和國有六大行一樣（詳見恒者恒強的國有六大行），12家股份行亦屬于全國性銀行，直接受銀保監會監管，可以在全國范圍內進行機構網點布局，且不受異地存貸款政策的約束（地方性銀行詳見農商行手冊（2021年版）和城商行手冊（2021年版））。不過盡管如此，從各經營指標來看，12家股份行仍參差不齊，相互之間分化較為明顯。需要說明的是，本篇報告僅從數據維度進行討論，不涉及公司治理以及監管關注的一些亂象。

一、基本情況全面梳理

（一）市場認可度：招行、平安銀行與興業銀行的認可度較高

12家股份行的市場認可度有明顯差異，這從總市值與PB兩個指標進行窺測。

1、總資產與市場、PB并非一一對應，也即總資產高的銀行市值不一定高（如民生銀行）、總資產低的銀行市場市值也不一定低（如平安銀行）。整體來看，市場對招行、平安銀行與興業銀行的認可度會比較高，這三家銀行的PB分別達到2.10、1.53和0.85，對應的市值分別為1.41萬億、0.46萬億和0.47萬億。

2、2018-2020年股份行的現金分紅比例平均分別為22.20%、25.18%和24.63%。不過分紅比例與其市值之間并沒有對應關系，如分紅比例最高的招行其市值亦比較高，而市值較高的平安銀行其分紅比例卻僅有12.07%。

（二）目前僅廣發銀行與恒豐銀行未上市

12家股份行中目前有10家上市，其中5家A+H股上市銀行（分別為招行、民生銀行、中信銀行、光大銀行與浙商銀行）；4家純A股上市銀行（分別為興業銀行、浦發銀行、平安銀行與華夏銀行）；1家純H股上市銀行（渤海銀行）。也即目前僅廣發銀行與恒豐銀行兩家股份行未實現上市目標。

（三）北京4家、深圳2家，廣州、福州、上海、天津、濟南、杭州各1家

4家總部位于北京（分別為民生銀行、中信銀行、光大銀行與華夏銀行）；2家總部位于深圳（招行與平安銀行）；1家總部位于福州（興業銀行）；1家總部位于上海（浦發銀行）；1家總部位于廣州（廣發銀行）；1家總部位于天津（渤海銀行）；1家總部位于濟南（恒豐銀行）；1家總部位于杭州（浙商銀行）。

（四）6家成立于1987-1988年、4家成立于1992-1993年

從成立時間上來看，招行、中信銀行、恒豐銀行、平安銀行、廣發銀行與興業銀行等6家股份行均成立于1987-1988年，光大銀行、華夏銀行、浦發銀行與浙商銀行等4家股份行均成立于1992-1993年，民生銀行成立于1996年、渤海銀行成立于2005年。

（五）恒豐銀行因特殊情況注冊資本遠超千億元，遠超其它股份行

從注冊資本來看，恒豐銀行因特殊情況而以1112億元位居第一，遠超其它股份行，僅隨其后的是光大銀行（540.32億元）、中信銀行（489.35億元）、民生銀行（437.82億元），其余股份行多在150-300億元之間。

（六）綜合化經營：分化最為明顯，可以分為三個梯隊

從綜合化經營來看，股份行之間分化最為明顯。

1、招行、浦發銀行、興業銀行、中信銀行、民生銀行、光大銀行與平安銀行（背靠平安集團）基本位列第一梯隊，華夏銀行、廣發銀行、浙商銀行位列第二梯隊，渤海銀行與恒豐銀行位列第三梯隊。

2、多數銀行擁有金融租賃牌照，招行、興業銀行、光大銀行擁有消費金融牌照，招行、浦發銀行、興業銀行與民生銀行擁有基金牌照，浦發銀行、興業銀行擁有信托牌照，招行與中信銀行擁有直銷銀行牌照。

3、目前僅浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行的理財子公司未獲批。

二、規模指標、業績指標與人均指標

12家股份行共擁有52.46萬名員工，總資產、貸款與存款合計分別為59.49萬億、34.08萬億、34.52萬億，合計實現16248億元營收和4315億元凈利潤。

（一）規模與人均指標

1、總資產位于1-8.50萬億不等，招行創利能力最強

整體上看，12家股份行總資產從1萬億-8.50萬億之間不等，營業收入則從200億元至2905億元之間不等，凈利潤從50億元至1000億元之間不等。

（1）目前從規模指標來看，招行位居第一，成為唯一一家總資產突破8萬億的股份行，浦發銀行、興業銀行與中信銀行位于7-8萬億之間，民生銀行與光大銀行位于5-7萬億之間，平安銀行、華夏銀行與廣發銀行位于3-5萬億之間，浙商銀行、渤海銀行與恒豐銀行位于1-3萬億之間。

