上證指數(shù)真的要改啦，而且，科創(chuàng)板也有了第一個指數(shù)！

上證綜合指數(shù)修訂搶先看，主要有3大方面：

1.指數(shù)樣本被實施風(fēng)險警示的，從被實施風(fēng)險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其從指數(shù)樣本中剔除。被撤銷風(fēng)險警示措施的證券，從被撤銷風(fēng)險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其計入指數(shù)。

2.日均總市值排名在滬市前10位的新上市證券，于上市滿三個月后計入指數(shù)，其他新上市證券于上市滿一年后計入指數(shù)。

3.上交所上市的紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證、科創(chuàng)板上市證券將依據(jù)修訂后的編制方案計入上證綜合指數(shù)。

同時，科創(chuàng)板也推出首個指數(shù)——上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)，簡稱“科創(chuàng)50”。上交所表示，“科創(chuàng)50”指數(shù)為價格指數(shù)，同時也配套發(fā)布“科創(chuàng)50”全收益指數(shù)和凈收益指數(shù)，從更多維度反映科創(chuàng)板市場。計劃7月23日正式發(fā)布實時行情。

上證綜指30年迎首次調(diào)整

6月19日，上交所出臺《關(guān)于修訂上證綜合指數(shù)編制方案的公告》，與中證指數(shù)有限公司決定自7月22日起修訂上證綜合指數(shù)的編制方案。

上交所表示，近年來，社會各界對上證綜合指數(shù)編制方案修訂多有呼聲，類似“上證綜合指數(shù)失真”“未能充分反映市場結(jié)構(gòu)變化”等意見頻頻出現(xiàn)。為響應(yīng)市場呼聲，上交所、中證指數(shù)公司在聽取市場意見、研究我國資本市場發(fā)展變化、借鑒指數(shù)編制國際經(jīng)驗基礎(chǔ)上，持續(xù)研究并慎重啟動了上證綜合指數(shù)編制方案修訂工作。

那么，具體方案如何，比如樣本怎樣選擇，指數(shù)如何計算，下面將一一揭曉：

一、指數(shù)基日和基點：該指數(shù)以1990年12月19日為基日，以100點為基點。

二、樣本選取方法

1、樣本空間

上證綜合指數(shù)的樣本空間由在上海證券交易所上市的股票和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證組成。ST、*ST證券除外。

從樣本空間就可看出，樣本股票將新增科創(chuàng)板股票及存托憑證。

緣何將科創(chuàng)板證券納入上證綜合指數(shù)樣本空間？對此，上交所解釋，截至5月底，科創(chuàng)板上市公司達到105家，總市值1.6萬億元，已成為滬市的重要組成部分，科創(chuàng)板證券計入上證綜合指數(shù)的必要性日益凸顯。科創(chuàng)板上市公司涵蓋諸多科技創(chuàng)新型企業(yè)，科創(chuàng)板證券的計入不僅可提高上證綜合指數(shù)的市場代表性，也將進一步提升上證綜合指數(shù)中科創(chuàng)型新興產(chǎn)業(yè)上市公司的占比，使上證綜合指數(shù)更好反映滬市結(jié)構(gòu)變化。

2、選樣方法

上證綜合指數(shù)選取所有樣本空間內(nèi)證券作為指數(shù)樣本。

三、指數(shù)計算

上證綜合指數(shù)的計算公式為：

報告期指數(shù)=報告期樣本總市值/除數(shù)×100

其中，總市值=∑(證券價格×發(fā)行股本數(shù))。除數(shù)修正方法參見指數(shù)計算與維護細則。

四、指數(shù)樣本調(diào)整

上市以來日均總市值排名在滬市前10位的證券于上市滿三個月后計入指數(shù)，其他證券于上市滿一年后計入指數(shù)。

樣本被實施風(fēng)險警示的，從被實施風(fēng)險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其從指數(shù)樣本中剔除；被撤銷風(fēng)險警示措施的證券，從被撤銷風(fēng)險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其計入指數(shù)。當樣本退市時，將其從指數(shù)樣本中剔除。樣本公司發(fā)生收購、合并、分拆、停牌等情形的處理，參照指數(shù)計算與維護細則處理。

上證綜合指數(shù)樣本剔除ST股、*ST股，是否是否會影響綜合指數(shù)的定位？

上交所表示，我國資本市場建立了風(fēng)險警示制度，被實施風(fēng)險警示的股票存在較高風(fēng)險，基本面存在較大不確定性，投資價值受到影響，難以代表上市公司主流情況。剔除被實施風(fēng)險警示的股票有利于上證綜合指數(shù)更好發(fā)揮投資功能，更好反映滬市上市公司總體表現(xiàn)。截至5月底，上證綜合指數(shù)樣本中包含85只被實施風(fēng)險警示的股票，合計權(quán)重0.6%。因此，剔除被實施風(fēng)險警示的股票不會影響其綜合指數(shù)定位。

