一、什么是股指期貨交割制度？

從事期貨交易的投資者，無論是多頭持倉，還是空頭持倉，如果在最后交易日前不進行反向平倉操作，則未平倉頭寸必須進行交割。交割制度是聯(lián)接現(xiàn)貨市場與期貨市場的重要橋梁，是保障期貨價格正常回歸并與現(xiàn)貨價格收斂的一項重要制度保障。

二、股指期貨的交割方式有哪些？

期貨的交割方式一般可分成兩類：實物交割與現(xiàn)金交割。商品期貨大多采用實物交割，股指期貨則采用現(xiàn)金交割的方式。原因在于，股指期貨按照指數(shù)權(quán)重實物交割成份股票的成本太高，實際操作并不可行。因此股指期貨交割采取按照現(xiàn)貨指數(shù)的水平進行現(xiàn)金結(jié)算，從而保障了期貨價格向現(xiàn)貨價格強制收斂。

三、如何確定股指期貨的交割結(jié)算價？

股指期貨到期結(jié)算價國際上主要有單一價和平均價兩種確定規(guī)則。最早的股指期貨合約大多采用單一現(xiàn)貨收盤價作為交割價，容易產(chǎn)生“到期日效應(yīng)”和“三巫效應(yīng)”，發(fā)現(xiàn)這個問題之后有些市場將股指期貨的交割價改為最后交易日之后一日的特別開盤價，“三巫效應(yīng)”沒有了，但“到期日效應(yīng)”轉(zhuǎn)移到了第二天的開盤。后來大部分市場改用平均價規(guī)則。

具體來說：(1)如果強調(diào)提高套利（套保）效率、減小期現(xiàn)貨偏離度、減小交割結(jié)算價與指數(shù)收盤或開盤價偏離度，則可能傾向于采用簡單收盤、特別開盤價作為交割結(jié)算價。（2）如果強調(diào)抗操縱性和避免到期日效應(yīng)，則可能傾向于采用收盤前某段時間的平均價，該方式確定的交割結(jié)算價相對復(fù)雜，以增大操縱成本。

目前大部分股指期貨都采取平均價方式來確定交割結(jié)算價。

四、全球主要股指期貨合約都采用什么方式確定交割結(jié)算價？

經(jīng)過三十多年的發(fā)展，目前全球主要股指期貨合約交割結(jié)算價的計算方式有單一及平均價兩種。

（1）在單一價部分，巴西與韓國等交易所采用收盤價，美、日等交易所則采用特別開盤價。

（2）在平均價部分，多數(shù)國家采用算術(shù)平均價。其計算交割結(jié)算價的取樣時間范圍由最短10分鐘至最長的全日交易時間，但多數(shù)介于20分鐘至60分鐘之間。

滬深300采用算術(shù)平均價，并且選取最后2小時作為取樣時間，極大地增強了其抗操縱性，在全球主要股指期貨合約中表現(xiàn)優(yōu)異。

五、滬深300股指期貨的交割結(jié)算日如何確定？

股指期貨合約在最后結(jié)算日進行現(xiàn)金交割結(jié)算，最后交易日與最后結(jié)算日的具體安排根據(jù)交易所的規(guī)定執(zhí)行，現(xiàn)規(guī)定為合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延。

六、滬深300股指期貨采用何種方式確定交割結(jié)算價？為什么？

按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的原則，我國滬深300股指期貨在合約設(shè)計之初，考察了各市場不同的股指期貨交割方式的漫長探索，結(jié)合我國股市的實際情況，發(fā)揮了后發(fā)優(yōu)勢，并且以強調(diào)抗操縱性為主，選擇了計算相對復(fù)雜、操縱成本較高、抗操縱性更好的交割日最后2個小時現(xiàn)貨指數(shù)的算術(shù)平均價。該方式確定的交割結(jié)算價操縱成本較高、操縱難度較大。

七、滬深300股指期貨的當(dāng)日結(jié)算價VS交割結(jié)算價。

當(dāng)日結(jié)算價：期貨交易實行當(dāng)日無負債結(jié)算制度，每日交易結(jié)束之后會對會員或投資者進行資金狀況結(jié)算，而結(jié)算的基準(zhǔn)價格就是當(dāng)日結(jié)算價。滬深300股指期貨當(dāng)日結(jié)算價是指某一期貨合約最后一小時成交價格按照交易量的加權(quán)平均價。計算結(jié)果保留至小數(shù)點后一位，并按最小變動價位取整。

交割結(jié)算價：滬深300股指期貨的交割結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時的算術(shù)平均價。計算結(jié)果保留至小數(shù)點后兩位。（股指期貨合約在最后結(jié)算日進行現(xiàn)金交割結(jié)算，最后交易日與最后結(jié)算日的具體安排根據(jù)交易所的規(guī)定執(zhí)行，現(xiàn)規(guī)定為合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延。）

因此，最后交易日的當(dāng)日結(jié)算價并不等同與交割結(jié)算價。