（2）從規模指標與業績指標的對應來看，招行以8.36萬億的總資產，創造了高達2905億元的營收和973億元的凈利潤，創利能力非常強。同時，興業銀行與平安銀行的創利能力亦比較突出。

當然如果換個視角，如以表內外總資產（核心一級資本凈額與杠桿率的比值）來衡量，則會發現12家股份行的排序又會發生一些變化，興業銀行以9.33萬億的表內外總資產規模躍居股份行第2、且與招行的距離也明顯縮小。

2、招行員工數量遠超其它股份行，致其人均指標無優勢

（1）從員工人數來看，招行以90867人的員工數量遠遠超過其它股份行（排名第二的浦發銀行僅有61686名員工），這可能與招行之間大力通過線下拓展客戶數有關，從而導致招行的人均指標并不高。

（2）從人均總資產來看，渤海銀行、興業銀行、浦發銀行、浙商銀行較高從人均營收來看，平安銀行、興業銀行、中信銀行相對較高。從人均凈利潤來看，興業銀行、招商銀行相對較高。

（二）業績指標

1、5家股份行的凈利潤出現下滑，5家股份行的營收僅微幅增長

（1）2020年有5家股份行的凈利潤出現了下滑，從高到低分別為民生銀行（下滑36.25%）、廣發銀行（下滑6.31%）、浙商銀行（下滑4.76%）、華夏銀行（下滑2.88%）、浦發銀行（下滑0.99%）。

（2）2020年5家股份行的營收出現了微幅增長，分別為民生銀行（2.50%）、浙商銀行（2.89%）、浦發銀行（2.99%）、中信銀行（3.81%）和廣發銀行（5.52%）。

（3）2020年恒豐銀行的營收和凈利潤同比分別大幅增長52.79%和703.33%，這主要是因為其基數較低，有特殊原因。如2018-2020年的營業收入分別為160.35億元、137.63億元和210.28億元，2018-2020年的凈利潤分別為5.35億元、6.61億元和53.10億元，2019-2020年的不良資產處置金額（含核銷+轉讓）分別高達914.61億元和92億元。

2、利差收入占比平均為75%、中間業務收入占比平均為16%

營業收入可進一步分為利差收入、中間業務收入和投資收益等幾個部分，目前12家股份行的利差收入占比平均為75%左右，中間業務收入占比平均為16%。其中，中間業務收入占比較高的銀行主要有平安銀行（28.32%）、招商銀行（27.36%）、興業銀行（18.56%）。

3、招行和興業銀行的ROE較高，恒豐、民生、廣發與華夏等銀行較低

2020年12家股份行的ROE和ROA平均分別為9.82%和0.71%。其中，ROE較高的銀行主要有招行（15.73%）、興業銀行（12.62%）、浦發銀行（10.81%）、光大銀行（10.71%）、渤海銀行（10.68%），ROE較低的銀行主要有恒豐銀行（6.02%）、民生銀行（6.81%）、廣發銀行（6.98%）和華夏銀行（7.81%）。

三、資產負債結構

（一）貸款/總資產、存款/總資產平均分別為57.64%和58.01%

12家股份行的貸款/總資產、存款/總資產平均分別為57.64%和58.01%。進一步看，貸款占總資產的比例區間為49.80-63.69%、存款占總資產的比例區間為51.21-67.31%，存貸比的區間為86.46-118.86%。

很顯然和其它銀行不同的是，股份行比較明顯的一個特點是存貸比非常高，這意味著其同業資金和債券資金比較依賴。

（二）金融投資/總資產和非標投資/總資產平均分別為29%和5%左右

1、前面已經指出，股份行的貸款和存款占總資產的比例平均在55-60%之間，與之相對應，股份行的金融投資占其總資產的比例平均在29%左右（區間為24-37%）。其中興業銀行（36.65%）、恒豐銀行（32.39%）、光大銀行（31.59%）、民生銀行（30.51%）較高。

2、金融投資主要有債券投資、非標投資和基金投資三大部分構成。

（1）非標投資占總資產的比例平均為5%左右，其中渤海銀行（9.38%）、恒豐銀行（7.67%）、華夏銀行（7.43%）和興業銀行（6.85%）相對較高。

（2）債券投資占總資產的比例平均為19%左右（國有大行為20%左右），其中民生銀行（24.67%）、光大銀行（22.23%）相對較高。

特別是從增速上看，2020年民生銀行、浙商銀行、光大銀行、平安銀行、中信銀行、招商銀行等均在壓降非標投資規模，尤以民生銀行與光大銀行最為明顯。而對于債券投資和基金投資而言，股份行普遍加大了配置力度，這表明金融投資的內部結構調整是股份行正在做的事情。

