新浪財經上市公司研究院將為大家帶來大宗交易專題，包括大宗交易的基礎知識，以及大宗交易的六種類別，比如增持、過橋減持、避稅、“坐莊”利器、變相的股權質押融資，甚至是利益輸送等。

新浪財經上市公司研究院綜合公開資料、媒體報道為大家整理介紹。

一、關于大宗交易的基礎知識

Q1：采用大宗交易方式的門檻是怎樣的？

上交所：

1、A股單筆買賣申報數量應當不低于30萬股，或者交易金額不低于200萬元人民幣；

2、B股單筆買賣申報數量應當不低于30萬股，或者交易金額不低于20萬元美元；

3、基金大宗交易的單筆買賣申報數量應當不低于200萬份，或者交易金額不低于200萬元；

4、債券及債券回購大宗交易的單筆買賣申報數量應當不低于1000手，或者交易金額不低于100萬元。

深交所：

1、A股單筆交易數量不低于30萬股，或者交易金額不低于200萬元人民幣；

2、B股單筆交易數量不低于3萬股，或者交易金額不低于20萬元港幣；

3、基金單筆交易數量不低于200萬份，或者交易金額不低于200萬元人民幣；

4、債券單筆交易數量不低于5千張，或者交易金額不低于50萬元人民幣。

Q2：大宗交易的申報時間是怎樣的？

上交所

每個交易日接受大宗交易申報的時間分別為：

1、9：30至11：30、13：00至15：30接受意向申報；

2、9：30至11：30、13：00至15：30、16：00至17：00接受成交申報；

3、15：00至15：30接受固定價格申報。

交易日的15：00仍處于停牌狀態的證券，當日不再接受其大宗交易的申報。

深交所

大宗交易采用協議大宗交易和盤后定價大宗交易方式。協議大宗交易，是指大宗交易雙方互為指定交易對手方，協商確定交易價格及數量的交易方式。盤后定價大宗交易，是指證券交易收盤后按照時間優先的原則，以證券當日收盤價或證券當日成交量加權平均價格對大宗交易買賣申報逐筆連續撮合的交易方式。

采用協議大宗交易方式的，接受申報的時間為每個交易日9︰15至11︰30、13︰00至15︰30。

采用盤后定價大宗交易方式的，接受申報的時間為每個交易日15︰05至15︰30。

當天全天停牌、處于臨時停牌期間或停牌至收市的證券，不接受其協議大宗交易申報。當天全天停牌或停牌至收市的證券，不接受其盤后定價大宗交易申報。

權益類證券協議大宗交易的成交確認時間為每個交易日15︰00至15︰30；債券協議大宗交易的成交確認時間為每個交易日9︰15至11︰30、13︰00至15︰30。

Q3：大宗交易的成交價格是怎樣的規定的？

上交所

有價格漲跌幅證券的成交申報價格，由買方和賣方在當日價格漲跌幅限制范圍內確定。

無價格漲跌幅限制證券的成交申報價格，由買賣雙方在前收盤價格的上下30%或當日已成交的最高、最低價格之間自行協商確定。

每個交易日16：00至17：00接受的申報，適用于當日其他交易時段接受的漲跌幅價格。

深交所

有價格漲跌幅限制證券的協議大宗交易的成交價格，在該證券當日漲跌幅限制價格范圍內確定。

無價格漲跌幅限制證券的協議大宗交易的成交價格，在前收盤價的上下30%之間確定。

Q4：大宗交易的成交量是計算行情里嗎？

上交所和深交所的計算方式都一樣：不納入即時行情和指數的計算，成交量在大宗交易結束后計入該證券成交總量。

二、大宗交易的六種情形

當在二級市場買賣股票的數量過大時，往往會對股價形成較大的沖擊，通過盤后大宗交易可以減少對這種沖擊，起到類似于緩沖器的作用。通常而言，通過大宗交易平臺進行的交易主要有以下六種情形：

