K線圖是各種股市技術分析中最流行的一種。國內一些證券投資類的教材中，說我們之所以取名K線，是因為蠟燭（Candle）與曲線（Curve）英文前面的發音都發“ｋ”的音。這種說法錯得離奇，因為英文中蠟燭圖稱為“Candlestick Chart”。這個英文名稱是美國人根據其形狀重新蠟燭命名的，現在日本也更多稱為蠟燭圖（ローソク足）。那么，我國為什么叫“K線”呢？

一、蠟燭圖在中國為何稱K線

日本原來并不稱蠟燭圖，而叫“罫線”(けいせん)。日本技術分析師協會1980年曾出版過一書《日本罫線史》，有清楚說明?！傲L”讀kei，“罫線”在日文中是“下劃線”意思，并不專指K線。《現代日語新詞新語辭典》中，“罫線”有兩個解釋，一是指股價動態圖；二是指計算機中的框線?？梢?，“罫線”這個詞的出現也不會太久。為什么后來主要說蠟燭圖，而不叫“罫線”，可能是因為日本曾有一段時期，竭力排斥漢字。直到今天，世界上大部分國家，大多將其稱為蠟燭圖，只有中國（包括臺灣和香港）稱為K線。

中國人在翻譯“罫線”時確實遭遇難題。在中文里，“罫”讀音對應的有“尅”（也可寫成“剋”），這是一個多音字，可以讀kēi，也可讀kè，為方便起見，用字母K替代。中國內地市場的歷史則更長，而且二戰后一直與日本保持著緊密聯系，因此K線很可能最早譯自港臺。直到今天，市場上大量充斥著關于證券技術分析的著作，里面就有早期港臺譯自日本酒田戰法的一些所謂“秘籍”。

K線圖雖然源自日本，卻有很深的中國淵源。日本的“罫”字其實就是中文的“卦”，大家知道，所謂“卦”即《易經》中一整套占卜未來的、具有象征意義的符號。早在公元五世紀，《易經》已經傳入了日本，對日本的思想文化、經濟生活等方面都產生很大影響，民間也向來十分重視對中國傳統文化的研究?！傲L”這個字的本意即陰陽八卦，因為“太極生兩儀，兩儀生四象，四象生八卦”。“罫”字上面的“四”代表四象，而下面代表八卦。

八卦的基礎四象是陰爻“- -”和陽爻“—”的不同組合，其本質就是一陰一陽導致的種種變化。K線圖正是日本人借鑒了卦象的陰爻、陽爻，用以直觀、全面地反映過去價格信息，來預測未來資產的市場走勢。K線圖蘊涵著東方文化及哲學思想，陰線、陽線二線正是多空雙方博弈結果，顯示市場買賣雙方力量平衡的變化。在“市場之神”本間宗久的《三猿金泉錄》中，闡明其戰法的本質，就是觀察陰陽的變化，從而推演未來。

本間宗久還有另一本名為《風林火山》的著作，在日本也倍受推崇。這本著作的書名源于《孫子兵法》軍爭篇，原文為“其疾如風，其徐如林，侵掠如火，不動如山”。本間將其總結為“酒田戰法”的基本原則。所謂“疾如風”就是告訴投資者，行情要反轉或破位不對頭時趕快處置目前的頭寸；所謂“徐如林”就是告誡人們盤整時步調放緩，高進低出；所謂“掠如火”告訴我們，單邊的連續走勢，一路追殺絕不猶豫手軟，并抱牢賺錢的頭寸，只追加不平倉；所謂“不動如山”，即告誡我們如果走勢不明，盲目進場不但難以獲利，還可能承受極大風險，不如退場觀望。

K線圖以及日本人早期總結的證券投資操作技術是東方思維藝術的體現，直到今天仍受到市場追捧。但這種市場智慧是一種基于經驗積累的定性分析，缺乏嚴格的邏輯論證，而且K線的使用相當大程度地受圖表使用者的主觀認識所制約。同一個圖表，不同的人判讀分析是不一樣的，這使K線帶上了一層神秘色彩。有人將K線圖等同于占卜師手中的水晶球，認為不可信。但是，K線圖能夠簡潔直觀地記錄證券價格波動，對于投資者來講仍然是很用的，不然我們的投資軟件也不會使用K線圖了。

二、K線圖在西方的傳播

1986年，清水正紀（Seiki Shimizu）的著作《日本圖中圖》(The Japanese chart of charts)被人翻譯到西方，這是第一本關于日本蠟燭圖的英文書。在這本著作中，作者認為蠟燭圖是一位英國人在明治時代（1870年左右）率先引入日本橫濱港的白銀市場(Shimuzu，1986)。