（3）基金投資占總資產的比例平均為4%左右，其中興業銀行（6.71%）、恒豐銀行（5.86%）、浦發銀行（5.39%）相對較高。

（三）廣義同業負債/總資產普遍較高，平均高達28%左右

股份行的存貸比較高，這意味著其金融投資很大一部分是依賴于廣義同業資金支持，從而導致其廣義同業負債占比普遍較高（廣義同業負債包括同業負債和債券兩部分），平均高達28%左右。其中興業銀行（34.69%）、浦發銀行（34.45%）、華夏銀行（32.50%）、恒豐銀行（32.30%）、渤海銀行（31.56%）等相對較高。

（三）存貸款結構

1、零售存貸比平均高達190%左右，公司存款普遍起到全行流動性的職能

（1）截至2020年底，12股份行的零售存款和貸款余額分別為8.11萬億和14.69萬億，公司存款和貸款余額分別為25.64萬億和17.36萬億，票據貼現合計為2.25萬億。顯然，零售存貸比和公司存貸比（含票據貼現）的平均值分別為186.41%和82.73%，可以看出公司存款在股份行中多起到全行流動性的職能，重要性可見一斑。

（2）零售存貸比較高的銀行主要有渤海銀行（304.46%）、興業銀行（236.01%）、平安銀行（234.41%）、廣發銀行（218.69%）、民生銀行（212.08%）。公司存貸比較高的銀行主要有渤海銀行（121.18%）、華夏銀行（118.26%）、恒豐銀行（102.22%）。

2、零售貸款/全部貸款、零售存款/全部存款平均分別為40%和22%左右

目前12家股份行的零售貸款占比、零售存款占比平均分別為39.20%和21.66%。其中，零售貸款占比較高的銀行主要有平安銀行（60.19%）、招商銀行（53.31%）、廣發銀行（45.18%）、興業銀行（43.23%）、光大銀行（42.64%）、中信銀行（42.29%），占比較低的銀行主要為恒豐銀行（11.33%）、浙商銀行（27.81%）與華夏銀行（28.19%）。

零售存款占比較高的銀行主要有招商銀行（36.11%）、平安銀行（25.61%）、浦發銀行（23.54%）、光大銀行（23.13%），占比較低的銀行主要有渤海銀行（13.65%0、興業銀行（17.97%）、浙商銀行（18.95%）與華夏銀行（19.35%）。

3、零售貸款構成：65%以上為信用卡透支和住房貸款

（1）零售貸款可進一步分為信用卡、消費貸款、住房貸款以及經營貸款等四大類，目前股份行零售貸款的25%以上為信用卡透支、40%以上為個人住房按揭貸款、15-20%左右為經營貸款。

（2）對于信用卡占比較低的股份行來說，消費貸款占比較高，如浙商銀行、渤海銀行與恒豐銀行的個人消費貸款占比分別高達31.87%、36.31%和48.86%。

（3）對于情況比較特殊的恒豐銀行來說，其2020年零售貸款增長較為迅猛（增速高達142.41%），其中消費貸款猛增525.63%、住房貸款增74.52%、信用卡增42.36%。

4、零售活期與公司活期占比平均分別為33%和46%左右

活期存款占比是一家銀行真正的競爭力所在，招行在這方面優勢尤其明顯。

12家股份行的零售活期存款占比、公司活期存款占比平均分別為33.21%和46.13%。其中零售活期存款占比較高的銀行主要有招行（68.90%）、興業銀行（44.68%）、華夏銀行（37.98%）、平安銀行（35.38%）、中信銀行（34.86%）和光大銀行（34.59%），公司活期存款占比較高的銀行主要有招行（64.14%）、華夏銀行（53.95%）、中信銀行（53.35%）、浦發銀行（51.57%）。

5、制造業貸款與房地產業貸款占比平均分別為8.53%和25.24%

商業銀行發放的制造業貸款和房地產貸款是最受監管部門關注的。其中，股份行的全部房地產貸款占比、個人住房貸款占比上限分別為27.50%和20%。

（1）截至2020年底，12家股份行的制造業貸款余額達到2.73萬億、個人住房貸款余額為6.38萬億（全部房地產貸款余額為9.29萬億）。

（2）截至2020年底，12家股份行的制造業貸款占全部貸款的比例平均為8.53%，占比較低的銀行主要為平安銀行（5.47%）、招行（5.63%）、廣發銀行（6.72%）、中信銀行（7.31%）和7.79%），占比較高的銀行主要有恒豐銀行（11.66%）、浙商銀行（11.37%）和光大銀行（10.41%）。

