導讀

創業圈積極的投資意愿和穩健的投資節奏，全力支持代表中國未來的中小創新企業發展。

來源 |證券時報網

近期召開的國務院金融委“3·16”會議以及國常會“3·21”會議均明確提出，要采取有針對性措施穩定預期，穩定資本市場發展。

在廣大市場主體的全生命發展周期中，以創投機構為代表的智力型資本不僅是企業發展過程中重要的外部“合伙人”，還是在當前特殊的外部環境下，穩定企業預期、提振企業信心的重要“壓艙石”。

多位創投機構人士在接受證券時報記者采訪時表示，創業投資正保持積極的投資意愿和穩健的投資節奏，全力支持代表中國未來的中小創新企業發展，也呼吁政府拓寬創投募資渠道，鼓勵更多長線資金進入創投市場，讓創投機構以更充足的“彈藥”來踐行價值投資。

01

保持穩健投資節奏

今年以來，反復多變的疫情對廣大市場主體的發展預期和信心帶來了不同程度的影響。近期國務院金融委會議提出，要部署綜合施策穩定市場預期，保持資本市場平穩健康發展。

經濟“維穩”的核心是穩定中小企業根基。有數據顯示，占企業總數90%的中小企業，貢獻了80%的就業、79%的技術創新、60%的GDP和50%的稅收。因此，支持中小企業高質量發展，就是促進經濟長期健康穩定發展。創投機構作為扶持中小企業發展、尋找新經濟增長動能的生力軍，當仁不讓地走在前面。

深創投董事長倪澤望指出，創投機構在中小企業直接融資方面發揮著重要作用，通過資金注入有助于解決中小企業融資難、融資貴問題，助力中小企業加速成長。同時，創投機構還通過投貸聯動、產業對接、資本運作等多維度投后支持，幫助中小企業減輕疫情等不利因素沖擊，穩定中小企業發展信心。

在東方富海董事長陳瑋看來，創業投資之所以能成為穩定中小企業發展的重要力量，是因為創投機構擁有充足的資金來源，只要保持積極的投資意愿和穩健的投資節奏，就能助力穩定中小企業的信心，進而催生創業、創新。

對中小創新企業而言，創投機構不僅能“出錢”，還能“出力”。

興富資本董事長王廷富認為，創業投資基金作為中小企業經營的參與者，在企業創新商業模式、迭代產品與技術、制定戰略規劃過程中發揮了重要作用，在市場環境多變的當下擔當企業的外部參謀和資源對接方，很好地提升了企業的信心。

倪澤望表示，疫情當前，創投機構應確保不降低投資強度，積極拓展投資業務，通過內部培訓和研討提升自身專業化投資和全方位服務能力，通過線上會議加快推進項目評審決策，通過加大投后服務力度幫助已投企業破解經營難題，促進企業發展和經濟穩定。

尤其在近期多地企業再次受到疫情沖擊之下，已有創投機構積極行動起來。比如，作為深圳國資國企的深圳高新投迅速對中小企業啟動了紓困行動。深圳高新投董事長劉蘇華表示，對于受到疫情沖擊的中小企業，高新投進一步加大投后賦能力度，一方面對投后企業提供擔保費六折優惠、項目審批開通綠色快速通道，最快5分鐘可出額度；發行針對企業產業上下游的知識產權證券化產品，降低企業綜合融資成本；另一方面，高新投近年一直通過線上方式開展項目評審，對于擬投項目加快評審進度，已經決策投資的項目加快簽約落地，已簽約的項目加快投資打款；此外，利用線上方式與企業加強聯系，就企業現金流管理、融資計劃安排等方面密切溝通，提振發展信心。

中基協數據顯示，截至2020年末，創投累計投資創業企業數量9.84萬個，累計在投本金7.18萬億元。其中，投資的中小企業數量達6.43萬個，占比65%；高新技術企業3.73萬個，占比38%。

02

引“長錢”助力企業發展

金融委會議提到，金融機構必須從大局出發，堅定支持實體經濟發展，歡迎長期機構投資者增加持股比例。創投基金正好是市場上為數不多的“長錢”，能在中小企業不同發展階段中給予針對性的幫扶。

上海市天使投資引導基金運營負責人董若愚向記者表示，中小創新企業的發展一般要經歷種子期、初創期、成長期（擴張期）、成熟期、衰退期五個階段。前兩個階段被稱為死亡谷，企業將主要的資金、資源投入在技術研發，但沒有經營活動產生的現金流量，是最需要天使及創投機構支持的階段。隨著企業發展壯大，創投機構還能給予企業管理、業務協同等方面的支持。“創投基金一般持有時間在5年以上，會更有耐心，可以長周期支持企業發展。”董若愚說。

