輸入性通貨膨脹輸入性通貨膨脹形成的原因從宏觀層面看：一個國家宏觀調控的最終目標是，追求經濟GＤＰ增長、物價穩定、充分就業和國際收支均衡.目前我國物價上升快速,國際收支失衡比較明顯，國內因素主要是受勞動力成本上升引起;2０09年我國原油進口量創新紀錄,根據海關總局的初步數據,20０9年原油進口量達到2。038億噸，每天大約4１0萬桶,凈購買量達到1.987億噸，輸入性通貨膨脹是最根本原因。近年來我國出口量大持續累積大量外匯，達到２．８5萬億美元，目前外匯儲備占全球1/3，大量外匯儲備使中央銀行外匯占款增長，導致我國貨幣供給量增加.商業銀行流動性過剩，流動性過剩是指銀行在資金供求關系寬松的情況下，出現的資金供應嚴重大于需求的現象.2００8年１2月開始中國Ｍ１和M2高速增長,到20０9年１1月份分別達到３4。6％和29．７%,這為銀行體系提供了極為充足的流動性。2０0９年目標貨幣供應量增速是１7％，實際卻是34%,Ｍ2接近30%，2009年12月１1日,中國人民銀行公布1至11月份累計新增達到9.2１萬億元，新增規模較上年增加萬億元，同比增長33．8%，新增規模創有統計數據以來最高水平,增長率創19９6年以來最高水美國去年11月又開始實行第二輪量化寬松貨幣政策,熱錢也通過多種渠道流到中國,短期資本造成黃金價格、世界糧食和石油等大宗商品價格行情猛烈波動，投機氣氛濃厚。

而開放的中國對石油、礦產等原材料的對外依存度很高,國內市場與國際市場對接,輸入性的通貨膨脹成為引起中國通貨膨脹的重要原因。西方學者對通貨膨脹的觀點1。通貨膨脹的涵義:美國經濟學家布朗芬布倫納和霍布茨曼說:第一，需求普遍過度,“太多的貨幣追逐太少的貨物”總需求水平上升或總需求函數往上移動,包括：1）,消費傾向的提高或私營部門的自發投資支出變動；2），政府支出增加;3)，貨幣供給增加，第四，開放經濟的出口增加。第二，貨幣存量或收入的增長第三,物價水平的上漲，通過成本推動導致物價上升,由間接稅和補貼組成的實價度量，不可逆轉。第四，通貨膨脹是用外匯匯率,用黃金價格來計量，或用對黃金的過度需求，或用官方匯率來表示的貨幣對外價值的下跌。在直接標價發（應付）下,如果需要比原先更多的本國貨幣，外幣幣值上升,本幣匯率下降。2。林德貝克分析成本推進通貨膨脹的原因：外生的成本推動(進口原油上升)，相對價格推動(內銷商品按照外銷定價），內生，來自勞動生產率慢的部門的工資成本推動。3．開放經濟中的通貨膨脹，由于國家所承擔的國際貿易和國際資本市場交易與通貨膨脹關系更密切,而且外匯匯率對一國的通貨膨脹有重大影響。

在開放經濟中隊通貨膨脹的分析側重在強調固定匯率條件下國內貨幣政策的有限效能。實行固定匯率,各個國家的貨幣政策對于該國的通貨膨脹影響不大，但是，卻影響該國的國際收支。決定世界平均通貨通貨膨脹率的就的世界貨幣供給的增長率。造成“結構性通貨膨脹”structurａliｎfｌaｔion，表現為這樣的假定：經濟活動分為兩大部門。即先進的工業部門和服務部門,兩個部門的勞動生產率增長個不相同，但是工資增長率則要求一致，必然造成服務業成本壓力，導致成本推進型膨脹，結構性通貨膨脹意味兩個部門相對供給機構的變動，服務部門的供給價格與工業部門的供給價格成反比(弗里希《通貨膨脹論154頁》）。因大多數產品的價格是“成本加成定價，在工資成本之上加上固定的利潤來確定”.而奧克魯斯將國家分為兩大部門：第一是開放經濟部門，生產在國際市場上競爭的可交換商品，第二是非開放部門，開放經濟部門生產的在國際上進行貿易的商品，其價格是按照世界價格來定價,即由生產量占世界貿易重要份額的國家生產的商品價格決定,所以是世界平均勞動生產率。而非開放的部門按照國內供給和需求作價，就形成了兩種勞動生產率下生產的商品。（三）預料到的和未預料到的通貨膨脹傳統的通貨膨脹理論沒有引進通貨膨脹預期這一因素，只解釋價格水平變化.預料到的通貨膨脹指的是價格正按照所有經濟主體預期其上漲的速度而上漲，一般情況下，假定其它條件不變，預期的通貨膨脹率愈高，市場利率水平就愈高，工資上升的速度也愈高,通貨貶值的匯率就愈快，貨幣是中性的,即貨幣數量的一次性變動將導致所有物價水平成比例的變動，而對真實變量將無影響。

