肉”，形容這像割肉一樣的疼。但是事實(shí)是，止損如果不果斷，會(huì)加重?fù)p失。

機(jī)構(gòu)投資者比個(gè)人投資者理性得多，他們止損果斷。但是機(jī)構(gòu)投資者也是人啊，也會(huì)損失厭惡，不同的是，為了克服人性中自己“割肉”下不了手的缺點(diǎn)，機(jī)構(gòu)一般都設(shè)置風(fēng)控部門，在必須止損時(shí)會(huì)由監(jiān)察稽核部接管并下達(dá)交易指令，畢竟割別人的肉比割自己的肉容易操作。

所以你看，在熊市的時(shí)候，你到底有多么危險(xiǎn)，損失厭惡讓你不想把虧損變成既成事實(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好又讓你想要搏一把，就這樣，在熊市里，你越虧越狠，越狠又繼續(xù)虧，最后賠得一塌糊涂。

“損失厭惡”在牛市中有何不同？

好，現(xiàn)在你已經(jīng)理解損失厭惡了，但是損失厭惡效應(yīng)在牛市中對(duì)你的影響又是不同的。

剛才我們已經(jīng)講了牛市中，人是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，愿意落袋為安，但是有一種情況又是例外的。那就是“賭場(chǎng)錢效應(yīng)”。

什么意思呢？

“賭場(chǎng)贏利效應(yīng)”(house money effect)，指當(dāng)賺錢很容易時(shí)，會(huì)輕視風(fēng)險(xiǎn)。

賭場(chǎng)為了吸引客人，有時(shí)會(huì)給新來的客人發(fā)些籌碼。你會(huì)馬上把籌碼換成真錢離開，還是會(huì)拿著這些錢繼續(xù)賭啊？

再比如，你如果玩老虎機(jī)突然中獎(jiǎng)，機(jī)器吐出很多籌碼，你會(huì)把籌碼換成真錢離開，還是會(huì)接著玩？

你會(huì)選擇繼續(xù)賭，而不是離開吧？直到把所有的“賭場(chǎng)錢”全部揮霍完。

這就稱之為“賭場(chǎng)錢效應(yīng)”。而如果這些錢是你自己的血汗錢，你大概不會(huì)冒這么大險(xiǎn)。對(duì)于這些得之容易的錢，你的損失厭惡會(huì)大大減輕。

損失厭惡使熊市中跌到再低，投資者也不敢進(jìn)場(chǎng)。所以熊市往往會(huì)超跌。

但是在牛市中，不少投資者賺了很多“賭場(chǎng)錢”，這時(shí)就不太會(huì)輕易離場(chǎng)，而是樂觀地高呼：“3萬(wàn)美金點(diǎn)指可待！”市場(chǎng)泡沫就是這樣形成的。

如何應(yīng)對(duì)牛熊？

現(xiàn)在你已經(jīng)了解盈利和虧損時(shí)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及“損失厭惡”心理在熊市和牛市中的不同表現(xiàn)了，那我們應(yīng)該怎么做呢？

熊市中盡快賣出，避免損失；牛市中，把股票捂在兜里，讓盈利多一點(diǎn)嗎？

想要克服上面的心理的影響，你的關(guān)注點(diǎn)不應(yīng)該在盈利和虧損上面，你要做的最重要的事情，是克服參考點(diǎn)的影響。

忘記你的買入價(jià)位，就不會(huì)存在贏利和損失這個(gè)概念。

你總是看贏利和損失，我稱之為“往回看”，指你投資時(shí)總是在與過去相比。

正確的投資應(yīng)該“往前看”，看未來，根據(jù)預(yù)期做決策。預(yù)期將上漲，則買入或持有；預(yù)期將下跌，則應(yīng)立即止損。

這個(gè)方法，我想，不僅可以用在金融投資中，而且對(duì)你人生中的所有重大決策都應(yīng)該有幫助。