財聯社 8 月 10 日訊（記者 劉超鳳）活躍資本市場，滬深交易所紛紛推出交易端 ” 利器 “。

2023 年 7 月 24 日，中央政治局會議提出 ” 要活躍資本市場，提振投資者信心 “。8 月 10 日，滬深交易所同一天推出 ” 交易端 ” 改革重要舉措，增強交易便利性和通暢性，更好激發市場活力，提振投資者信心。

具體來看，滬深交易所主要推出三方面舉措：一是研究優化滬深主板和創業板申報數量限制，允許滬深主板和創業板股票、基金等證券的申報數量可以以 100 股（份）起、以 1 股（份）為單位遞增；二是 ETF 引入盤后固定價格交易機制，對盤中交易價格的沖擊；三是優化交易監管，提升監管透明度。

允許零股申報，優化交易機制

在證券市場發展早期，為便利交易撮合處理，通常規定訂單申報需以整手為單位，即一手（常見為 100 股）或其整數倍。目前滬市主板仍沿用該做法，即股票、基金、存托憑證等證券的申報數量應為 100 股（份）或其整數倍。

專業人士表示，隨著自動化電子交易的飛速發展和效率提升，以及交易機制的不斷改進，整手交易的必要性逐步減弱，降低最小交易單位成為境外市場的普遍趨勢，許多市場將最小交易單位調整為 1 股。

因此，科創板設立時也取消了 100 股整數倍的要求，申報數量在 200 股以上可以以 1 股為單位遞增，如 201 股、260 股等。科創板差異化安排實施后，市場反響較好，有助于提高交易便利性，增加市場流動性。

一是有助于便利投資者交易。主板股票由于送股、配股、轉股等情況下可能產生零股持倉，因此交易規則允許零股一次性申報賣出，而買入申報僅能為 100 股的整數倍。在對手方為零股賣單時，投資者依然只能申報整手買單，因而無法避免部分成交，可能導致交易不便。此外，零股交易可以更好地滿足投資者的交易需求，例如投資者資金原可買入 150 股，而限于規則僅可買入 100 股，尤其是針對資金規模相對有限的中小投資者以及交易價格較高股票時。

二是有助于提升主板流動性。允許零股申報能更好適配投資者交易需求，可以降低投資者交易高價股的交易成本。在美股市場，非整手訂單申報及交易占比持續攀升。根據 SEC 統計，2022 年 6 月美股的零股交易量占比達到約 19%，其中股價位于前 10% 股票的零股交易量占比超過 39%。從國內市場實踐情況看，投資者對科創板股票的零股申報需求較大，而主板市場有大量中小投資者，其資金規模有限，對零股申報將有更大需求。若將最小交易單位改為 1 股，則可能增加零股部分的申報數量，進一步提升主板流動性。

三是可降低 ETF 的跟蹤誤差。在根據指數權重計算 ETF 申贖所需成分股數量時，可能存在所需部分成分股數量包含零股情況。由于主板股票以 100 股為最小交易單位，使得 ETF 申贖的成分股需要經過計算取整，與實際按指數權重計算的股數存在一定的差異。若將主板股票的最小交易單位改為 1 股，可有效降低 ETF 成分股權重與指數權重之間的差異，減少跟蹤誤差，提升 ETF 運作管理效率。

不少投資者紛紛表示，” 證券賬戶里面的零錢有去處了。” 甚至也調侃 ” 買得起茅臺 ” 了。支持零股、碎股申報，有助于提升交易的筆數、活躍市場，投資者目前較為看好券商股行情。

ETF 引入盤后固定價格交易機制

盤后固定價格交易指在競價交易結束后，投資者通過收盤定價委托，按照收盤價買賣股票的交易方式。盤后固定價格交易是盤中連續交易的有效補充，不僅可以滿足投資者在競價撮合時段之外以確定性價格成交的交易需求，也有利于減少被動跟蹤收盤價的大額交易對盤中交易價格的沖擊。目前盤后固定價格交易僅適用于科創板和創業板股票，ETF 無法參與盤后固定價格交易。從科創板的實際情況看，盤后固定價格交易運行平穩，為投資者交易提供了便利，發揮了一定作用。若 ETF 引入盤后固定價格交易，對 ETF 市場的發展具有重要意義。

一是降低大額交易對價格的沖擊。ETF 引入盤后固定價格交易機制能夠在不影響盤中交易的情況下，為投資者提供了大額交易通道。例如在投資者進行 ETF 申贖套利等交易時，存在 ETF 大額買賣需求，若該部分交易參與盤后固定價格交易，能夠減緩對市場價格的影響，有利于促進市場穩定，提升市場定價效率。

二是延長交易時間，便利投資者交易。目前盤后固定價格交易 15:30 結束，較競價交易延長了半小時的交易時間。ETF 開通盤后固定價格交易，一方面可以滿足投資者盤后交易的需求，增加投資者交易時間，有利于提高市場流動性，提升投資者投資便利度；另一方面，在 ETF 納入港股通標的后，境外投資者可以參與 ETF 交易，開通盤后固定價格交易可以與境外市場交易時間銜接，有利于推進高水平對外開放。

推進優化交易監管

優化交易監管是上交所推動活躍市場的又一項重要舉措。滬深交易所均表示，將堅持規則監管、精準監管，平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作，著重對異常交易行為或涉嫌違法違規行為進行監管，防范交易風險，守牢監管底線，維護市場穩定運行。持續推進監管標準公開，發布交易監管業務規則英文版本，加強規則宣傳與投資者教育，進一步明確市場預期，提升監管透明度。

一是平衡好保持交易通暢和打擊過度投機，保障市場功能有效發揮。

市場人士表示，上交所的相關表態，表明在后續的交易監管中將更加注重問題導向和目標導向，在不干預正常交易、保障合理交易需求的同時，進一步提升監管的針對性和精準度，著重對過度投機、涉嫌違法違規行為等嚴重影響市場秩序、侵害投資者權益的異常交易行為進行監管。上述舉措，將有利于防范過度投機風險、打擊違法交易行為，為市場交易活躍、運行有序營造良好的市場生態環境。

二是發布交易監管業務規則英文版本，提升外資交易便利性。

早在 2019 科創板設立時，上交所發布的《科創板股票異常交易實時監控細則》便公開了異常交易監控標準。今年 2 月份，為提升全面實行注冊制下的股票異常交易監管透明度和規范性，上交所制定發布《主板股票異常交易實時監控細則》，公開主板股票典型異常交易行為的定性描述和定量指標，并同步修訂了《科創板股票異常交易實時監控細則》。后續，發布相關業務規則的英文版本，完善簡明友好型規則體系，無疑將進一步提升外資交易的便利度，為外資積極參與 A 股交易營造更加友好的制度環境。

三是加強交易監管規則宣傳，進一步明確市場預期。

記者了解到，近年來，上交所面向證券公司、基金公司、保險機構等組織開展了一系列合規交易和業務規則培訓，通過多種方式傳遞監管理念，解讀監管規則，對市場明確監管預期、規范自身交易行為發揮了重要作用。后續，隨著上交所規則宣傳工作力度的不斷加大，將有效提升市場主體對交易監管的可預期性和認可度，為進一步激發市場活力、增強市場韌性夯實廣泛的市場基礎。