而貨幣超中性的理論文獻中，有三種不同的觀點，其一芒德爾—-托賓－費希爾認為：較高的預料到的通貨膨脹率,導致保持現金的成本增加,這種較高的保持貨幣的機會成本引起資產組合從貨幣資產向實物資本的重新分配，較多地持有實物資本導致較高的資本總額，產生較高的資本——勞動比率。將伴隨較高的產出量或經濟福利；其二,薩謬爾遜－華萊士認為：較高的預料到的通貨膨脹率將伴隨較低的產出量,其三，希德勞斯基認為較高的通貨膨脹率對產出無影響。未預料的通貨膨脹率的影響的觀點其一，基于凱恩斯通論，強調價格粘性和價格自發運動潛勢,工資和價格都是比較粘性的，僅逐漸地影響總需求波動,對總需求的波動是多因素引起的,如投資的波動；財富和利率的波動；貨幣供應增長率增長是根本的原因，新凱恩斯代表人物，費希爾、費爾普斯、泰勒就認同勞動市場上長期合同協定的存在,價格和工資都將調整到完全反應總需求的變動,成本推進通貨膨其二,建立在總需求的不完全的同期信息的基礎上的“新古典理論”。盧卡斯認為:引起真實產量和通貨膨脹波動的基本推動量，是貨幣供應的起伏增長率,經濟周期會引起貨幣供給量起伏，較高的預期通貨膨脹率，會引起較高的名義利率。其三,經濟總量波動源自對總量生產函數的技術上的沖擊。

代表人物是普洛瑟、隆格、基德蘭德等。引起充分就業產量波動的技術上的沖擊，當其他情況不變時,將會導致價格的負向共同波動，影響真實產量的技術上的沖擊將引起適應真實波動的貨幣和信貸反應.二、貨幣供給和需求理論（一)貨幣需求理論貨幣需求的主要問題是貨幣需求是否獲在多大程度上受利率變動的影響及對整體經濟的影響。傳統貨幣數量論認為貨幣本身沒有內在價值，制是覆蓋在實物經濟使的一層面紗,收益對經濟并不發生實質性的影響，物價水平的變動由貨幣數量的多少決定，流通中的貨幣量過多，會導致物價水平上漲,否則，物價下降.現代的凱恩斯流動性偏好理論,三個動機：交易動機、預付動機和投機動機。貨幣是一種最具流動性,卻沒有收益的金融資產;債券是流動性不強，但是能帶來收益的資產。利率上升債券價格下降；利率上升導致貨幣需求下降，貨幣需求與利率水平呈負相關。作為貯藏手段，可以通過利率影響投資，進而影響產出、就業和收入。弗里德曼把貨幣分為通貨及金融資產，他強調恒久性收入，所有未來預期收入的折現值，即長期收入的平均預期值決定貨幣需求.所以，貨幣需求量在短期內受利率變化的影響；收入增加對貨幣需求也增加.對整體經濟地影響:貨幣供給量的變動影響國民收入,因為決定國民收入的是投資，投資變動通過乘數的作用決定國民收入的變動,決定投資的因素是預期利潤率和利率的差距，在長期內，不影響國民收人，只影響價格;弗里德曼認為貨幣供給量的變化,也引起財富相對價格的變化。

