在1.18-1.23的一周里，總共模擬了2筆特斯拉股票期權交易，策略均為鐵蝴蝶式做多，開倉細節如下：

在2021年1月22日的期權行權日，特斯拉股票期權的收盤價（假設期權的收盤價同時也是期權的交割價）如下：

結果如何？

這兩個鐵蝴蝶式做多的期權組合頭寸合計盈利35.14美元。

獲利的原因?很簡單。前幾天的文章中提到過：期權多頭倉位（不管是看漲期權還是看跌期權）的theta值永遠為負值，即隨著期權到期日的臨近，期權的時間價值將加速衰減，直至在到期日當天歸零。但反過來講，期權空頭倉位的theta值卻是負值，即做空期權可以享受到期權時間價值加速衰減的好處。再來回顧一下鐵蝴蝶式多頭倉位的構成：鐵蝴蝶式多頭倉位=買入一個價外看跌期權+賣出一個平價看跌期權+賣出一個平價看漲期權+買入一個價外看漲期權，看到了吧，實際上，鐵蝴蝶式多倉=賣出兩個平價期權+買入兩個價外期權。

關于價外期權、平價期權和價內期權的時間價值隨著期權交割期的臨近而總體上呈加速衰減的狀況見下面的三維圖：

為測算特斯拉股價在各個價格水平上的theta值，預設市場條件如下：

在以上兩張三維圖中可以看到，平價期權的theta值最大，即平價期權的時間價值具有隨到期日的臨近而以越來越快的速度衰減的特點，而價外期權的theta值小于平價期權的theta值，但總體上也呈現隨到期日臨近而加速衰減的狀態。因此，如果在做空平價期權后直到期權交割日的當天，平價期權的狀態沒有發生大的變化，即仍保持在平價期權的狀態或偏離平價期權的狀態不遠，那么平價期權的空頭倉位將帶來正回報！而持倉價外期權（不管是價外看漲期權還是價外看跌期權）則會遭受時間價值到期歸零的損失，但是做空平價期權賺錢的速度比持倉價外期權賠錢的速度要快得多！這就是鐵蝴蝶式多倉賺錢的秘密。但切記一點：蝴蝶式做多策略奏效的前提就是我前面說的：做空的平價期權在期權交割時，仍處于平價期權的狀態或偏離平價期權的狀態不遠！

再看實際的行情走勢。在過去兩周尤其是過去一周中，特斯拉的收盤價以850美元為中心上下小幅波動，根據股價和期權的報價可以推算出行權價@900的價外看漲期權和行權價@800的價內看漲期權的期權費中時間價值的走勢變化如下：

可見，隨著收盤價陷入窄幅波動，特斯拉股票期權中的時間價值在快速流逝，而鐵蝴蝶式期權策略非常適用于這種股價不上不下的市況，當股票的收盤價與期權的行權價完全一致時，鐵蝴蝶式期權策略的收益達到最大值。在1月22日特斯拉股票期權的交割日當天，特斯拉的收盤價為846.64美元，與@850美元做空的平價期權的行權價差距極小。因此，這兩個鐵蝴蝶式期權策略多頭的綜合損益雖然沒有達到最大值39.94美元，但也相去不遠，為35.14美元，符合當初建倉時的預期，也證明了本周這一策略開倉和加倉的決策是正確的。

要點：

★做多鐵蝴蝶式期權策略=買入一個價外看跌期權+賣出一個平價看跌期權+賣出一個平價看漲期權+買入一個價外看漲期權=賣出兩個平價期權+買入兩個價外期權；

★平價期權的時間價值的流失速度遠高于價外期權的時間價值的流失速度，因此賣出同樣數量的平價期權從時間價值的流失中賺錢的速度大于買入同樣數量的價外期權虧損時間價值的速度；

★鐵蝴蝶式期權策略適用于標的資產的價格走勢焦灼的市況。

本周三（1月27 日）美股收盤后，特斯拉將公布2020會計年度的財報，財報公布前夕市場往往會有突如其來的反應，在信息了解不充分的情況下匆忙做出投資決策往往會遭受無妄之災，因此本周適合采取何種期權交易策略還需進一步觀察。

以上。