本文源自:券商研報精選

摘要

6月第一周，工業價格有所企穩，但預期提振的影響更占上風。本周全國高溫多雨天氣開啟，下游實際需求恢復有限，淡季特征突出。但鋼材價格止跌轉漲、玻璃價格跌幅收窄，一定程度上受到原料價格支撐、弱供應下的低庫存、降息預期、穩增長發力預期等影響，投機性成交增多帶動價格回暖，這一現象持續性可能不強，暫無政策出臺的環境下，預計工業通脹或繼續偏弱。地產方面，本周30城成交面積再度回落，環比降幅超過同期，對比2019、2021年同期表現看，月初銷售動能再度走弱，關注一二線城市結構性放松政策的出臺情況。

通脹高頻：食品通脹漲幅擴大。豬肉價格環比-0.28％，本周農產品批發價格200指數、菜籃子產品批發價格指數環比漲0.2％左右。

進出口高頻：SCFI環比回落。CCFI、SCFI指數環比-1.0％、-4.8％。北美、歐洲航線供需轉弱，多條航線運價大幅回落，拖累SCFI指數調整。

工業高頻：鋼價短暫反彈，需求韌性不足

1、動力煤：環渤海動力煤價繼續下調。高溫天氣影響，居民用電負荷快速上升，沿海電廠負荷快速攀升。長協煤貨盤釋放、供給改善，同時采購觀望情緒仍強，煤價回調。

2、鋼鐵：鋼價由跌轉漲，供需雙弱。Myspic綜合鋼價環比+2.5％，高爐開工率環比繼續持平；螺紋鋼表觀消費量環比+5.6％，庫存環比-5.4％，去庫略有放緩，鋼廠局部停產檢修，可能是表觀消費改善的主因；加之高溫多雨、高考停工影響，實際需求偏弱。而低庫存、鐵礦石漲價、政策發力預期提振投機交易，帶動鋼價反彈。

3、玻璃：玻璃價格跌幅放緩。市場整體產銷邊際改善，但各地成交情況不一，價格漲跌互現，下游訂單并無明顯增量，后續產銷可能仍偏弱震蕩。

4、銅：銅價繼續上漲。美國債務問題得以解決，風險偏好回升，疊加美元指數下行、海外宏觀預期轉向緩和，支撐銅價反彈。

投資高頻：地產銷售再降溫

1、水泥價格跌勢收斂。本周水泥出庫量環比-3.6％，降幅略有收窄。周內各地水泥價格延續普遍下跌態勢。天氣影響下，后續基建需求可能邊際回落，房建新開工減少疊加續建放緩，水泥需求或繼續偏弱。

2、地產方面，30城商品房成交面積環比-34％。本周成交占2021年同期下降至40％左右，而5月全月在67％，月初銷售動能放緩。100城土地成交面積前周成交環比-27％，但一、二線城市環比大增，個別重點城市高溢價成交不少，局部熱度仍高。

消費高頻：5月乘用車零售同比+30％，較4月下降。5月，汽車零售、批發同比分別+30％、+27％，環比4月同期分別+8％、+16％。國際油價環比前周五跌幅走擴，主要受到俄羅斯煉油廠季節性檢修致需求下滑、出口原油創新高、EIA預測美國原油產量或同比高增，供給可能放量，抑制油價。

風險提示：穩增長政策超預期落地。

目錄

正文

一

每周高頻跟蹤：地產銷售再降溫現

（一）通脹相關：食品通脹漲幅擴大

豬肉價格跌幅收窄。本周（6月3日-6月10日），農業部公布的全國豬肉平均批發價為19.18元/公斤，環比-0.28 ％，跌幅收斂。生豬供給仍高于需求，消費端低迷狀態未改，不過近期豬肉消費邊際好轉，豬肉價格跌勢收斂。

蔬菜價格環比漲幅收窄。本周蔬菜價格環比+0.5％左右；其他二級子項方面，水果價格環比+1.26％，由跌轉漲；雞蛋價格環比-0.36 ％。本周農產品批發價格200指數、菜籃子產品批發價格指數上漲0.2％左右。

（二）進出口相關：SCFI指數再度回落帥

SCFI指數環比下行。本周CCFI指數、SCFI指數環比-1.0％、-4.8％，北美、歐洲航線供需轉弱，多條航線運價大幅回落，拖累SCFI指數調整。

干散貨運價回升。本周BDI指數、CDFI指數環比+2.5％、+0.7％。沿海運輸方面，本周，內外貿煤價格倒掛，國內煤炭需求相對上升，加之氣溫升高、電廠煤炭日耗快速攀升，6月長協煤貨盤釋放，運輸需求改善，但停船較多，沿海煤炭運價小幅上漲。

（三）工業相關：鋼價短暫反彈，需求韌性不足

環渤海動力煤價格繼續下調至716元/噸。需求方面，本周全國高溫天氣加劇，沿海八省電廠日耗增長至216萬噸，環比增加22萬噸。華南居民用電負荷快速上升，廣東電廠負荷超過八成，存煤可用天數普遍下降。煤價方面，煤價下調至低位后，坑口生產外運積極性下降，供給收緊同時，下游采購需求釋放，現貨煤價試探性上浮。