（3）截至2020年底，12家股份行的全部房地產貸款余額（含對公與對私）占全部貸款的比例平均為25.24%，占比超過27.50%的銀行主要有興業銀行（34.56%）、招行（33.12%）、渤海銀行（31.49%）。個人住房按揭貸款占比超過20%的銀行主要有興業銀行（26.55%）、招行（25.35%）、中信銀行（20.08%）。

四、部分相對指標

（一）資產質量：招行、興業銀行與平安銀行要更優一些

截至2020年底，12家股份行的不良貸款率、撥備覆蓋率、關注貸款率和逾期貸款率平均分別為1.61%、194.18%、2.01%和1.92%，較2019年均有明顯改善。

1、不良貸款率較低的銀行主要有招行（1.07%）、平安銀行（1.18%）、興業銀行（1.25%），較高的銀行主要有恒豐銀行（2.67%）、民生銀行（1.82%）、華夏銀行（1.80%）。撥備覆蓋率較高的銀行主要有招行（437.68%）、興業銀行（218.83%）、平安銀行（201.40%），較低的銀行主要有民生銀行（139.38%）、華夏銀行（147.22%）、恒豐銀行（150.37%）和浦發銀行（152.77%）。

2、關注貸款率和逾期貸款率的平均值分別為2.01%和1.92%，關注貸款率較高的銀行主要有華夏銀行（3.43%）、民生銀行（2.98%）、渤海銀行（2.89%）、浦發銀行（2.58%）和光大銀行（2.15%）。

（二）資本情況：招行經營最輕型，部分銀行核心一級資本補充壓力較大

1、從風險加權資產占比來看，12家股份行的平均值為70%，招行低至59.37%，表明其經營最為輕型，浙商銀行、渤海銀行、浦發銀行、恒豐銀行亦均比較低。但民生銀行（78.07%）、華夏銀行（74.39%）相對比較高。

2、從核心一級資本充足來看，12家股份行平均為9.11%，招行高達12.29%，較低的銀行主要有廣發銀行（7.80%）、民生銀行（8.51%）、平安銀行（8.69%）、中信銀行（8.74%）、浙商銀行（8.75%）、華夏銀行（8.79%）。

（三）利差情況

1、凈利差與凈息差整體上處于高位，平安銀行與招行相對較高

2020年，12家股份行的凈利差與凈息差平均值分別為2.16%和2.27%，整體上在各類型銀行中還是處于高位。整體存貸利差與零售存貸利差的平均值分別為3.18%和3.97%，其中整體存貸利差較高的銀行主要有平安銀行（3.84%）、華夏銀行（3.46%）、招行（3.34%）、廣發銀行（3.31%），零售存貸利差較高的銀行主要有平安銀行（4.81%）、招行（4.67%）、興業銀行（4.29%）、渤海銀行（4.13%）和浦發銀行（4.02%）。

2、零售貸款與公司貸款收益率平均分別為6.46%和4.73%

2020年，12家股份行的貸款收益率、零售貸款收益率和公司貸款收益率平均值分別為5.43%、6.46%和4.73%，可以看出零售貸款收益率明顯高于公司貸款，這也是為什么股份行的零售存貸比普遍較高的原因。其中零售貸款收益率較高的銀行主要有平安銀行（7.23%）、渤海銀行（7.02%）、浙商銀行（6.84%）、浦發銀行（6.62%）、興業銀行（6.59%）、光大銀行（6.46%）。

3、零售定期與公司定期存款利率平均值分別為3.45%和3.03%

2020年，12家股份行的存款利率平均為2.25%，其中零售定期存款與公司定期存款的平均利率分別為3.45%和3.03%。招行和華夏銀行的存款利率分別低至1.55%和1.88%，渤海銀行（2.68%）、浙商銀行（2.64%）的存款成本相對較高。

（四）流動性覆蓋率、凈穩定資金比例與成本收入比

1、2020年，12家股份行的流動性覆蓋率、凈穩定資金比例平均分別為138.61%和107.07%，整體上看較2019年有一定下降。

2、2020年，12家股份行的成本收入比為28.18%，較2019年下降2.32個百分點，成本收入比較低的銀行主要有浦發銀行（23.78%）、興業銀行（24.16%）和浙商銀行（25.96%），較高的銀行主要有恒豐銀行（39.47%）、招行（33.30%）、平安銀行（29.11%）。

