近日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機構(gòu)座談會，研究近期房地產(chǎn)金融、信貸投放、融資平臺債務(wù)風(fēng)險化解等重點工作。

今年以來，貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌運用總量與結(jié)構(gòu)、數(shù)量與價格工具，有力有效地支持了實體經(jīng)濟發(fā)展。會議認(rèn)為，主要金融機構(gòu)主動擔(dān)當(dāng)作為，發(fā)揮了金融支持實體經(jīng)濟主力軍的作用。下一步，要“持之以恒營造良好的貨幣金融環(huán)境”。

營造良好的貨幣金融環(huán)境，意味著貨幣政策將更加注重跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，平衡好短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險、內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系。專家認(rèn)為，下一階段，貨幣金融政策將保持對經(jīng)濟復(fù)蘇提供穩(wěn)定支持，同時做好防范化解重點領(lǐng)域金融風(fēng)險有關(guān)工作，弱化房地產(chǎn)市場風(fēng)險水平，支持地方政府穩(wěn)妥化解債務(wù)風(fēng)險。

避免“大起大落” 信貸投放更加均衡

今年以來，人民銀行著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，3月、9月兩次在關(guān)鍵時點降準(zhǔn)，中期借貸便利每月均到期超額續(xù)作，促進(jìn)市場利率圍繞公開市場操作利率平穩(wěn)運行，維持貸款在去年高基數(shù)上延續(xù)兩位數(shù)增速，助力實現(xiàn)一季度經(jīng)濟開門紅、二季度穩(wěn)住恢復(fù)勢頭、三季度增速明顯超出市場預(yù)期。

臨近跨年階段，會議認(rèn)為，下一步，要要落實好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)的要求，著力加強信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮今年后兩個月和明年開年的信貸投放，以信貸增長的穩(wěn)定性促進(jìn)我國經(jīng)濟穩(wěn)定增長。

由于2023年我國經(jīng)濟處于持續(xù)恢復(fù)過程中，國內(nèi)信貸需求有所放緩，導(dǎo)致貸款平穩(wěn)可持續(xù)投放難度增大，體現(xiàn)在前三季度個別月份間信貸投放波動較大。

東方金誠首席經(jīng)濟學(xué)家王青對記者說，為保持對經(jīng)濟復(fù)蘇提供穩(wěn)定支持，接下來信貸投放要更加均衡，避免類似的大起大落。本次會議的要求，意味著銀行要避免因過度追求明年初信貸“開門紅”，而壓縮今年11月和12信貸投放規(guī)模，力爭實現(xiàn)均衡投放，為年底前鞏固經(jīng)濟回升向好勢頭提供有利的金融環(huán)境。

會議還提出，要優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，盤活存量金融資源，加大對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，增強金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。

“盤活存量金融資源”在近日被金融部門多次提及，人民銀行行長、國家外匯局局長潘功勝日前在2023金融街論壇年會上表示，盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向，這三個方面對支撐經(jīng)濟增長同等重要。

不少分析人士認(rèn)為，當(dāng)前存量貨幣信貸池子已經(jīng)不小。與財政支出不同，貨幣投放后并不會消失，而是會形成存量積累繼續(xù)在經(jīng)濟運行中發(fā)揮作用。實現(xiàn)金融領(lǐng)域量的合理增長和質(zhì)的有效提升，不要過于關(guān)注單個月份的貸款增減，更加關(guān)注龐大的存量貸款作用的發(fā)揮。

以“三大工程”建設(shè)加快房地產(chǎn)金融供給側(cè)改革

隨著經(jīng)濟回升向好，加上房地產(chǎn)政策效果顯現(xiàn)以及市場的自身修復(fù)，8月份以來，房地產(chǎn)市場成交總體改善，但整體上仍處于筑底階段。

本次會議強調(diào)，各金融機構(gòu)要堅持“兩個毫不動搖”，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，對正常經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸。繼續(xù)用好“第二支箭”支持民營房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債融資。支持房地產(chǎn)企業(yè)通過資本市場合理股權(quán)融資。要繼續(xù)配合地方政府和相關(guān)部門，堅持市場化、法治化原則，加大保交樓金融支持，推動行業(yè)并購重組。

王青表示，本次會議再度要求加大“三支箭”政策力度。為緩解年末房企流動性壓力，今年底銀行或?qū)⒃黾訉Ψ科蟮男刨J投放力度。在樓市需求端，政策面也有望推動重點城市繼續(xù)有序放松限購，引導(dǎo)居民房貸利率進(jìn)一步下行。

會議還強調(diào)，要積極服務(wù)保障性住房等“三大工程”建設(shè)，加快房地產(chǎn)金融供給側(cè)改革，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。專家對此普遍認(rèn)為，以PSL（抵押補充貸款）等金融工具來托舉地產(chǎn)投資的必要性在增強。在方向上，將推進(jìn)城中村改造等“三大工程”，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。王青認(rèn)為，若通過PSL等方式加大對“三大工程”建設(shè)的支持力度，一方面將有助于穩(wěn)定房地產(chǎn)投資和基建投資增速，保持宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭，另一方面也是房地產(chǎn)金融供給側(cè)改革的一項重要內(nèi)容。

金融力量支持地方政府“化存量遏增量”

今年以來，財政與金融部門已會同有關(guān)部門采取多項措施，積極支持地方政府穩(wěn)妥化解債務(wù)風(fēng)險。10月份，用于償還地方政府存量債務(wù)的特殊再融資債券自重啟發(fā)行后迅速放量，當(dāng)月累計發(fā)行特殊再融資債券超1萬億元；貨幣政策適時投放流動性，支持政府債券順利發(fā)行。

防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險是金融工作的永恒主題。本次會議要求，金融機構(gòu)要完善工作機制，突出重點、分類施策，與融資平臺開展平等協(xié)商，通過展期、借新還舊、置換等方式，合理降低債務(wù)成本、優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，確保金融支持地方債務(wù)風(fēng)險化解工作落實落細(xì)。

光大證券固收首席分析師張旭對記者表示，對隱性債務(wù)的置換和展期只是將高息的、剩余期限較短的債務(wù)轉(zhuǎn)化為低息的、剩余期限較長的債務(wù)，并不會降低存量隱性債務(wù)的余額。此外，這個模式亦不會新形成隱性債務(wù)，符合“遏制隱性債務(wù)增量”的大原則。

往后看，潘功勝在日前表示，必要時，人民銀行還將對債務(wù)負(fù)擔(dān)相對較重地區(qū)提供應(yīng)急流動性貸款支持。

廣發(fā)證券宏觀分析師吳棋瀅指出，若化債同時央行配合投放流動性工具，如市場預(yù)期的應(yīng)急流動性金融工具（SPV），除降低融資成本、緩解短期流動性壓力外，還可能增加基礎(chǔ)貨幣投放、通過乘數(shù)效應(yīng)帶動貨幣擴張規(guī)模、促進(jìn)信貸社融需求。