文 / 晴天

出品 / 節點財經

2009年，創業板剛剛開板，資本市場有了新的退出渠道，一時間A股市場開始熱鬧起來。這一年A股震蕩上行，散戶賺錢機會增加，根據當年的一項數據顯示，有61.25%的散戶表示09年在股市賺到了錢。在賺錢效應之下，股民們數量倍增。

但在2009年，互聯網的發展仍處在中早期，信息傳遞遠遠不敵今日的快速、便捷和海量。當年的數據統計，有超過21.25%的散戶表示，他們對產品不太了解或非常不了解。這一背景之下，炒股軟件就成了一種剛需。

同一時間，在四川股民中頗有名氣的炒股軟件同花順向創業板發起沖刺。以幫助股民炒股為商業模式，同花順開啟了A股的十年增長。在同花順上市之前，國內財經類互聯網公司中，只有“金融界”于2004在于美國掛牌上市，這更讓同花順的上市顯得稀缺。

同花順上市前，業內有人預測，同花順創始人易崢身家有望達到10億元以上。今年5月發布的新財富500富人榜中，易崢以239.9億元的身家登榜。上市十年，易崢的身家已經翻了20余倍，而同花順的市值也超過了700億元。

值得一提的是，與他一起上榜單，還有他的老對手，東方財富董事長其實，以619.5億元位居證券行業榜的首位。

證券信息軟件這個細分賽道在過去十年，是精彩紛呈、競爭激烈的十年，也是財報業績暴漲的十年。

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借助股市發家

易崢身家10年翻20倍

同花順的成長史，伴隨著中國股市的發展。

早在1993年，易崢還未畢業，當時，杭州工商銀行底下的一家證券公司找到易崢，讓他幫忙編寫個證券分析軟件。當時他意識到，這一條路或許醞釀著極大的機會。

90年代初期，期貨開始火熱起來，在財富效應的吸引下，早期率先積累了財富的一批人開始炒期貨。易崢出資40萬，帶著團隊做出了一個名叫“龍虎榜”的軟件，通過這個軟件，操盤者能看到一些席位持倉的情況。當時，市場上還沒有U盤等設備，軟件都還安裝在軟盤里，龍虎榜軟件一套要價12萬，但仍有不少炒期貨的富商，用塑料袋提著錢來買，受歡迎程度可見一斑。

不過，龍虎榜借助期貨市場崛起，同樣因期貨市場環境的改變而門可羅雀。這種借大勢增長，又因大勢下跌的情況，也在此后多次印證在同花順身上。在期貨行情急轉直下后，易崢在1997年找到了新的方向，開始研發證券網上交易系統。

同花順的早期階段，也經過了不少波折。“當時國內做網上交易的公司有很多,我們公司在里面,無論人力、物力、財力都是最弱的一家。”經過一個半月的封閉式開發,“天網網上證券分析交易系統”1.0版面世了。

有了龍虎榜的經驗在先，“天網網上證券分析交易系統”的設計在思路和方向上都走在了當時同類軟件的最前線。1999年，證券交易系統發生了著名的“5·19”行情。

“5·19”行情發動的當天，上午股市還相當平靜，變化起自下午。大量涌入的場外資金不斷推高指數，成交量大幅放出，以綜藝股份、上海梅林為首的科技網絡股領漲，市場驟然升溫。此后連續3天，市場量能梯次推進，從75億元到102億元，再到145億元。

市場做多信心迅速膨脹，場外資金蜂擁入場，直到放出滬市單日445億元的成交天量、指數上攻至最高1756.18點才告一段落。

“5·19”行情的發展過程中，經歷了科技網絡股、高科技股、銀行股、除權股、權重股、績優股等多個熱點板塊的猛烈炒作，幾乎市場上95%以上股票的漲幅超過了50%，呈現出十足的牛市特征。可以說在“5·19”行情中，幾乎所有的股民都賺得盆滿缽溢。

而已經運營兩年的天網網上證券分析交易系統在這一時期，承受了前所未有的大容量訪問，自此，同花順的發展進入了快車道。

根據早年的報道，1998年,同花順完成了近280萬元的銷售額。2年后的2000年，收入就已經接近3000萬。2009年底，同花順登陸創業板，開始在資本市場上拼殺。

同花順上市后的幾年時間，營收浮動不大。直到2015年，業績突然暴增至14.42億元，較前一年（2014年）的2.66億翻了近7倍。2015年，牛市來臨，同花順各項業務實現爆發式增長，手機炒股日活躍用戶突破1400萬。

回顧同花順業績的增長，幾乎每一次都與二級市場的行情有關。在2017-2018年，二級市場波動較大，同花順的業績也隨之波動，營收跌回2015年的水平。直到2020年，因公募基金的火熱，同花順實現了28.44億的營收，這幾乎是2018、2019年兩年的營收之和。

可以說，如今，同花順的業績已經和二級市場緊密相關。

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頂級流量的變現之路

從業務模式看，早期的同花順曾走過一段免費之路。如今，同花順積累了大量流量，要追溯開端，就是同花順最初“平臺免費、增值服務收費”模式帶動的。

截至目前為止，同花順積累了大量的活躍流量，并通過流量，促進購買增值服務。

上市后的同花順，在產品上也幾經迭代。比如2010年推出iFinD金融數據終端，包含了一百多萬宏觀行業數據及金融品種信息。并在2012年獲得第三方互聯網基金銷售牌照，涉足公眾理財服務。

2013年，推出了基于人工智能技術的財經搜索引擎“i問財”。2014年，同花順開戶平臺上線，已支持眾多證券公司的在線開戶。

2015年，牛市起點時，同花順借助多年積累的經驗和行情資訊方面的全面迅速，一躍成為行業的NO.1。同花順幾乎涵蓋90%的券商，并支持手機在線交易、隨身炒股，也是首家推出手機上Level-2數據查詢的炒股軟件。

