本篇文章，主要出自中信出版集團《傳奇投資人的智慧:巴菲特投資精要》，以摘錄書中主要內容為主，供以后學習之用。

本篇是《傳奇投資人的智慧:巴菲特投資精要》序言的讀書筆記。

序言的作者為劉建位，是《巴菲特選股10招》作者，霍華德·馬克斯作品《周期》譯者。

巴菲特投資成果：

長期業績優異，57年，公司股價累計增長36 000倍。

巴菲特投資成功的三大原因：

第一個原因是巴菲特創造優異長期業績的硬件：伯克希爾公司。

第二個原因是巴菲特創造優異長期業績的軟件：尋找超級明星股票。

第三個原因在于巴菲特這個人是實干派：做老實人，說老實話，辦老實事。

巴菲特的優異長期業績：57年，公司股價累計增長36 000倍

長期業績：

1964年到2021年的57年間，伯克希爾公司的股價累計增長36 000倍，同期標準普爾500指數累計增長302倍，巴菲特的長期業績相當于市場平均水平的近120倍。同一時期，伯克希爾股票的年化收益率為19%，標準普爾500指數的年化收益率為10%，伯克希爾股票的年化收益漲幅接近于市場整體水平的兩倍。在巴菲特的管理下，伯克希爾公司讓股東收獲了36 000倍的漲幅，成為有史以來最牛的長期賺器機器。

絕對規模：

截至2022年3月16日，伯克希爾公司股票總市值超過7 400億美元，折合人民幣4.7萬億元，在全美上市公司排行榜上名列前十。

第一靠硬件：伯克希爾公司

巴菲特控股并經營管理的伯克希爾公司，由伯克希爾和哈撒韋兩家紡織企業合并而成。巴菲特1965年收購了這家上市公司的控股權，成為第一大股東，在經營了20年之后，他徹底關閉了公司的紡織業務，通過持續收購擴張，將其逐步轉型為一家以財險、意外險等保險業務為核心的投資控股企業集團。

保險業務是融資渠道，股票投資和并購投資是投資渠道，一個進，兩個出。進來的保險資金越多，沉淀在賬上的長期保險資金的規模就越大；可以用于投資股票和并購的資金規模越大，盈利規模就越大，公司的財務實力也越強；這樣一來，公司能夠承接的保單規模更大，保費收入更多，沉淀下來的長期保險資金規模就進一步地放大，投資規模也進一步地放大，通過一個完整的閉環，形成了良性循環。

可以將伯克希爾這家龐大的企業集團看成一輛由巴菲特駕駛的超大、超長的超級大巴。這輛“伯克希爾號”超級大巴主要由三大部分構成：

第一部分是發動機，就是公司最核心的保險業務。這是整個公司所有業務的核心推動力。

第二部分是前輪，就是公司龐大的股票投資。這是巴菲特的看家本事，也是公司最主要的盈利來源。

第三部分是后輪，就是公司龐大的并購投資。巴菲特最初以股票投資為主，后來公司規模大了，就開始并購。他逐步收購控股了許多大型企業，形成了規模龐大的實業投資。

第二靠軟件：尋找超級明星股票

巴菲特這樣總結他的選股策略：“我們始終在尋找符合以下標準的大公司：業務清晰易懂，盈利能力非常優異而且能夠長期保持，管理層十分能干并且一切從股東利益出發。專注于投資這類公司并不能保證一定會有好的投資結果，因此我們不但必須只以合理的價格買入，而且我們買入的公司的未來業績還要符合我們的預期。這種尋找超級明星的投資方式，給我們提供了走向真正成功的唯一機會。”

巴菲特尋找的超級明星企業，就是像三好學生一樣的三好股票：

好業務，好管理，好價格。

理解這三條標準不難，學習巴菲特的分析方法也不難，難的是在買入時不輕易降低標準，因為牛市時期股市行情好就隨意追漲買入，難的是在持有后不輕易賣出，特別是在熊市時期，股市一跌就拿不住了，錯失后來十年的巨大漲幅。

第三靠實干：做老實人，說老實話，辦老實事

做老實人：做事之前先想一想，你的所作所為，如果被一個想要爆料的本地大報記者知道了，他會寫成一篇文章，刊登到頭版頭條上，你的所有家人、親戚、朋友、同學、同事都會看到，那么這件事你還會去做嗎？

說老實話：壞消息要第一時間上報，好消息不用著急上報，人們早晚會知道的。

干老實事：假設這是你們家族唯一的企業，要傳承一百年，你會怎么做？就按這樣的標準做。

巴菲特講的投資原則，都是非常簡單、非常樸實的東西，說起來一點兒也不復雜，但是要持續不斷地踐行就不是那么簡單了。

投資最重要的是執行，不是比誰說得好，講得好。

巴菲特基本上把90%的時間精力都用于閱讀公司年報，每年股東大會上，巴菲特回答觀眾提問時，關于公司和行業的基本面數據總是一串一串脫口而出。但是他很少引經據典，不講什么大道，不講什么理論，不講什么文化，巴菲特是實干派。

總結

讀的所有巴菲特投資選股案例，都可以歸結到三好學生超級明星股票分析框架上：好業務，好管理，好價格。

讀所有有關巴菲特經營管理方面的作品，都可以歸結到超級大巴投資控股平臺分析框架上：發動機是保險業務，前輪是股票投資，后輪是并購投資。

巴菲特的投資管理和企業管理作風，其實根源在于巴菲特為人處世的作風，就是實干派，實事求是，做老實人，說老實話，辦老實事。