同時，上交所還解答了為什么對新股計入上證綜合指數(shù)時間進行調(diào)整？

上交所稱，當前A股市場新股上市初期存在“連續(xù)漲停”及高波動現(xiàn)象。2014年至2019年，滬市共上市新股563只，上市后平均連續(xù)漲停天數(shù)為9天，217只新股連續(xù)漲停天數(shù)超過10天，新股以漲停價計入不利于上證綜合指數(shù)客觀反映市場真實表現(xiàn)。2010年至2019年，滬市新股1年內(nèi)平均收益波動率約為同期上證綜合指數(shù)的2.9倍，計入高波動新股不利于上證綜合指數(shù)的穩(wěn)定。

因此，將新股計入上證綜合指數(shù)的時間延遲至上市1年后。考慮到大市值新股價格穩(wěn)定所需時間總體短于小市值新股，為保持上證綜合指數(shù)的良好代表性，對上市以來日均總市值排名滬市前10位的大市值新股實行上市滿3個月后計入。

據(jù)了解，本次上證綜合指數(shù)編制修訂的實施，借鑒國際代表性指數(shù)編制調(diào)整的做法，擬采用無縫銜接的方式進行，即指數(shù)編制方案變更生效日點位與前一交易日點位無縫銜接，生效日實時點位基于前一交易日收盤點位及樣本股當日漲跌幅計算。因此，上證綜合指數(shù)編制修訂的實施不會影響上證綜合指數(shù)的連續(xù)性，不影響投資者觀測市場行情。

時隔一年，科創(chuàng)板有指數(shù)了

與此同時，科創(chuàng)板滿一年后迎來首個指數(shù)。該指數(shù)名稱為“上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)”，簡稱為“科創(chuàng)50”，代碼000688。

上交所介紹“科創(chuàng)50”指數(shù)的編制方法時表示，指數(shù)編制涉及樣本空間、樣本篩選、加權(quán)方式、樣本調(diào)整等環(huán)節(jié)，具體方法如下：

一是樣本空間。科創(chuàng)板允許紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證及不同投票權(quán)架構(gòu)公司上市，屬于境內(nèi)資本市場的重大制度創(chuàng)新。近年來，指數(shù)機構(gòu)對不同投票權(quán)架構(gòu)的公司股票總體傾向納入，如2019年3月后MSCI全球可投資市場指數(shù)系列可納入不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票，2020年5月恒生指數(shù)將不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票納入選股范圍。參考國際成熟經(jīng)驗，并結(jié)合科創(chuàng)板自身特點，“科創(chuàng)50”指數(shù)除普通股外，將紅籌企業(yè)發(fā)行的科創(chuàng)板上市存托憑證、不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票納入樣本空間，以增強指數(shù)代表性。

二是新股計入時間。為提高“科創(chuàng)50”指數(shù)對市場的準確表征，同時兼顧客觀發(fā)展情況，采用兩階段做法：現(xiàn)階段，科創(chuàng)板新上市證券滿6個月后計入樣本空間，待上市滿12個月的證券達到100只至150只后調(diào)整為上市滿12個月后計入；同時，針對上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前3位和前5位的證券設(shè)置差異化的計入時間。

三是選樣方法。市值規(guī)模和流動性是國際代表性成份指數(shù)最基本與核心的標準，借鑒境內(nèi)外代表性成份指數(shù)經(jīng)驗，結(jié)合科創(chuàng)板市場發(fā)展客觀情況，剔除過去一年日均成交金額位于樣本空間排名后10%的證券后，選取日均總市值排名靠前的50只證券作為“科創(chuàng)50”指數(shù)樣本，能夠在保證樣本流動性的同時，實現(xiàn)較好的代表性。

四是加權(quán)方式。借鑒主流成份指數(shù)編制方法，采用自由流通股本加權(quán)。同時，國際代表性成份指數(shù)通常設(shè)置個股權(quán)重限制，如恒生指數(shù)、STOXX EURO 50均規(guī)定個股權(quán)重不超過10%，納斯達克100指數(shù)規(guī)定所有權(quán)重超過4.5%的個股權(quán)重之和不超過48%。“科創(chuàng)50”指數(shù)對單一樣本設(shè)置10%的權(quán)重上限，前五大樣本權(quán)重之和不超過40%。

五是樣本調(diào)整。依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤的原則，建立季度定期調(diào)整機制，及時反映市場變化，季度定期調(diào)整生效時間為每年3月、6月、9月和12月的第二個周五的下一個交易日，并設(shè)置一定緩沖區(qū)與調(diào)整比例限制，保證指數(shù)的穩(wěn)定性，降低樣本頻繁變動帶來的跟蹤指數(shù)成本。另外，針對退市、退市風(fēng)險警示等情況設(shè)立臨時調(diào)整機制。

