安信證券：貸存比20年歷史終結(jié) 銀行放貸能力獲釋放

金融改革再下一城

安信證券固定收益部研究主管 袁志輝

6月24日，李克強總理主持召開國務院常務會議，通過《商業(yè)銀行法修正案(草案)》，刪除了貸款余額與存款余額的比例不得超過75%的規(guī)定，將貸存比由法定監(jiān)管指標轉(zhuǎn)為流動性監(jiān)測指標。這意味著商業(yè)銀行的放貸能力得到徹底釋放，貸存比約束下的金融扭曲得到一定矯正，金融改革的進程得到快速推進。

早在1995年，為了限制商業(yè)銀行信貸投放規(guī)模，控制經(jīng)營風險，《商業(yè)銀行法》規(guī)定其貸存比不得超過75%的監(jiān)管紅線。在實際執(zhí)行中，雖然也有銀行偶爾突破這一限定，但需要縮減后期的信貸規(guī)模，整體商業(yè)銀行體系被迫在貸存比紅線內(nèi)進行資本中介服務。在市場信貸需求旺盛期，為了利潤最大化且不突破75%的貸存比規(guī)定，商業(yè)銀行不得不在負債端想方設法吸收存款規(guī)模，正常的經(jīng)營行為受到抑制。

此外，2011年以來利率市場化飛速推進，商業(yè)銀行存款流失較為嚴重，一般存款轉(zhuǎn)為銀行理財、同業(yè)負債等其他的負債形式，商業(yè)銀行總負債多元化的同時規(guī)模仍強勁增長。近幾年貿(mào)易盈余萎縮，外匯占款流入放緩背景下，商業(yè)銀行派生存款能力急速下降。金融市場的快速發(fā)展，使得商業(yè)銀行規(guī)避存貸比監(jiān)管的成本不斷提高。

貸存比的硬性規(guī)定日益無法適應經(jīng)濟新常態(tài)下的金融系統(tǒng)發(fā)展需求，適時廢除順應了金融改革和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的宏觀戰(zhàn)略要求。

首先，釋放信貸投放規(guī)模，助力穩(wěn)增長。二季度宏觀經(jīng)濟增速仍面臨壓力，并且實體經(jīng)濟投資意愿持續(xù)低迷，經(jīng)濟面臨慣性下跌壓力。廢除貸存比紅線，有利于商業(yè)銀行擴大信貸投放。雖然截至一季度，銀監(jiān)會口徑的商業(yè)銀行貸存比為65.7%，距離上限還有9.3%的空間，但是結(jié)構(gòu)上看由于經(jīng)營業(yè)務的差異，股份制商業(yè)銀行尤其是城商行等中小銀行的貸存比約束仍很強。從一季報來看，上市銀行中有10家銀行存貸比超70%，招商、中信等銀行的貸存比短期突破75%。解除貸存比限制后，商業(yè)銀行新增信貸投放規(guī)模理論上大幅增長。

其次，降低實體經(jīng)濟融資成本。2013年以來，降低融資成本被作為金融業(yè)重任，但是兩年過去了，融資成本降低幅度極為有限，以一般貸款加權(quán)利率為例，僅從2013年初的7.22%下行到今年一季度的6.78%，且與實體經(jīng)濟投資回報率形成倒掛。廢除貸存比后，商業(yè)銀行信貸供給增加，將對貸款利率產(chǎn)生下移作用。更重要的是，沒有為了滿足貸存比規(guī)定而季末高息攬儲的必要后，商業(yè)銀行的負債成本勢必下行，逐步傳導至資產(chǎn)端貸款利率的下降。

最后，消除商業(yè)銀行扭曲經(jīng)營，并穩(wěn)定市場利率預期。由于存貸比及貸款規(guī)模約束，在利潤考核壓力下，商業(yè)銀行借道信托、券商資管等資產(chǎn)負債表外方式完成傳統(tǒng)的資本中介服務，但是這既不利于銀監(jiān)會的監(jiān)管，也不利于央行[微博]貨幣政策的順利傳導，且對金融市場產(chǎn)生扭曲，機構(gòu)的杠桿套利、期限錯配等行為極大加劇了整個市場的系統(tǒng)性風險。市場利率將在央行引導下自由定價，但是穩(wěn)定性極大提高。

目前我國的融資結(jié)構(gòu)仍然以信貸等間接融資為主，商業(yè)銀行是經(jīng)濟金融系統(tǒng)中最重要的資本中介。取消貸存比約束，商業(yè)銀行的業(yè)務重點由高息攬儲、表外投放信貸活動轉(zhuǎn)向資產(chǎn)端的管理，這也是國際化銀行的運營模式。

存續(xù)了二十年的貸存比監(jiān)管被終結(jié)，在穩(wěn)定經(jīng)濟增長、推進金融改革方面可謂一石二鳥。而且在信貸資產(chǎn)偏向買方市場的情況下，出臺該項政策，對市場沖擊能達到最小化，但是效用最大化。