1、增持

如何識別受讓方是短線炒作，還是長期持有？

關鍵看受讓方的屬性，如果受讓方是二級市場私募，并且承接的股份數量又很少，你很難相信它會持有公司股票三年五載而不動搖。如果是產業資本，它們承接股份的數量通常都會很大，并且還會要求進入公司董事會，甚至還對公司的業務結構和人員結構等進行調整。

另外，產業資本通常會以認購新股的方式進入上市公司，因為認購股份的資金會進入上市公司，會給公司創造更多的現金流。

2、過橋減持

大宗交易平臺的最大特點就是短平快，效率高，所以成為了大股東套現的最佳方式。通常有減持意愿的股東、董監高等通過大宗交易平臺倒給市場上的專業機構，再由他們慢慢地、溫和地將股票釋放到二級市場。如果股東直接通過二級市場拋售，一是鎖定不了價格，二是很多人缺乏操盤技巧，容易對股價產生沖擊，引起市場恐慌，并且很容易引起監管層的注意。

3、避稅

原始股東減持后的盈利需繳納20%的個人所得稅，其中60%上繳財政部國稅、40%歸地方所有。部分地方政府出于招商引資，會給券商開出一些優惠政策，可能會把40%地方稅部分直接減免了。

通常，市場上都是用高折價的方式來避稅，折價越高，避稅越多，雙方溝通確認好之后，由接盤方將避稅所得部分現金返還給減持的股東。

另外，采用大宗交易方式在交易費用上也會有一些優惠，比如大宗交易的交易經手費按集中競價交易方式下同品種證券的交易經手費率標準下浮，其中，股票、基金下浮30%，債券、債券回購下浮10%。

值得一提的是，很多交易雙方表面上看起來似乎并無關聯，但往往普遍的情況是，受讓方是出讓方的潛在關聯方。原股東可以通過保留權益或是“左手倒右手”的方式把股票買回來，這樣，不僅擁有的股份沒有丟失，同樣規避了股價大漲所導致的多繳所得稅的問題。

4、“坐莊”利器

因為大宗交易的數據不會反映到盤口和分時圖上，散戶對大宗交易的關注也低于龍虎榜，所以吸籌和出貨的隱蔽性都很強。

一些莊家借助大宗交易的折價特點來低吸籌碼，甚至用大宗交易承接的低價股來砸盤低吸，掌握到足夠籌碼后再拉升。興業證券一份大宗交易的研報顯示，“低估值+高折價”個股在之后60個交易日內絕對收益和相對收益分別為6.87%和3.28%，“溢價+大額成交”類型在之后60個交易日內的絕對收益和相對收益為12.05%和6.28%。從此數據可看出，個股在發生大宗交易后的一定時間段內，其相對收益明顯高于市場。

因此，大宗交易也成為了機構“坐莊”的利器，典型案例就是徐翔在美邦服飾上的操作手法。

5、利益輸送

賣方將股票以大幅低于市場的價格出售給利益相關方，或者是買方以大幅高于市場的價格買入。比如一家基金公司旗下的老基金將所持的股票折價賣給新基金，以達到給新基金低價建倉的目的。另外，因為基金的發售渠道高度依賴券商，基金公司往往會給渠道一定的費用，比如申購費返還、一次性銷售激勵、尾隨傭金、幫忙資金費用、炒單（給券商創造傭金）等。

6、變相的股權質押融資

受讓方通過大宗交易平臺將融資方的股票承接過戶，并約定資金利率和回購時間。股權質押有50%左右的質押率，大宗交易完成后，融資方再返還一部分資金給受讓方。雙方約定期屆滿后，融資方通過大宗交易平臺回購股票，并支付相應的資金利息。如果質押股票下跌到警戒線或是止損線，融資方需要提供其他擔保或者提前履行股權回購義務，否則受讓方將變現質押股票。

通常而言，往往是信托機構通過大宗交易平臺承做股權質押業務。（文/朋朋）