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什么是國(guó)債償債率

國(guó)債償債率是指一國(guó)國(guó)債的當(dāng)年還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的比重。《馬斯特里赫特條約》中規(guī)定的10%的警戒線(xiàn)。

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國(guó)債償債率的計(jì)算

國(guó)債償債率的計(jì)算公式為：

國(guó)債償債率=（國(guó)債還本付息額／當(dāng)年財(cái)政收入）×100%

這一指標(biāo)反映了國(guó)債發(fā)行規(guī)模與財(cái)政收入的適應(yīng)度，指標(biāo)值越低，說(shuō)明該國(guó)的財(cái)政償債能力越強(qiáng)；指標(biāo)值越高，說(shuō)明中央政府支出的相當(dāng)一部分是用來(lái)償還債務(wù)的，償債能力越弱。

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我國(guó)的國(guó)債償債率

1989年以前我國(guó)的國(guó)債償債率在3%左右，其原因在于我國(guó)從1986年才開(kāi)始進(jìn)行國(guó)債的還本付息。從1990年起國(guó)債償債率呈迅速上升趨勢(shì)，從1990年的11%直線(xiàn)上升到1992年的35%，以后雖有所下降，但從1995年起又開(kāi)始回升，到1998年達(dá)到最高水平46%。這表明，中央政府的償債能力越來(lái)越弱。

當(dāng)然，我們不能忽略各國(guó)財(cái)政收入占GDP比重的差異。以2001年為例，我國(guó)2001年預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入占GDP的比重僅為16.52左右，而西方國(guó)家財(cái)政收入占GDP的比重一般為30%—40%.如果考慮我國(guó)的財(cái)政集中度，我們?cè)谠u(píng)價(jià)國(guó)債償債率時(shí)，就不能簡(jiǎn)單地拿10%警戒線(xiàn)來(lái)作為我國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)。因此，根據(jù)我國(guó)目前國(guó)情，將國(guó)債償債率上限修正為 20%。但即使這樣，我國(guó)近幾年的國(guó)債償債率仍然高于警戒線(xiàn)。

導(dǎo)致這種結(jié)果的原因大致可歸納為兩點(diǎn)：一是我國(guó)財(cái)政收入占GDP的比重比較低，而中央政府自1994年以來(lái)即不允許向銀行透支；二是我國(guó)的國(guó)債以中期債務(wù)(3—5年)為主，因而中期國(guó)債的償債率相對(duì)來(lái)說(shuō)顯得比較集中和龐大。這些因素都促使我國(guó)的償債率較高。在中央財(cái)政的困難始終得不到扭轉(zhuǎn)的情況下，國(guó)債規(guī)模勢(shì)必會(huì)越來(lái)越大，財(cái)政危機(jī)的可能性就會(huì)越來(lái)越大。

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參考文獻(xiàn)

↑ 西北師范大學(xué)(課件).《財(cái)政學(xué)》[M].第十二章 國(guó)債和國(guó)債市場(chǎng) 趙謙.我國(guó)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)策研究(J).學(xué)術(shù)交流,2005年第12期

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