利率下降,有價證券和實物資產(耐用消費品、房產)的價格會便宜，刺激消費 和投資，致使國民收入增加。宏觀經濟學用收入—-支出模型解釋IS 曲線， 流動偏好解釋LM 曲線，用ＩS-ＬM 模型和AＳ－AD 模型分析財政政策對宏觀 經濟的穩定作用，ＩS－ＬＭ分析能解釋政策變動對國民收入的短期影響,說 明財政政策如何影響總需求，它在什么情況下更有效；財政政策必須與貨幣 政策相配合，因為調整市場利率是貨幣政策的近期目標，在短期內具有效果。 AS—ＡD 曲線是總供給和總需求均衡，說明在經濟周期的不同階段何時采取 擴張或緊縮的時機。 200７年央行 次定向發行央票,并在銀行間債券市場發行債券7。9８ 萬億元,增長了39．7％，主要是特別國債和政策性金融債，共發行了8 期1．5 ５萬億元的特別國債，商業銀行是主要的投資者，認購量達到5.９4 萬億元， 占總量的74．4％。2００7 年末，銀行間債券市場債券余額為1２。3３萬億 元，銀行間債券市場質押式回購和買斷式回購成交46．29 萬億元，幾乎是G ＤP 表２0０１年以來M２與ＧDP的關系表 單位 億元，％ 年份 ＧDＰ ＧDP 增長% 變化率200１ 9593３ 1５8301．9 0.61 17．6 ２0０2 102398 １8５007０。

5５ 16。8 20０4 159873.3 56 254107 0．６3 15 2005 18308４。8 298７5５。7 0.61 17．5 2０06 209407 3４5６00 0。606 １5。6７ 2００7 2４6619 ４０3401..３ 0。６１ １6.7 2008 ３00６70 2009 ６00000 ２7。7 資料來源，《中國金融年鑒》２00３，《中國統計年鑒》20０4，《中國統計年鑒》2００9 計算 由貨幣需求方程確立實證模型 由貨幣需求公式ＭV=PQ M為紙幣流通量，P 為價格水平，V 為紙幣流通速度，Q 為商品流通量。 MV進行微分:ｇｐ gｍ=M/Mgv=V／V gq=Q/Q gp=P／Ｐ 則gｐ =（ｇm+gmgv+gｖ―gq)/（1+ｇq） gp 為價格總水平變化率， gq 為實際商品流通量變化率, gｍ為貨幣流通量變化率， gv 為貨幣流通速度變化率 或由總需求方程P Q=ＭV 公式變成:Ｍ= PQ取對數 ｌnM= ln P+ln dV變形為ｍ=p+q-v １.利用上式計算200３—20０0 年我國貨幣流通量(以M 計）、流通速度變化(GDP／M）和商品流通變化(以GＤP=PQ）環比變化,對價格總水平gp 的影響。

三。通貨膨脹對資產價格（證券市場）的影響 １。溫和的通貨膨脹對股價影響較小 在一定可容忍范圍內,經濟處于增長擴張階段，產量和就業持續增長， 股價持續上升; 2.人民幣對外升值、對內貶值，吸引熱錢對股市有刺激 從200５年７月21 日至2006 月１5日期間，人民幣對美元匯率首 次觸及8：１，同時A 股市場上證指數上漲至1600 多點.第二個階段是從2006 月1９日期間，人民幣匯率在八左右震蕩。上證指數也在166０點上下大幅震蕩,股指一度沖擊至最高點１７57.47 底，人民幣匯率水平上升至１：７。8,大盤至210０點.進入200７年后，至2０07 年10 月份,匯率水平達到了１：7.５,200７年１0 月16 日，上證指數 最高峰值6１24。04 點。20０5 2０07年10 月，上證指數從 9９8 點上漲到6124 點，28 個月上漲了60０%；２00７年10 月至20０8 上證指數從６１２4點下跌到３2１2 點，五個月下跌了47％; 3。從稅收效應、債負效應、存貨效應分析。通漲率高時一般會對企業減 稅，和對居民進行補貼,企業對緊缺商品囤積，居民投機住房,對股市的影響 是資金流出股市，經濟扭曲失去效率,企業如果得不到必需的生產資料,原材 料、勞務價格飛漲。企業盈利下降,破產,影響公眾心理和預期，對股價產生