據(jù)了解，“科創(chuàng)50”指數(shù)總體呈現(xiàn)以下特征：

一是指數(shù)代表性充分。截至5月底，50只樣本的總市值覆蓋率約61%，在研發(fā)費用、營業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標上的覆蓋率均超過60%。

二是行業(yè)特征鮮明。50只樣本集中于新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略新興行業(yè)，凸顯了科創(chuàng)板創(chuàng)新驅(qū)動的行業(yè)結(jié)構(gòu)特征。

三是科創(chuàng)屬性突出。50家樣本公司平均研發(fā)支出占營業(yè)收入比例達13%，高比例的研發(fā)投入為業(yè)績增長提供助推力，2019年營業(yè)收入同比增速13.4%，凈利潤同比增速28.8%，營收同比增速超過50%的有4家，增速在30%-50%的有12家，增速在20%-30%的有10家。

另外，上交所還表示，“科創(chuàng)50”指數(shù)作為首條表征科創(chuàng)板市場的指數(shù)，是投資者觀察科創(chuàng)板市場的重要參考，指數(shù)成交金額（量）顯示為全部科創(chuàng)板證券的成交金額（量），可方便投資者觀察科創(chuàng)板整體情況。

對于市場關(guān)心的“科創(chuàng)板上市股票與存托憑證何時納入上證綜合指數(shù)與上證核心成份指數(shù)”問題，上交所解答，符合條件的科創(chuàng)板上市股票與紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證將按照修訂后的上證綜合指數(shù)編制方案納入。下一步，本所將充分聽取市場意見，經(jīng)專家委員會審議后，形成科創(chuàng)板上市股票與紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證納入上證核心成份指數(shù)樣本空間（上證50、上證180、上證380等）具體安排。

“科創(chuàng)50”的推出具體時間表和方案如下：

上交所計劃將于7月22日收盤后發(fā)布上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)歷史行情，7月23日正式發(fā)布實時行情。

一、指數(shù)基日和基點

上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)以2019年12月31日為基日，基點為1000點。

二、樣本選取方法

1、樣本空間

上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)樣本空間由滿足以下條件的科創(chuàng)板上市證券（含股票、紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證）組成：

1）上市時間超過6個月；待科創(chuàng)板上市滿12個月的證券數(shù)量達100只至150只后，上市時間調(diào)整為超過12個月；

2）上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前5位，定期調(diào)整數(shù)據(jù)考察截止日后第10個交易日時，上市時間超過3個月；

3）上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前3位，不滿足條件2），但上市時間超過1個月并獲專家委員會討論通過。

存在以下情形的公司除外：

1）被實施退市風(fēng)險警示；

2）存在重大違法違規(guī)事件、重大經(jīng)營問題、市場表現(xiàn)嚴重異常等不宜作為樣本的情形。

2、選樣方法

1）對樣本空間內(nèi)的證券按照過去一年的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后10%的證券作為待選樣本；

2）對待選樣本按照過去一年的日均總市值由高到低排名，選取排名前50的證券作為指數(shù)樣本。

三、指數(shù)計算

上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)計算公式為：

報告期指數(shù)=報告期樣本的調(diào)整市值/除數(shù)×1000

其中，調(diào)整市值＝∑(證券價格×調(diào)整股本數(shù)×權(quán)重因子)，調(diào)整股本數(shù)的計算方法、除數(shù)修正方法參見指數(shù)計算與維護細則。權(quán)重因子介于0和1之間，以使單個樣本權(quán)重不超過10%，前五大樣本權(quán)重合計不超過40%。

四、指數(shù)樣本和權(quán)重調(diào)整

1、定期調(diào)整

樣本每季度調(diào)整一次，樣本調(diào)整實施時間為每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一交易日。每次調(diào)整數(shù)量比例原則上不超過10%。采用緩沖區(qū)規(guī)則，排名在前40名的候選新樣本優(yōu)先進入指數(shù)，排名在前60名的老樣本優(yōu)先保留。權(quán)重因子隨樣本定期調(diào)整而調(diào)整，調(diào)整時間與指數(shù)樣本定期調(diào)整實施時間相同。在下一個定期調(diào)整日前，權(quán)重因子一般固定不變。

上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)定期審核時設(shè)置備選名單，具體規(guī)則參見指數(shù)計算與維護細則。當指數(shù)因為樣本退市、合并等原因出現(xiàn)樣本空缺或其他原因需要臨時更換樣本時，依次選擇備選名單中排序靠前的證券作為樣本。

2、臨時調(diào)整

特殊情況下將對上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)樣本進行臨時調(diào)整。當樣本發(fā)生退市時，將其從指數(shù)樣本中剔除。樣本公司發(fā)生收購、合并、分拆等情形的處理，參照指數(shù)計算與維護細則處理。

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