廈門金磚會議對廈門的影響 將帶來哪些發展機遇？

一文讀懂：金磚國家是什么意思？金磚五國是哪五國

金磚五國峰會落地廈門 將如何影響廈門？

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至誠網()5月22日訊

報告要點

一周市場觀點

上周，市場整體基本走平，全周上證綜指微漲0.23%，結束了四月中旬以來連續5周的下跌。但是，投資者仍然存在一定的擔憂，尤其是前期的強勢板塊出現了一定的減持，讓投資者對于未來市場結構的表現格外關注。本期周報中，我們特別回溯了歷史上減持比較集中的情況，尤其是對于減持一段時間之后相關行業的表現做了詳細的梳理。并且得到了以下結論：

首先，從歷史情況來看，估值分位數處于高位通常是減持行為出現的必要條件，而前期漲幅與PEG的相關度并沒有顯著的規律;

其次，在減持出現之后，行業的影響我們分為短期、中期來分析。短期內：影響并不明顯。中期內：行業影響分化，基本面較為穩定的行業影響相對較小;

最后，歷史比較來看，目前的減持情況尚未出現顯著惡化，后續仍有待觀察。

因此，我們認為，雖然說整體來看大規模的減持對于行業中期來看確實有一定的影響，但是由于目前減持仍主要以個案為主，尚未出現強烈的信號。

相對于減持帶來的結構性影響，我們認為當前市場上金融去杠桿帶來的影響更加值得關注。目前整體去杠桿進程仍在延續，而且處在不斷落地的進程之中，因此對于市場的影響仍然不可忽視。預計市場將維持弱勢，繼續維持前期推薦：大金融板塊+消費相關(電子、零售)+博弈性機會(煤炭、傳媒).

結構配置觀點

行業配置方面，應以防御為主，首選估值相對較低的大金融板塊作為“弱市”配置，其次選取各個板塊中業績確定性高，同時估值相對有吸引力的行業。推薦關注電子、零售等行業。此外，周期性板塊中，推薦關注未來一個季度將逢旺季，有博弈性機會的煤炭板塊以及未來幾個季度業績有望回升的電力行業。

主題方面：關注人工智能和國企改革主題。據新華社5月21日消息，國務院印發《關于深化石油天然氣體制改革的若干意見》，可重點關注相關領域國企改革。

風險提示：

1. 經濟超出預期下行;2. 宏觀流動性收緊。

正文

一周市場觀點

上周，市場整體基本走平，全周上證綜指微漲0.23%，結束了四月中旬以來連續5周的下跌。但是，投資者仍然存在一定的擔憂，尤其是前期的強勢板塊出現了一定的減持，讓投資者對于未來市場結構的表現格外關注。本期周報中，我們特別回溯了歷史上的減持比較集中的情況，尤其是對于其中減持一段時間之后相關行業的表現做了詳細的梳理。并且得到了以下結論：

首先，從歷史情況來看，估值分位數處于高位通常是減持行為出現的必要條件，而前期漲幅與PEG的相關度并沒有顯著的規律;

其次，在減持出現之后，行業的影響我們分為短期、中期來分析。短期內：影響并不明顯。中期內：行業影響分化，基本面較為穩定的行業影響相對較小;

最后，歷史比較來看，目前的減持情況尚未出現顯著惡化，后續仍有待觀察。

因此，我們認為，雖然說整體來看大規模的減持對于行業中期來看確實有一定的影響，但是由于目前減持仍主要以個案為主，尚未出現強烈的信號。

相對于減持帶來的結構性影響，我們認為當前市場上金融去杠桿帶來的影響更加值得關注。目前整體去杠桿進程仍在延續，而且處在不斷落地的進程之中，因此對于市場的影響仍然不可忽視。預計市場將維持弱勢，繼續維持前期推薦：大金融板塊+消費相關(電子、零售)+博弈性機會(煤炭、傳媒).

歷史減持結構復盤

從歷史情況來看，減持的行業有哪些特征

我們研究了2007年以來的歷次的大規模減持出現的情況，并且重點研究了其中遭到減持的行業特征以及隨后的表現。

從歷史情況來看，偏高的估值水平往往是最為共同的特征，也是誘發減持的第一要素。從相對估值來看，在2008年1月、2009年6月等6次較為突出的單月減持行情中，我們發現，前三名減持行業當時所處的估值水平均高于歷史分位數的75%，處于估值較高的區間。從絕對估值來看，相應的減持行業的估值通常也在40倍以上，僅有2011年3月份家電的估值低于40倍(但仍然處于相對估值高位).

