之前我們分析了螞蟻的ABS業務，得到了許多讀者的認可與支持。同時，ABS業務只是螞蟻業務板塊的一小部分，接下來我們便逐一拆解這只“螞蟻”。

雖然螞蟻暫停上市了，不過由于上市進程止步于最后一步，所以我們也得以通過其披露的信息觀察這個金融科技巨頭的業務與風險，我們首先來看看可以說開啟了國內互聯網金融元年的標桿產品——余額寶：

余額寶初創史??

2013年，經過10年的發展，借助線上購物平臺，支付寶已經積累了數量龐大的、在淘寶購物等日常消費場景中廣泛使用支付寶的用戶，而這些用戶的支付寶賬戶中或多或少的沉淀資金余額，針對這些余額，一款現象級的產品誤打誤撞的被開發出來。

6月13日，支付寶與天弘基金合作，將這部分余額對接了天弘基金的貨幣市場基金，同時設計了實時贖回功能，使消費者可使用余額寶實時消費，或在當日贖回資金。短短6天，余額寶用戶就超過了150萬戶，資金規模超過10億元。截止今日，余額寶規模已超萬億，仍然是眾多消費者的入門理財產品，并是全球最大的貨幣市場基金產品。

造就余額寶奇跡的原因??

事后諸葛亮的看，通俗易懂的名字“余額寶”、消費型APP首次實現理財賺錢帶來的反差、借鑒了其他基金公司的實時贖回和消費功能、起購金額門檻低至一元。恰逢資金面緊張導致貨基收益較高、微博等草根自主宣傳帶動等等因素合力造就了這個巨無霸貨基，將投資理財觀念帶入了尋常百姓家，以至于有人說基金公司20年的發展還不如余額寶幾年的發展。

余額寶的風險

其實余額寶本身并不是什么創新產品，他的本質是貨幣基金，實時贖回功能也是借鑒了基金公司的經驗。隨著規模的不斷增大，余額寶的風險也愈發引起監管機構的關注：

1.投資風險

貨幣基金的投資范圍和比例歷來受到監管機構的嚴格規范和監管，總體而言其投資風險較小，但是風險較小并不意味著沒有風險。穿透來看，貨幣基金的投資標的無非銀行存款、高等級債券、回購交易等，前有包商銀行同業存款打折兌付，后有AAA評級國企債券違約。萬一所投資的資產出現大面積虧損，貨幣基金出現虧損的案例也并非沒有。2005年4月、2006年6月8日、2006年6月9日，市場上都出現過貨幣基金當日收益為負的情形。

2.流動性風險

由于余額寶的客戶主要為個人投資者，其集中贖回壓力相比其他基金而言比較小，但也并非沒有。比如可預期的具有電商特色的雙11集中消費時點，其實時消費金額必將大漲，基金經理肯定要提前應對。而不可預期的，比如發生“擠兌”現象導致客戶集中贖回，則對于如此龐大規模的貨幣基金，其流動性風險將難以承受。

3.技術風險

由于余額寶與支付寶存在實時贖回和消費功能，鑒于其龐大的用戶數量和規模，每天要處理的數據信息恐怕是天文級的，操作失誤、黑客入侵、系統宕機和各種不可預見的天災人禍都可能將投資者的資金置于危險境地。

4.風險外溢

風險外溢主要包括兩方面：一方面，余額寶作為規模最大的貨幣基金，與各類銀行、基金等金融機構發生了各種交易，城門失火殃及池魚，若多米諾骨牌的第一張牌倒下，各類金融機構恐怕也無法獨善其身；另一方面，由于我國歷來的高儲蓄率和利率管制，銀行可以稱之為“躺著賺錢”，然而隨著余額寶等理財產品的普及化，推動了存款搬家以及利率抬高，雖然從個體角度而言這當然是有利且正義的，但是在宏觀層面也確實造成了銀行負債成本提高、間接抬升實體經濟融資成本的問題。

正是因為上述風險，監管機構也連續出臺了許多新的政策，并且指導余額寶采取了一些改善措施，其中就包括降低規模和引入更多基金公司分流，取得了一定的效果：天弘余額寶規模從巔峰的1.68萬億降至現在的萬億出頭；從2018年5月開始，截至 2020 年 6 月 30 日，余額寶已接入了天弘基金之外的博時基金等 24 家第三方基金公司。