其實，K線圖是日本的錨形圖(anchor chart)發展而來。明治時代早期，大阪的堂島大米會所已經十分繁榮，米商開始用開盤價、最高價、最低價、收盤價記錄每天米市價格波動。錨形圖因為形狀類似船錨得名。大阪是港口城市，大米以船舶為主要運輸工具，也許正是一個像本間宗久一樣的米商受船錨形狀的啟發，發明了錨形圖。它用一條直線兩頭分別代表最高價及最低價，水平的線段表示開盤價，箭頭代表收盤價。箭頭朝下代表收盤價低于開盤價，箭頭朝上代表收盤價高于開盤價。這樣一天的交易概況躍然紙上，對今后行情變化判斷提供重要依據（見圖1的A）。

圖1：各種技術分析圖

證券市場起源于歐洲，在日本線傳入歐美之前，已經形成一整套自己的分析技術。西方很早就開始用柱狀圖（column chart）、條形圖（bar chart）等圖表用于商業分析。這種圖表的雛形早在1350年就開始出現，一位法國數學家Nicole Oresme在其著作就有相關介紹。1786年，一位本間宗久的同時代人物，蘇格蘭人威廉·普萊費爾（WilliamPlayfair）出版了《商業與政治圖解集》（The Commercial and Political Atlas），用圖表形式記錄了1700-1782年期間英國貿易和債務（Weaver，2014）。所以，用圖表形式用于商業分析并非日本獨創。西方在用于證券投資分析主要是點狀圖、桿狀圖、棒形圖等，直到今天仍然被投資者使用。這些方法各有優缺點，我們簡單介紹幾種：

（1）點狀圖(point chart) ：又稱“停頓圖”(stoping chart)、“線形圖”(line chart)或“星狀圖”(star chart)，是最早的市場形態圖形，只記錄收盤價，每個收盤價用直線或折線連接，因此也稱為收盤價線。

（2）桿狀圖(prole char) ：因形狀類似旗桿而得名，記錄各交易時段的最高價與最低價，以及兩者之間的距離（顯示每個交易時段的波幅）。

（3）條形圖 (bar chart)：也稱為棒形圖，由點狀圖與桿狀圖結合而成。桿狀右側有一小橫線，表示收盤價，但沒有開盤價。

（4）美國棒形圖(bar chart)：在（3）條形圖基礎上增加了開盤價，可以顯示交易時段中的最高價、最低價、收盤價和開盤價。這種圖在美國最常見，他們習慣于用綠色標示上漲的陽線，用紅色標示下跌的陰線，這與我們習慣正相反。由于形狀像竹節，所以也稱為竹節線。

系統地向西方介紹日本線的，是一位在日本生活多年的美國期貨投資專家史蒂夫·尼森（Steve Nison）。1991年，他出版了《日本蠟燭圖技術》（Japanese Candlestick Charting Techniques）一書；1994年，又出版了《日本蠟燭圖技術新解》（Beyond Candlesticks：New Japanese Candlestick Charting Techniques Revealed），系統地向西方的金融界介紹K線圖，在證券投資掀起一場蠟燭圖技術的革命。史蒂夫·尼森因此被西方金融界譽為“K線分析之父”，實際上他并非K線圖的創立者，只是最早將日本的蠟燭圖及證券技術系統地引入西方的投資專家。

圖2：史蒂夫·尼森

按照尼森的觀點，蠟燭圖的發展經過a)→b)→c)→A)→B)的過程。實際上，前面三個過程應該是西方投資者技術演變的過程，而蠟燭圖的演變具有與西方完全不同路徑。也即：西方是a)→b)→c)→d)；而日本是A)→B)。顯然，東西方的技術分析有兩個各自不同的源頭。

今天的投資界，除了以上這些仍然使用的技術分析以外，還有點數圖（point and figure chart）、寶塔線（TOWER）、三段新值線等各種圖表等各種圖表。如果我們將這些圖比較一下，它們的差別一目了然。蠟燭圖簡單直觀，給人一種“立體”的視覺感受，讓投資者對資產價格變化一目了然，形象地反映了市場上多空雙方間的博弈。因此，在證券投資領域，K線圖是最流行的一種技術分析工具。對于股民而言，如果不懂K線圖而要炒股并賺錢那是很困難的。

與東方基于經驗的分析技巧不同，西方投資更偏向RSI、OBV、MACD等具體指標進行量化分析。東方人將K線圖用于投資，將中國古代的宇宙觀、戰爭思維用于市場變化的形態分析，可以發揮主觀能動性，但隨意性也很大；西方人則通過嚴密的指標計算來作出投資決策，雖然看起來科學性很強，但無疑給人一種機械刻板之感。在證券投資領域，我們也可以明顯地感覺東西方兩種不同文化。

（作者丁騁騁為浙江財經大學金融學院教授、經濟學博士，主要研究方向為民間金融和金融史等。）