財(cái)聯(lián)社7月27日訊（記者 胡皓瓊）投資者千盼萬(wàn)盼的軍工板塊重磅資產(chǎn)重組終于迎來(lái)重大進(jìn)展。

26日深夜，中航電測(cè)（300114.SZ）披露發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）。據(jù)公告，中航電測(cè)將向航空工業(yè)集團(tuán)支付174.42億元對(duì)價(jià)，以發(fā)行股份方式收購(gòu)航空工業(yè)成飛100%股權(quán)。本次交易完成后，航空工業(yè)成飛將成為上市公司全資子公司，公司將新增航空裝備整機(jī)及部附件研制生產(chǎn)業(yè)務(wù)。

據(jù)披露，航空工業(yè)成飛（簡(jiǎn)稱“成飛”）主要產(chǎn)品包括航空防務(wù)裝備和民用航空產(chǎn)品。其中，航空防務(wù)裝備以殲擊機(jī)等為主要產(chǎn)品，民用航空產(chǎn)品主要為國(guó)內(nèi)外民機(jī)零部件。

成飛官方網(wǎng)站介紹，其研制的防務(wù)裝備包括殲-7、殲-10、梟龍等。另?yè)?jù)其官網(wǎng)文章，在2021年開園的成飛航空主題教育基地，陳列有2007年殲-20研制立項(xiàng)論證時(shí)所制作的全尺寸金屬樣機(jī)，是最早的殲-20（隱身戰(zhàn)機(jī)）“概念機(jī)”。

本次重組方案雖未具體介紹成飛所生產(chǎn)的防務(wù)裝備型號(hào)，但也有不少細(xì)節(jié)值得關(guān)注，如在公告附件的“標(biāo)的公司境內(nèi)專利一覽”中，就列有飛機(jī)隱身舵機(jī)鼓包、蜂窩夾芯石墨烯隱身前緣及其加工方法、輕型隱身電磁解鎖阻力傘艙結(jié)構(gòu)、具有隱身功能的并排雙S彎進(jìn)氣道、飛機(jī)隱身唇口、飛機(jī)隱身機(jī)頭等專利條目。

民用航空產(chǎn)品方面，據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，成飛還是我國(guó)大飛機(jī)機(jī)頭研制基地，承擔(dān)了C919、CR929、ARJ21、AG600等國(guó)產(chǎn)機(jī)型機(jī)頭研制任務(wù)。中國(guó)東航（600115.SH）全球首架C919已于今年5月28日投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)，7月16日，第二架C919也交付東航。對(duì)此，華西證券曾分析認(rèn)為，成飛作為國(guó)內(nèi)唯一的大飛機(jī)機(jī)頭供應(yīng)商，后續(xù)將持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)起量。

回看本次重組相關(guān)安排，據(jù)公告，截至2023年1月31日，成飛凈資產(chǎn)評(píng)估值為240.27億元，增值率88.5%，其中國(guó)有獨(dú)享資本公積65.85億元。本次國(guó)有獨(dú)享資本公積未納入標(biāo)的范圍，標(biāo)的公司100%股權(quán)作價(jià)為174.42億元。

本次重組發(fā)行股份價(jià)格由原先公告的8.39元/股，調(diào)整為8.36元/股。截至26日收盤，中航電測(cè)股價(jià)報(bào)48.26元/股。

目前，中航電測(cè)總股本約5.91億股。本次交易公司擬發(fā)行股份數(shù)量合計(jì)20.86億股，占發(fā)行后中航電測(cè)總股本的77.93%。且本次交易完成后，航空工業(yè)及下屬單位持股合計(jì)占比89.8%，使其他股東持股恰好超過(guò)10%的持股下限要求。

同時(shí)，公告還稱，本次交易完成后，上市公司與實(shí)際控制人航空工業(yè)集團(tuán)控制的下屬企業(yè)不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形。其解釋是，成飛與這些“同門兄弟公司”分別承擔(dān)著我國(guó)不同類型航空產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)任務(wù)，均根據(jù)客戶要求分別研制產(chǎn)品，每一類型產(chǎn)品均具有其必要性和不可替代性。

交易完成后，上市公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)也會(huì)發(fā)生變化。

根據(jù)公告數(shù)據(jù)可知，成飛2022年?duì)I收超670億元，凈利潤(rùn)在13億元以上。

值得一提的是，本次交易《業(yè)績(jī)承諾協(xié)議》涉及2項(xiàng)業(yè)績(jī)承諾資產(chǎn)。其中業(yè)績(jī)承諾資產(chǎn)1法人主體為成飛航產(chǎn)，業(yè)績(jī)承諾資產(chǎn)2法人主體分別為航空工業(yè)成飛母公司、航空工業(yè)貴飛、航空工業(yè)長(zhǎng)飛、成飛民機(jī)。

如本次交易于2023年實(shí)施完畢，航空工業(yè)集團(tuán)承諾：業(yè)績(jī)承諾資產(chǎn)1在2023年、2024年及2025年的凈利潤(rùn)數(shù)分別不低于1609.61萬(wàn)元、1630.12萬(wàn)元、1698.78萬(wàn)元；業(yè)績(jī)承諾資產(chǎn)2在2023年、2024年及2025年的承諾收入數(shù)分別不低于651.5億元、660.9億元、699.7億元。

資產(chǎn)負(fù)債率及盈利能力方面，成飛長(zhǎng)年保持穩(wěn)定，保持在負(fù)債率90%以上，毛利率約8%。重組后，經(jīng)測(cè)算的上市公司銷售凈利率將在2%的水平。

研發(fā)投入上，成飛今年1月研發(fā)投入金額為0.13億元，營(yíng)業(yè)收入達(dá)37.87億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的0.35%。

軍工央企重組動(dòng)作不斷。“近年來(lái)，在十大軍工央企高質(zhì)量發(fā)展的主旋律下，各軍工央企的資產(chǎn)證券化水平持續(xù)提升，核心資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化進(jìn)度有所提速。”中航證券研究所副所長(zhǎng)、軍工行業(yè)首席分析師張超告訴財(cái)聯(lián)社記者。

6月14日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購(gòu)重組工作專題會(huì)，提出中央企業(yè)要以上市公司為平臺(tái)開展并購(gòu)重組，助力提高核心競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)核心功能。

本月18日，中直股份（600038.SH）公告，擬向中航科工發(fā)行股份購(gòu)買其持有的昌飛集團(tuán)92.43%的股權(quán)、哈飛集團(tuán)80.79%的股權(quán)，擬向航空工業(yè)集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買其持有的昌飛集團(tuán)7.57%的股權(quán)、哈飛集團(tuán)19.21%的股權(quán)，交易價(jià)格為50.78億元。另外，擬募集配套資金總額不超過(guò)30億元。

“我們判斷，在‘十四五’未來(lái)幾年，各軍工央企資產(chǎn)證券化率有望持續(xù)提升、軍工央企市場(chǎng)化改革下，科研院所改制、混改并最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化有望進(jìn)一步提速。”張超說(shuō)。

在二級(jí)市場(chǎng)，財(cái)聯(lián)社記者注意到，中航電測(cè)本次公告發(fā)布前數(shù)個(gè)交易日，股價(jià)頻現(xiàn)午后脈沖，如7月18日、21日、26日等。

（編輯 劉琰）

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