去年11月，北交所正式開市，開啟了中國大陸資本市場三家交易所錯位發展的新時代。

縱觀開市之后的100天，北交所成功交出了一份不錯的答卷，依靠“新股不敗”的鮮明旗幟樹立了自己的地位。

在安信證券2月22日發布的報告《北交所開市滿三月，再看打新機會如何？》中，分析師諸海濱對過去三月北交所的新股表現進行了梳理，同時也對未來新股收益的整體趨勢進行了展望。

北交所新股成“常勝將軍” 平均首日收益高達186.7%

在北交所已上市的84只個股中（截止2月18日），主要分為兩種類型，其中包括71 家前期精選層平移公司和 13 家開市后新上市公司。

而這13家開市后新上市公司無疑成為最大亮點，平均首日漲幅高達186.70%。其中位居榜首的則是首日斬獲493.67%的同心傳動，而除了滬江材料略遜一籌之外（首日漲幅為63.76%），其余個股在上市首日均大漲超100%，有上佳表現。

安信證券以最新上市3家公司為樣本進行測算，指出年化打新收益率介于5.41%-18.03%之間。

“常勝將軍”內部表現不一 估值和基本面值得關注

雖然這13家開市后新上市公司在首日均有不俗表現，但是從上述表格也可看出，其中也存在明顯分化。

排名首位的同心傳動首日漲幅高達493.67%，但位列末端的滬江材料在首日僅上漲63.76%。

安信證券對此建議，未來在進行打新時，應關注個股兩方面的數據：

北交所修改滬深打新政策 機構投資者獲更多利好

目前北交所的打新政策和滬深交易所略有不同。

在平移了精選層的相關制度之后，在配售規則方面進行了一定修改。將原先的時間優先轉變為申購數量優先、數量相同時間優先，而這一修改在一定程度上利好申購規模更大的投資者。

若將北交所的申購制度和科創板對比，制度間的差異主要在繳款方式方面，北交所申購需全額繳款，且申購數目不受持倉市值的限制；而科創板則需構建底倉，根據持倉市值決定自身打新上限，在確定中簽后按照中簽數額進行繳款。

短期看打新收益高 長期看收益會趨于平均水平

從短期來看打新具備較高機會。

安信證券以當前北交所的首發情況對年化打新收益率進行測算，年化收益率可達17.21%-57.36%，認為參與北交所網上打新具備較強的吸引力。

但是安信證券也表示，從長期來看打新會趨于平均收益。

若后續網下打新開啟或隨著參與投資者不斷增多，中簽率或將下降，因此會帶動年化打新收益率逐漸下降。

目前中簽率已經出現下降態勢。安信證券按照上市時間對北交所當前公司進行分批統計，發現中簽率從第二批開始整體下降，打新參與度進入正向發展的區間。

在首日漲幅方面，北交所新上市公司首日漲幅和中簽率出現一定程度的背離，隨著北交所開市后市場逐步回歸平穩，首日漲幅也呈現下降趨勢。

所以根據安信證券進行的敏感性測算，假設首日漲幅仍介于70%-200%，但中簽率下降至0.2%，則年化打新收益率會降低為7%-21%。

另外，發行市盈率的上浮也會影響收益率，所以長期來看或會趨向于平均收益。

本文主要內容來自安信證券分析師諸海濱2月22日研報《北交所開市滿三月，再看打新機會如何？》。