雖然投行的工作被光環圍繞，但是同樣要承受著巨大的壓力和工作時長，而投行的工作里面分為承攬承做承銷。

投行的商業模式，就是幫企業融資找錢，然后從找的錢里面按照一定比例抽取傭金作為報酬。

投行家們首先得找到生意，就是找到準備融資的公司攬下業務，這個活叫“承攬”。

拿下業務之后，就得幫企業梳理相關的材料。

如果是私募股權融資（上市前的融資），就得做一個商業計劃書或者叫BP以及梳理相關的盡調資料，給投資人看以了解判斷企業。

如果是上市IPO，就得做招股說明書，如果是增發，就得做定增的材料等，本質上就還是給投資人看的材料，當然如果涉及監管環節材料還得符合要求和標準，這個活就叫“承做”。

材料做完了，這會就得對接投資人，把公司的股票/股權賣出去，當然也有債券，幫企業實際融到資，這個過程就叫“承銷”。

但是承銷、承做、承攬應該在各人心中都有排位的。

從接觸人脈面范圍來講，鄙視鏈依次是承銷、承攬、承做。

從經濟收入來講，鄙視鏈依次是承攬、承銷、承做。

從技術層面來講，鄙視鏈依次是承做、承銷、承攬。

那么在投行里，大家公認性價比最高，工作時長相對穩定，并且發展前途很好的崗位，就是投行里的銷售崗位。

其中大部分的命名都是叫資本市場部。

每家券商對于承銷的部門設置都不太一樣，大部分會設置資本市場部（Capital Market Departmen, CMD)，下設股權資本市場部（ECM），債務資本市場部（DCM）。

不過這個也看情況，有的券商的資本市場部里面股和債是混合在一起的，也有的會把債獨立出去，跟固收交易放在一塊?；蛘哂械娜痰耐缎惺侵蛔龉傻模敲磦N會放在固定收益部、債券承銷部、債券融資部什么的。（實際上都是債券的投行，只不過和股權獨立，成為了單獨的部門。）

但其實股和債的承銷工作內容其實是不一樣的，少部分例如發行對接、銷售技巧可能有重合，對接的客戶也是不一樣的，所以股債之間一般來說是很難轉換的。

債券市場有多大？

根據Wind統計各類債券發行數據顯示，2021年中國內地債券發行較往年增速趨緩，全年各類債券發行合計61.63萬億，同比增長8%。

利率債發行達到19.84萬億，較去年增長5%，其中國債略有下降，政策銀行債小幅增長，地方政府債同比大增16%。信用債發行20.00萬億，同比增長4%。

同業存單累計發行21.80萬億，同比增長14%，成為本年增幅最大的固收大類品種。

根據反映債券市場融資成本水平的“建行-萬得銀行間債券發行指數”顯示。

2021年總體發行成本先升后降，波動較大。

該指數從新年伊始走低近一個月后開始反彈，在2月19日達到年內最高點85.18后緩慢下降，并于8月26日降至年內低點63.58，之后雖略有反彈但總體仍在低位。

按照Wind口徑統計券商總承銷金額，中信證券優勢明顯，以領先中信建投1539.9億元奪魁，總承銷額15634.0億元，華泰證券排名第三。

投行中的ECM和DCM

投行的股權資本市場部（ECM）工作內容就是股的發行和承銷工作，主要是IPO、定增等等項目。

關于發行和承銷，大部分券商會把這兩項放在一起，也有少部分會獨立設置兩個子部門，同學們應聘前可以多問問，了解一下情況。

發行和銷售主要的區別在于，發行主要是和交易所打交道，整個過程更加流程化。和銷售相比，發行更加偏向中臺，錢少事多責任大，因為流程性出錯一般是大錯。

做債的發行流程和股其實差不多，公司債、企業債、ABS等等。主要對接的是交易所和中債登等。

一般來說DCM也分為兩部分，一部分是DCM執行崗，可以對比理解為ECM的發行部分；二是銷售團隊，對標ECM的銷售部分。

相比較ECM來說，通常ECM的單個項目工作量大一些，但是DCM的項目頻率也更高一點。

最后

交流過程中不少同學都有過類似的問題：“股銷和債銷，哪個更好？”

其實兩者之間并不能做一個簡單的對比，然后得出結論一個比另一個更好。

從專業度來看。股權對專業的要求，要大于債券。

股權方面對人的要求更加全面。行業分析、公司財務狀況、法律合規一個都不能落下。而債權主要看財務狀況，對于專業性知識要求是低于股權的。

從職業發展前景來看。因為股權的要求更高，出路會更多。

能做好股權相關的，基本一級市場理解也就足夠深刻了。跳槽轉方向會比做債容易的多。

從工作強度來看。股權顯著高于債權。

這點很多同學忽視，但是做債能更好的平衡工作和生活的，對于個人長期的健康發展還是有很重要影響的。

從薪酬上來看。債券收入可能會高于股權。

債權有一個好處，穩定。做股可能會遇到垃圾項目，可能好幾年出不了一個項目。而做債的標的通常較好，每年都可以穩定出項目。

如果對債券承銷售還有疑問的小伙伴，金融小伙伴也舉辦一場債券承做分享交流講座。