PTA開工率環比上升。本周PTA開工率環比+8.0pct至76.5％左右。6月初個別大廠裝置檢修完畢重啟，帶動開工率回升；6月中旬有更多大廠產能釋放，預計PTA供給將進一步上行。

鋼價由跌轉漲，供需雙弱。本周，Myspic綜合全國鋼鐵價格指數環比+2.5％，由跌轉漲。主要品種來看，高線、螺紋鋼、熱卷價格環比分別+2.7％、+2.9％、+2.6％。供給方面，本周全國高爐開工率（247家）繼續持平在82.36％。

需求方面，本周螺紋鋼表觀消費量305.5萬噸，環比+5.6％；螺紋鋼庫存指數環比-5.4％，去庫略有放緩。本周鋼價由跌轉漲，不過供需仍然呈現雙降態勢：一是，鋼廠盈利空間收窄，部分企業停產檢修，可能是表觀消費改善的原因；二是，近期高溫多雨，疊加高考，需求偏弱。螺紋鋼庫存偏低、鐵礦石價格走高對鋼價形成一定支撐，疊加政策發力預期，下游投機情緒轉強、投機成交略有增加，帶動鋼價反彈。往后看，預計基建投資施工將保持一定強度，但地產疲弱持續，加之南方雨季、北方高溫天氣，鋼材需求韌性或依然不足。

玻璃產銷略有好轉，價格跌幅放緩。本周南華玻璃指數環比+5.5％左右；現貨方面，供應端呈現小幅增加態勢，市場整體產銷邊際好轉，但各地區成交情況不一，價格漲跌互現。需求側下游拿貨依然謹慎，觀望心態仍較重，訂單量整體并無明顯增加，后續玻璃產銷可能偏弱震蕩。

銅價繼續上漲。本周長江有色銅、LME銅周度均價分別+1.9％、+1.6％。一是，美國債務問題得以解決，市場風險偏好回升；二是，市場對美聯儲加息預期搖擺，美元指數有所回落，三是，海外宏觀預期轉向緩和，共同支撐銅價反彈。

（四）投資相關：地產銷售再降溫

水泥價格指數環比1.7％，跌幅略有收窄。根據Mysteel數據，本周水泥出庫量在518萬噸，環比下降3.6％，降幅收窄。周內華東水泥價格繼續回落、下游需求增速放緩；華南市場需求一般，受雷雨天氣影響需求可能進一步轉弱；西南地區本地及外發量下降，外來低價水泥擠兌影響仍在。往后看，天氣影響下基建需求雖有下降，但仍穩定托底；而房建項目賬期延長、新開工減少，繼續制約房地產投資、施工，天氣也使得地產續建進度放緩，整體看，房建需求繼續偏弱。

30城商品房銷售面積環比回落，降至2021年同期的四成左右。本周（6月2日-6月8日），30城成交面積約為238.5萬平方米，環比上周-34％左右。 分城市看，一、二、三線城市分別-21％、-42％、-21％。 相比2019、2021年同期，本周成交面積占比分別降至60％、49％，比上周明顯下降。

拿地方面，5月29日-6月4日，100大中城市土地成交面積約1402萬平方米，環比-27％，其中一、二、三線城市分別+373％、+75％、-48％。結構上看，當周北京、濟南、杭州、寧波等多個重點城市集中土拍，局部熱度仍高。100城整體土地溢價率受三線城市土拍遇冷影響，降至5.3％左右。

（五）消費相關：5月全月汽車消費同比增長30％

汽車消費方面，5月第五周零售環比+57％，全月環比+8％。乘聯會數據顯示，5月29日-31日，乘用車零售日均12.2萬輛，同比+94％；汽車批發日均17.8萬輛，同比+91％。全月看，汽車零售、批發同比+30％、+27％，環比4月分別+8％、+16％。5月中下旬受國六b車型禁銷延期半年執行政策、低價優惠促銷等影響，乘用車零售表現邊際好轉，預計5月汽車零售額同比也將實現高增。

國際原油價格跌幅走擴。截至本周五，布倫特、WTI油價環比前周五分別-1.76％、-2.2％，跌幅走擴，周內先漲后跌。前半周受到OPEC+減產預期等消息提振，原油價格高位震蕩，而后半周因俄羅斯煉油廠季節性維修導致其需求下滑、5月出口量創四年新高、EIA預測2023年美國原油產量同比高增等消息擾動，原油價格快速回落。

總結來看，6月第一周，工業價格有所企穩，但預期提振的影響更占上風。本周全國高溫多雨天氣開啟，下游實際需求恢復有限，淡季特征突出。但鋼材價格止跌轉漲、玻璃價格跌幅收窄，一定程度上受到原料價格支撐、弱供應下的低庫存、降息預期、穩增長發力預期等影響，投機性成交增多帶動價格回暖，這一現象持續性可能不強，暫無政策出臺的環境下，預計工業通脹或繼續偏弱。地產方面，本周30城成交面積再度回落，環比降幅超過同期，對比2019、2021年同期表現看，月初銷售動能再度走弱，關注一二線城市結構性放松政策的出臺情況。

二

風險提示

穩增長政策超預期落地。

具體內容詳見華創證券研究所6月10日發布的報告《地產銷售再降溫——每周高頻跟蹤20230610》

首席分析師：周冠南

分析師：靳曉航