當前，不少創投機構都以“長期價值主義的踐行者”來投向代表中國未來經濟新增長極的“硬科技”領域。上海科創集團黨委書記、總經理傅紅巖向記者透露，上海科創集團目前股權投資瞄準產業鏈的最上游、價值鏈的最頂端、技術體系的最底層，“比如原材料即是布局的方向之一，不追求短期退出，鼓勵真正有創新能力的理性創業者，回避心態浮躁、不專注于研發的創業者。”

倪澤望表示，從實操角度看，由于創業投資是長周期投資（投資期一般著眼于企業5～10年的發展），且更多是聚焦促進產業轉型升級和加快實現我國高水平科技自立自強，主要投向探索前沿、尖端科技的創新企業，所以，要實現對各行各業更大范圍的扶持，有賴于政府出臺更多的政策以及全社會共同努力，實現經濟穩中求進。

陳瑋介紹，當前東方富海正著力推進所中標的第二只國家中小企業發展基金的募集設立工作，基金規模50億元，今年將持續穩健地開展投資業務，繼續保持投資強度，支持創業創新，并重點聚焦國家戰略新興產業、硬科技、雙循環等領域的投資。

基石資本董事長張維認為，創業投資在經濟“維穩”方面效果明顯，未來若能繼續投早、投小、投科技，根據我國科技創新與產業升級的需要進行針對性投資，將能進一步發揮“維穩”的作用。

03

呼吁拓寬融資渠道

為更好地輸血實體經濟，創投機構紛紛期待，相關部門可出臺更有力措施，暢通股權機構募資和退出渠道。

“期待出臺更多有助于營造社會創投氛圍、暢通創投機構融資渠道和退出渠道的相關政策。”時代伯樂執行合伙人楊霜在接受記者采訪時表示，“比如，可以成立更多地方政府天使母基金，暢通創投機構的融資渠道。”

期盼更多長線資金進入創投市場，已成為行業的心聲。倪澤望呼吁，允許地方養老金直接進入創業投資，建議在部分地區（例如先行示范區深圳）試點養老金以不超過5%的資金配置于頭部創業投資機構。此外，優化政府引導基金管理機制，中央及地方各級政府應更大力度鼓勵和引導設立市場化母基金，逐步替代地域化、行政化干預較重的政府引導基金。再次，優化“資管新規”，鼓勵和允許銀行理財子、保險資金進入創業投資領域。最后，可以借鑒美國小企業局（SBA）對創投機構發債提供增信、擔保、貼息的做法，出臺相關政策，鼓勵、支持優秀創投機構發行中長期（7～10年）債券，對頭部創投機構新設基金的有限合伙人（LP）給予流動性補貼，根據基金總規模、LP出資金額設定階梯式補貼比例。

張維也表示，我國股權投資基金存續期限普遍較短，平均存續年限約6～7年，美國通常在10年及以上，這大大限制了我國股權投資基金的投資范圍，因此我國應著力解決股權投資基金的長期資金問題。

銀行、保險公司、社保基金等機構的長期資金，無疑最受股權機構青睞。傅紅巖表示，銀行、保險以及央企等都是創投機構長期資金來源，但因為各種因素，這些資金尚很難順暢地進入一級市場，應著重解決創投機構的募資難問題。

在王廷富看來，引導長期資金進入創業投資市場，有利于中小企業的長期發展，既能增加創業投資行業的資金供給，又可避免因創業投資基金存續期限問題而過早觸發股權回購，從而影響對中小企業的支持和幫助。“建議出臺相關政策，鼓勵或引導保險公司、社保基金等機構將更多資金配置于創業投資基金。”王廷富說。

項目退出方面，業內普遍建議，進一步拓寬股權基金退出渠道。其中，金融委會議提及的中美監管機構正在致力于就中概股形成具體合作方案的消息，給股權市場打了一劑強心針。

“四個字，就是振奮人心！”楊霜期待相關合作方案能盡快落地。“去年中概股赴美上市受阻后，國內同業機構確實更加謹慎了，此次金融委會議傳遞了積極信號，大大解除了同業機構的后顧之憂。”倪澤望也表示，金融委會議透露的信息，有利于增強創投機構的投資信心，穩定項目到境外資本市場上市的預期。

王廷富也表示，中國政府繼續支持各類企業到境外上市，保障了創投基金多元化的退出渠道，赴美上市問題需要得到妥善解決，這將有利于穩定美元基金的后續募資和持續發展，也有利于中國創業投資市場的長期健康發展。

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