（五）金融科技投入情況：招行投入最多

金融科技投入也是股份行之間相互角逐的一個要素，不過從目前的情況來看，除招行投入明顯較多（營業收入的基數較大），大多股份行的科技員工數量占比在6%左右，科技投入占全部營收的比例在3%左右。

五、資產管理與資產托管業務：占總資產的比例平均達到15.76%和133.12%

除傳統表內業務外，以非保本理財和資產托管為代表的表外業務亦是股份行的亮點（實際上目前頭部城商行亦在這兩類業務上發力）。截至2020年底，12家股份行的資產托管和非保本理財余額合計分別達到88.83萬億和10.28萬億，占表內總資產的比例平均值分別達到15.76%和133.12%。

（一）非保本理財占比較高的銀行主要有招行（29.25%）、興業銀行（18.34%）、華夏銀行（17.31%）、中信銀行（17.14%）、浦發銀行（16.92%）。不過，廣發銀行的非保本理財占表內總資產的比例僅為5.93%，遠遠低于其它股份行。

（二）資產托管占比較高的銀行主要有招行（191.95%）、浦發銀行（173.58%）、興業銀行（164.76%）、華夏銀行（152.99%）、民生銀行（152.94%）。

（三）擁有基金公司、信托公司的股份行還可以發行基金、信托計劃等表外產品，這一部分也需要給予重視，如目前招行、興業銀行、浦發銀行與民生銀行的這部分業務規模分別達到0.88萬億、0.69萬億、1.06萬億和0.23萬億。

六、客戶數：一家銀行真正的生命力所在

客戶數是一家銀行真正的生命力所在，這在后續會越來越明顯。

（一）零售端客戶數

1、零售端客戶數的積累是各家銀行的重點，多數股份行的零售客戶數為千萬級別及以上，其中部分銀行的零售客戶數超過億戶（如招行、浦發銀行、中信銀行、光大銀行、平安銀行等等），也有少部分銀行的零售客戶數為千萬級別左右（如浙商銀行、恒豐銀行與渤海銀行等。

2、在關注借記卡和信用卡的卡量之外，目前多數股份行還會對零售客戶進一步分類，如分為普通零售客戶數、財富客戶數、高凈值客戶數與私行客戶數，同時對手機銀行客戶數、APP注冊用戶數與月活躍用戶數等指標還特別重視。

3、有些銀行有一特殊做法值得關注：

（1）中信銀行比較關注出國客群、老年客群以及公私聯動帶動的基礎客群的積累。

（2）平安銀行在關注汽車金融客群之外，其2020年通過開放銀行還實現了405.63萬戶的互聯網獲客（占零售總體獲客量的39%）。同時廣發銀行和華夏銀行亦利用開放銀行接分別實現新增910萬和近400萬個人客戶。

（3）華夏銀行還關注消費信貸客群、收單支付客群以及老年客群。

（4）浙商銀行的“e家銀”資產池平臺2020年已累計簽約客戶50.10萬戶。

（二）非零售端客戶數

1、股份行的公司客戶數同樣值得關注，多數是百萬級別，如招行有223.32萬戶、浦發銀行有167.99萬戶、中信銀行有82.53萬戶、光大銀行有78.29萬戶、華夏銀行有58.94萬戶。但也有比較少的，如民生銀行有余額對公一般貸款客戶僅有9706戶。

2、一些銀行會重要性等維度對公司客戶進一步分類，如分為總行和分行級戰略客戶、供應鏈核心企業客戶與上下游客戶、交易銀行客戶、小微客戶等。

3、浙商銀行的公司端客戶主要平臺化模式獲取，2020年其平臺化模式已服務客戶6.25萬戶，其中池化融資平臺服務30919戶、易企銀平臺服務3611戶、應收款鏈平臺服務客戶27969戶。

七、最能體現零售綜合服務能力的指標：零售AUM（招行一騎絕塵）

實際上除前面討論的那些指標外，股份行的零售AUM（包括零售存款、零售理財、零售代銷等）可能是最為分化的一類指標，這一指標能夠體現出一家銀行的零售綜合金融服務能力，即對零售客戶尋找可投資資產的能力。

（一）目前有10家股份行公布了零售AUM指標（廣發銀行與渤海銀行未公布），招行以8.94萬億的零售AUM遠超其它股份行（排在第二位的浦發銀行零售AUM僅為3.13萬億）。平安銀行的零售存款雖然位居第7、但其零售AUM卻高居第三。

（二）從零售存款與零售AUM的比例來看，招行與平安銀行最低，分別為22.73%和26.08%，這意味著其零售AUM的70%以上由存款之外的資產構成。緊隨其后的是興業銀行（30.47%）、浦發銀行（30.65%）。