截至目前，同花順已經形成了四大主營業務板塊。分別是增值電信服務、軟件銷售及維護、廣告及互聯網業務推廣服務、基金銷售及其他交易手續費。

從產品貢獻營收看，過去，增值電信服務一直都是同花順最賺錢的業務。今年上半年，增值電信業務實現營收7.8億，占總營收的58.78%。

這一業務就是通過同花順移動端APP、PC端軟件等產品吸引用戶免費使用，然后向用戶提供有償的增值服務。過去，同花順推出了不少工具產品，比如上述提到的股票Level-2行情、大研究內參、財富先鋒、短線寶、大戰略、金融大師等都是這一業務的范疇。

簡單理解，這一業務就類似于視頻網站的會員，也分為不同級別的收費標準。

從價格看，有低檔的88元/年的level-2行情，中低檔的2998元/年的短線寶，中檔的32800元/年的財富先鋒，高檔的80000元/年的金融大師等。

這類業務給同花順帶去一個優勢，就是收現率和現金流表現很好。不同于To G、To B類業務，這種工具類服務，是實打實的現金奶牛。

處在第二位的是廣告及互聯網業務推廣服務。上半年實現營收2.73億，占比20.54%；基金銷售及其他交易手續費營收為1.85億，占比13.92%，最后是軟件銷售及維護，實現營收8976萬，占比6.76%。

廣告及互聯網業務很好理解，為券商引流，以及通過自己的APP或PC端投放廣告業務。值得一提的是，增值電信服務、廣告及互聯網業務，兩者的毛利率也是四個板塊里最高的。前者在90％左右，后者維持在97％以上。

細看同花順營收較重的兩個業務，主要都是基于線上流量的變現。流量對同花順的重要性不言而喻，這也恰恰是它的優勢。

與東方財富依靠社區討論引流不同，同花順主要依靠為投資者提供輔助交易的分析軟件獲得流量。通過多年的積累，同花順已經奠定了自己的流量特性——為炒股而生。這種特質的帶動下，讓同花順擁有了頂級流量。

在證券類APP中，第三方平臺的流量遠超證券公司APP，同花順更是頭部中的頭部。

正是依托于流量的優勢，同花順實現了多個渠道的變現。在To B方面，同花順的產品及服務覆蓋國內90%以上的證券公司和大量的基金公司等機構客戶，極具性價比優勢的iFinD在WIND等競品漲價下具備較大份額提升空間，2021年H1軟件銷售業務實現收入0.9億元，同比增長26.1%；To C方面，同花順APP月活量長期保持在3000萬人以上，大幅領先排名二、三位的東方財富（1400萬+）、大智慧（800萬+）。

同花順，通過頂級流量的帶動，正在實現更高速的增長。

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ALL IN AI

精準把握散戶

除了在增值電信服務和廣告業務，同花順還有一個潛在的盈利點——基金銷售業務。同花順開展的基金代銷業務，主要通過旗下的“愛基金”接入公募基金產品。

從去年開始，公募基金大火，不少公募基金經理更是成了網紅，屢次登上熱搜。這也帶動了同花順、東方財富等軟件活躍度的提升。

不過，雖然行業上行，但今年上半年，同花順基金銷售及其他交易手續費收入為1.85億元，同比減少2.7%。值得一提的是，上半年，基金銷售業務收入同比增長113%，但因為業務戰略調整，其他業務代銷費用下降導致該業務整體出現小幅下降。

過去同花順的業績曾在2016年達到一個小高峰，原因就在于當年股市的大熱，而此后，股市行情下滑導致不少股民不再買單。如今基金業績大火，帶動基金銷售業務的提升，未來也有可能因基金行情不好，影響業績的下滑。

與此同時，更激烈的競爭也在持續，除了老對手東方財富、WIND之外，同花順還需要面對支付寶、基金公司自建平臺等新的競爭格局。

從目前的戰略看，同花順更趨向于通過AI賦能以應對競爭和變化。

實際上從幾年前開始，同花順已就已經開始AII IN AI。一家軟件起家的企業，做AI有什么理由、又帶來怎樣的效果？

從業務上看，同花順先后上線了投資助手小花、人工智能量化投資平臺MindGo、小象來電助理、智能外呼機器人。在AI的加持下，同花順又拿下了保險、私募基金牌照，并在2019年進入期貨領域。

在上市十周年慶祝活動上，易崢提了兩個關鍵詞：“AI”和“全球化”。

易崢的野心不小，他想象中的同花順的未來，不僅僅是股票這個單一項目。他曾提到，未來，同花順的人工智能應用將不局限于證券，還要拓展到基金、銀行、保險等整個金融工程，還要覆蓋生活、醫療、交通等更多領域。

而通過多年的AI賦能，同花順已經有所成效。基金和期貨等業務的增長，就是佐證。

西南證券指出，“近年來，居民資產配置持續向偏股型基金遷移，公司利用深厚的數據積累賦予智慧投顧AI選基功能，基金代銷業務實現爆發式增長，2021年H1相比去年同期新增4800余基金產品，收入增速高達113.1%。”

截至2021年6月30日，“愛基金”平臺接入基金公司及證券公司162家，代銷基金產品及資管產品12586支;“期貨通”平臺接入期貨公司48家，月活躍用戶為60.2萬人，較2020年12月，月活用戶數增長超過50%。

近兩年，資本市場進入高峰期，股市演繹了新的精彩故事。同花順能否借助AI的力量，在新的高峰期實現更高速的增長，很大程度取決于同花順如何持續不斷的加強流量變現的能力、更大幅度提升流量轉化效率。

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