上交所網(wǎng)站6月8日發(fā)布的通知顯示，上海證券交易所科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會近日就促進科創(chuàng)板開板初期企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行，建議網(wǎng)下打新賬戶市值門檻設(shè)置為6000萬元，安排不低于網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的70%優(yōu)先向公募產(chǎn)品、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險資金和合格境外機構(gòu)投資者資金等6類中長線資金對象配售。

同時，自律委建議通過搖號抽簽方式抽取6類中長線資金對象中10%的賬戶，中簽賬戶的管理人承諾中簽賬戶獲配股份鎖定，持有期限為自發(fā)行人股票上市之日起6個月。

由于A股市場“新股不敗”，“打新”成了A股市場的一個重要特色。這一特色也有望延伸到科創(chuàng)板。科創(chuàng)板即將開板之際，“打新”怎么打，也就成了上交所所關(guān)注的方面。

科創(chuàng)板自律委建議將網(wǎng)下打新門檻設(shè)置為6000萬元的市值，這就可以將很多的中小機構(gòu)排除在網(wǎng)下報價的范圍之內(nèi)，符合網(wǎng)下“打新”條件的對象少了，報價也就少了一些競爭性，或者說盲目報價的情況也就少了，這樣就更有利于理性報價，從而確定一個相對合理的發(fā)行價格。也正因如此，科創(chuàng)板自律委將網(wǎng)下打新賬戶市值門檻設(shè)置為6000萬元的建議值得肯定。

不過，網(wǎng)下打新賬戶要不要設(shè)置6個月的鎖定期，這個問題其實值得商榷。個人以為，這種做法并無必要。

首先，對網(wǎng)下打新賬戶設(shè)定鎖定期的做法，其實是把簡單的事情復(fù)雜化。

設(shè)立網(wǎng)下打新環(huán)節(jié)的目的有二，一是為新股發(fā)行定價；二是保證新股發(fā)行的順利進行，尤其是大盤股的發(fā)行，要充滿發(fā)揮機構(gòu)投資者的資金優(yōu)勢。因此，從設(shè)立網(wǎng)下打新環(huán)節(jié)的初衷來看，沒有設(shè)置鎖定期的必要。從網(wǎng)下打新的6類機構(gòu)投資者中抽出10%的賬戶，要求中簽賬戶的管理人承諾中簽賬戶獲配股份鎖定，持有期限為自發(fā)行人股票上市之日起6個月。這種做法顯然是把簡單的事情搞復(fù)雜了。而且這種做法更多考慮的是新股上市后存在賺錢效應(yīng)，如果萬一新股上市后破發(fā)了呢？

其次，對網(wǎng)下打新賬戶設(shè)定鎖定期的做法對抽簽確定的10%賬戶并不公平。同樣是網(wǎng)下打新，抽簽確定的10%賬戶并沒有享受任何優(yōu)惠待遇，跟其他90%的機構(gòu)投資者一樣“打新”中簽，為什么這10%的賬戶要承諾6個月的鎖定期，其他90%的賬戶卻不承諾6個月的鎖定期呢？因此，這種做法對于那抽中的10%賬戶并不公平。除非這10%的賬戶可以享受到一定的特權(quán)，比如享有優(yōu)先配售權(quán)，只有享有權(quán)利才能承擔(dān)相對應(yīng)的義務(wù)。但這種優(yōu)先配售權(quán)的做法對其他90%的機構(gòu)賬戶又是一種不公平。也正因如此，對網(wǎng)下10%的6類機構(gòu)打新賬戶設(shè)置6個月鎖定期的做法并不可行。

此外，對網(wǎng)下打新賬戶設(shè)置鎖定期的做法容易助長二級市場的投機炒作。目前A股市場“新股不敗”，其中一個很重要的原因就是A股上市公司首發(fā)流通股規(guī)模偏小。總股本4億股以下的公司，首發(fā)流通股規(guī)模不超過公司總股本的25%，總股本4億股以上的公司，首發(fā)流通股規(guī)模更是在總股本的10%以內(nèi)。正是由于首發(fā)流通股規(guī)模偏小的原因，這就為新股上市后的炒作創(chuàng)造了條件。可以說，A股市場的炒新在一定程度上與上市公司首發(fā)流通股規(guī)模偏小密切相關(guān)。

而科創(chuàng)板公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)基本上還是沿用A股上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在這種情況下如果再把網(wǎng)下打新的股份再鎖定一部分，這就使得新股首發(fā)上市的規(guī)模進一步縮小，這將進一步助長新股上市后的投機炒作行為，加劇新股的投資風(fēng)險。因此，對網(wǎng)下打新賬戶完全沒有必要設(shè)置鎖定期。