虎嗅注：如果賣車不賺錢，汽車產業鏈的利潤增長靠什么？汽車金融或許就是這個問題的答案。早前，市場研究公司J.D.Power發布的調研報告顯示，汽車金融已占經銷商10%的利潤。

目前，汽車金融包括新車金融、二手車金融、融資租賃、車抵貸和車險等細分領域，其中有資本機構撐腰的創業公司，也有依附著大牌車企的廠商金融公司。那么，汽車金融到底是一個什么樣的行業？在激烈競爭環境下，行業高利潤又能夠持續多久？本文為你揭曉。

本文摘自微信公眾號“愛分析”（ID：ifenxicom）的文章《易鑫集團估值超上汽通用，汽車金融“暴利”還能持續多久？》，作者：劉馥亮。虎嗅刪編。

愛分析在研究汽車金融時列出了一份榜單，其中包括6個細分領域里的25家公司，總估值達到1278億元。而估值排名前三的分別為易鑫集團（300億元）、上汽通用汽車金融（260億元）、神州買買車（估值200億元）。具體細分領域的公司數量以及估值可參見下表：

新車金融，銀行和汽車金融公司占主導

在新車金融領域，銀行有低成本資金優勢，汽車金融公司有渠道優勢，因此這兩者是新車領域的主要玩家。平安銀行2016年累計發放汽車貸款821億元，二十多家汽車金融公司2016年貸款規模則在5,000億元左右。

隨著近幾年自主品牌汽車崛起，自主品牌車企也陸續成立汽車金融公司，長城、吉利和比亞迪都在2014-2015年成立各自汽車金融公司。伴隨銷量增長，金融業務貢獻的收入也將提升。作為自主品牌車企汽車金融公司的代表，奇瑞徽銀過去三年的凈利潤都保持40%以上的增速。

汽車金融公司當前仍處于“暴利”階段，凈息差、凈利潤率都很高，凈息差在6%左右，凈利潤率在38-55%之間。不過，當越來越多玩家參與汽車金融，競爭的加劇，使得息差縮小、凈利潤降低是大勢所趨。

在銀行和汽車金融公司無法覆蓋到的地方，新車電商和融資租賃公司有生存空間。這些公司需掌握場景、流量和風控能力，資金端對接銀行是最佳選擇，實質上是成為銀行的合作渠道。比如中安金控與工行的戰略合作，工行提供資金，中安金控需做好獲客和風控。

二手車金融，渠道和流量是王道

二手車金融領域，汽車金融公司難以觸及，因為二手車流通不與主機廠品牌強相關，主機廠對渠道沒有管控力。因此，上榜的4家二手車金融公司都是新興的創業公司。

由于二手車市場相對分散，流量可分為線上和線下，掌握交易場景和流量是核心優勢。

從榜單可以看出，線上流量主要掌握在互聯網公司和電商平臺手中，比如易鑫（易車）、優信和瓜子；線下流量則分散在眾多二手車商手中，籠絡車商是關鍵，因此備胎好車、第1車貸、易鑫和美利車金融都布局線下，為二手車商提供庫存融資并通過與二手車商合作觸達C端消費者。大搜車則是通過為二手車商提供SaaS系統籠絡住車商。

第1車貸從做二手車商的庫存融資起家，未來將從金融切入交易環節，為車商提供SaaS系統。而大搜車則是從做SaaS起家，未來將為二手車商提供庫存融資。路不同，目的地一樣，白刃戰不可避免。

資金上，小的二手車金融公司只能依賴股東或P2P平臺，而規模大的二手車金融公司則會尋求機構資金或發行ABS，最優質的可以獲得銀行或保險的資金。比如車王、美利車金融和第1車貸等可以發行ABS籌集資金。

二手車金融的風控要比新車更難，新車是標品，只需審核“人”，而二手車則需審核“車”和“人”。除了掌握線上數據，二手車線下的風控也很重要。

車抵貸市場集中度提升，互聯網車險仍在探索

車抵貸是為滿足車主的金融需求、而非交易需求誕生的服務。原來只能通過高利貸獲得資金的車主，現在可以通過P2P平臺解決。網貸監管政策出臺后，不合規平臺被淘汰，車抵貸開始出現強者愈強的分化，微貸網持續領跑，且增速高于同行。

目前車抵貸行業格局清晰，頭部公司優勢明顯，但也有神州車閃貸后來居上和其它潛在進入者攪局的可能。

本次榜單還有5家車險中介公司上榜。車險是財險中最重要的險種，預計2020年保費能夠超萬億，是保險創業最熱衷的領域。但車險的網銷率并不高，并且多數創業公司又走上了靠返傭吸引代理人的老路，創新乏力，仍在探索之中。