每每行情火爆時，都有關于北向資金凈流入的消息。所謂北向資金，就是通過陸股通流入到A股市場的境外資金，A股市場的地理位置在港股市場之北，是為北向資金。反之，南向資金則是通過港股通流入到港股市場的境內(nèi)資金。北向資金代表外資流向，北向資金凈流入，說明外資在凈買入A股，所以北向資金的動向受到市場各方高度關注。但是現(xiàn)在有跡象表明，北向資金并不都是外資，其中有相當一部分其實是境內(nèi)資金換了馬甲再以北向資金的面目出現(xiàn)，并且還加了杠桿，因此具有相當大的迷惑性。

境內(nèi)資金為何換上北向資金的馬甲

境內(nèi)資金為什么要到境外轉(zhuǎn)一圈再回到A股市場來呢？原因之一是為了配資加杠桿，在香港配資（孖展）的利率比較低，年化利率大多在3％-4％之間，而且杠桿比例可以做到6倍。境內(nèi)資金可以在香港券商那兒開立賬戶，打入保證金之后，將賬戶讓給配資人操作，通過陸股通買賣A股股票。如果是在境內(nèi)配資，一般月息在1.1％-1.5％之間，年化利率高達13％-18％，比兩融利率高得多。這樣在香港配資的資金成本就降低了很多。同時，境內(nèi)資金在境外配資具有相當大的隱蔽性，在一定程度上可以避開監(jiān)管的視線。

境內(nèi)資金換上北向資金的馬甲再回到A股市場，以外資的面目示人，多了一個偽裝，具有很大的迷惑性。當然，境內(nèi)資金加了杠桿的資金部分是外資，但由于杠桿資金的支配人仍然是境內(nèi)資金的控制人，性質(zhì)上與外資存在較大的區(qū)別，如果股價跌破平倉線，是必須要強制平倉的，而純粹的外資一般是不存在這個問題的。所以這些資金仍然具有境內(nèi)資金的特性，其操作手法與境內(nèi)資金并無二致，跟隨境內(nèi)資金追漲殺跌，越漲越買，也喜歡追漲停板的股票，跌的時候也是往跌停板上砸，資金流向與部分境內(nèi)資金高度重合。

北向資金被人稱為聰明資金，北向資金大量買入，一般被認為是抄底或接近底部了，而北向資金凈流出量大時，也會被認為是逃頂或接近高點了。所以北向資金的動向能夠在一定程度上影響個股的走勢。這一特點也被某些境內(nèi)資金利用來呼風喚雨，操縱個股股價。因此，境內(nèi)資金換上北向資金的馬甲，也并不都是為了配資加杠桿，有的是為了利用北向資金的影響力，兵不厭詐，迷惑跟風的投資者。事實上無論是媒體，還是監(jiān)管層，都是把北向資金當作外資來統(tǒng)計的，至于其中究竟包含了多少換了馬甲的境內(nèi)資金，誰又能說得清楚呢？

投資者不必唯北向資金的馬首是瞻

現(xiàn)在回過頭來看，換了北向資金馬甲的境內(nèi)資金還是有蛛絲馬跡可尋的，比如其買的多是強勢股，很少買弱勢股，這在2017年和2018年最明顯。2017年是一九市場格局，上證50成分股是結(jié)構(gòu)性牛市，北向資金買的也大多是這些股票。2018年個股普跌，但北向資金買來買去還是貴州茅臺、格力電器這類白馬股，期間也有階段性賣出，但不久又買進，似乎是在做波段差價。2018年券商股跌得慘，已經(jīng)跌出了價值，但北向資金就是不買券商股，這明顯與外資重價值投資的理念不符，但卻與境內(nèi)資金的趨勢理念一致。境內(nèi)資金崇尚的是趨勢為王，券商股弱者恒弱，境內(nèi)資金不買券商股，這也是券商股在2018年跌得那么慘的主要原因。

都說北向資金是聰明資金，那么北向資金為什么不去抄券商股的底，而要去追著買跌幅不大的強勢股呢？現(xiàn)在可以找到部分原因了，原來其中有相當一部分是偽外資，控制這些資金的人其實就來自境內(nèi)，只不過是換了馬甲。所以人們可以看到，2018年6月A股正式入摩，北向資金也基本上每月都是凈流入，但幾乎沒有對A股市場的走勢產(chǎn)生什么影響，甚至在正式入摩之后的半年里，A股經(jīng)歷了一波相當慘烈的下跌浪潮，導致股權(quán)質(zhì)押危機爆發(fā)。很多投資者之所以會越套越深，也是被北向資金凈流入的表象所迷惑，受到了誤導，產(chǎn)生了不切實際的幻想。

現(xiàn)在誰也說不清楚北向資金中究竟有多少是境內(nèi)資金，但換上北向資金馬甲的境內(nèi)資金，偽裝再多也會留下蛛絲馬跡。投資者不必唯北向資金的馬首是瞻，對北向資金的動向要多觀察，尤其要對追漲殺跌的北向資金多問幾個為什么，不要被表象所迷惑。對于北向資金凈流入多股價卻不漲反跌的個股，投資者要想想是否存在境內(nèi)資金換上北向資金馬甲誘多的可能性，多一分警覺。

本文源自證券市場紅周刊