上一篇干貨文章投資大師傾力打造，一時(shí)風(fēng)靡美國(guó)的市銷率PS，到底有多好用？講解了由一代投資大師菲利普?費(fèi)雪之子——肯尼斯?費(fèi)雪傾力打造的市銷率PS，通過(guò)分析公司的銷售收入，判斷股票的估值情況。但是，對(duì)于三大報(bào)表來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)、銷售收入都可以造假，但是對(duì)于現(xiàn)金流量表來(lái)說(shuō)就不好造假了，那么有沒(méi)有一個(gè)指標(biāo)可以使用到現(xiàn)金流量呢？

那就是——市現(xiàn)率。股價(jià)與現(xiàn)金流的比率稱為市現(xiàn)率，可用于判斷股價(jià)的低估或者高估。

市現(xiàn)率可以表示每單位現(xiàn)金流的價(jià)格。現(xiàn)金流是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和非經(jīng)常性項(xiàng)目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱。即：企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的數(shù)量。

現(xiàn)金流是在不影響企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展的情況下，能夠分配給債權(quán)和債務(wù)人最大的現(xiàn)金額。

從投資者角度來(lái)說(shuō)，這部分金額就是企業(yè)為投資者創(chuàng)造的實(shí)實(shí)在在的價(jià)值增值。市現(xiàn)率越小，意味著上市公司的每股現(xiàn)金增加額越多，經(jīng)營(yíng)壓力越小。

那么市現(xiàn)率有哪些的優(yōu)點(diǎn)呢？

1、現(xiàn)金流較利潤(rùn)更難被管理層操縱；

2、市現(xiàn)率比市盈率更加穩(wěn)定；

3、對(duì)于盈利質(zhì)量而言，現(xiàn)金流比利潤(rùn)更加值得依賴；

4、實(shí)證研究顯示市現(xiàn)率的差異與長(zhǎng)期平均股票回報(bào)差異顯著相關(guān)

下面我們還是以白酒行業(yè)為例，看看各大酒企的市現(xiàn)率情況。

從2019年白酒行業(yè)整體市現(xiàn)率情況來(lái)看，行業(yè)均值處于整體中間位置，為36.9。排名第一的順鑫農(nóng)業(yè)市現(xiàn)率為190.51，是行業(yè)均值的5倍，與股價(jià)相仿的水井坊相比，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流略低，才使得市現(xiàn)率偏高。

我們照例來(lái)看一下茅五洋的市現(xiàn)率情況。

2019年五糧液的市現(xiàn)率為40.57，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為5.95，雖比行業(yè)均值略高，但仍處于正常范圍內(nèi)，不存在過(guò)度股價(jià)高估情況。今年受疫情影響，一季度營(yíng)業(yè)情況不佳，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-0.31，大體估算市現(xiàn)率飆升至-520.97。

再來(lái)看一下和五糧液一樣，今年一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同樣為負(fù)的洋河股份，根據(jù)2019年的數(shù)據(jù)來(lái)看，洋河的市現(xiàn)率僅為24.82，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為4.5，存在被低估的可能性。但是從今年一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，不是很值得樂(lè)觀。每股現(xiàn)金流僅為-0.21，市現(xiàn)率為-503.32，“變臉”不可謂不迅速啊！

最后讓我們?cè)賮?lái)看下“優(yōu)等生”茅臺(tái)的情況，2019年茅臺(tái)的市現(xiàn)率為36.28，稍稍低于行業(yè)均值，雖然茅臺(tái)股價(jià)高，但是每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也是高達(dá)35.99，這說(shuō)明從市現(xiàn)率角度來(lái)說(shuō)，2019年茅臺(tái)的估值是正常的。今年一季度，茅臺(tái)的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也是大幅縮水，只有1.83了。

通過(guò)以上的舉例以及之前的干貨文章，相信大家對(duì)使用市現(xiàn)率進(jìn)行估值應(yīng)該能夠掌握的很好，但是市現(xiàn)率也是存在一定的缺點(diǎn)的：

1、市現(xiàn)率計(jì)算現(xiàn)金流量的方法是凈利潤(rùn)加折舊攤銷等非現(xiàn)金費(fèi)用，并未考慮其他影響經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的因素；

2、凈現(xiàn)金流分為經(jīng)營(yíng)性、投資、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的，通常變化很大，導(dǎo)致市現(xiàn)率波動(dòng)十分劇烈，不便于股票間橫向或歷史縱向的比較。

因此對(duì)于相對(duì)估值法來(lái)說(shuō)，單純只看市現(xiàn)率PCF一個(gè)指標(biāo)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要配合其他指標(biāo)進(jìn)一步分析，如果你想進(jìn)一步了解的話，別忘了點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注哦！（ty009）