從歷史情況來看，減持的行業未來表現如何

整體來看，減持行業短期受到的影響有限，但是中期往往表現不佳。

在我們選取的6段集中減持的行情中，我們分別計算了位于減持前三位的行業未來一周、一個月與三個月的漲跌幅與相對應上證綜指的漲跌幅。

整體來看，在減持一周之后，相應行業無論是絕對收益還是相對收益，都仍有還不錯的表現。尤其是仍然有66.7%的概率跑贏大盤。因此，短期來看，減持行業所受影響并不明顯。但在一個月與三個月的時間區間內，減持行業相對表現不佳，分為僅有27.8%與38.9%的概率跑贏大盤。因此中期來看，減持行業確實有一定的回調風險，但是行業的基本面情況對其有一定的對沖。

目前減持的情況尚未出現顯著惡化

從減持的規模來看，本周的凈減持量僅為0.2億元，從今年以來的周度數據來看，該規模偏小;進一步的，我們統計了最近的一次減持潮(2016年6月-9月)的情況，該期間月均減持近200億元左右，目前的規模亦是不可以減持潮期間相比。

對于家電行業而言，本周的減持量為0.1億元，我們同樣與最近一次減持潮期間的周度數據相比，目前的規模仍相差較大，當時家電行業周度平均的減持金額為1.2億元左右。

因此，我們認為目前減持的情況尚未出現顯著的惡化，主要是因為減持的公司(美的等)為白馬龍頭股，從而引發了投資者的關注，但我們認為這更多的個股層面的減持行為，并非市場整體的大規模減持。相對于減持帶來的結構性影響，我們認為當前市場上金融去杠桿帶來的影響更加值得關注。目前整體去杠桿進程仍在延續，而且處在不斷落地的進程之中，因此對于市場的影響仍然不可忽視。預計市場將維持弱勢震蕩，繼續維持前期推薦：大金融板塊+消費相關(電子、零售)+博弈性機會(煤炭、傳媒).

結構配置觀點

行業配置：防御為主，關注大金融以及業績確定性較高的行業

整體來看，我們認為行業配置應以防御為主，首選估值相對較低的大金融板塊作為“弱市”配置，其次選取各個板塊中業績確定性高，同時估值相對有吸引力的行業。推薦關注電子、零售等行業。此外，周期性板塊中，推薦關注未來一個季度將逢旺季，有博弈性機會的煤炭板塊以及未來幾個季度業績有望回升的電力行業。

在對于金融去杠桿的擔憂消退之前，我們認為市場將持續處于弱勢震蕩的狀態，行業配置應該優先考慮防御性。從防御性角度出發，我們認為大金融板塊更具有性價比，繼續推薦關注銀行與非銀金融。對于周期板塊，經濟預期相對紊亂，整體保持中性配置思路，重點關注其中業績表現強勁，未來一季度適逢旺季的煤炭行業，同時可關注估值低位的穩定型周期行業，例如電力行業。對于成長股，我們認為目前尚不具備整體上漲的市場條件。從PEG的角度，我們認為目前成長行業中電子行業值得密切關注。對于消費品，我們認為其中的龍頭板塊，例如家電、白酒等板塊的估值已經接近頂峰，未來估值進一步擴張還需要業績預期的持續提升。推薦關注估值處于相對低位，同時一季報業績增速較高的零售行業。

主題配置：人工智能和國企改革

主題方面，關注人工智能和國企改革主題。據新華社5月21日消息，國務院印發《關于深化石油天然氣體制改革的若干意見》，重點關注國企改革相關領域改革組合。

人工智能：5月23日至27日“中國烏鎮·圍棋峰會”將召開，屆時AlphaGo將與柯潔等為代表的中國頂尖棋手進行圍棋對弈;6月7日至9日，2017年亞洲消費類電子產品展覽會也將在上海舉辦。綜合來看，當前時點關注人工智能板塊的投資機會，相關公司有中科曙光、賽為智能、科大智能等。

國企改革：油氣改革方案落地，據新華社5月21日消息，國務院印發《關于深化石油天然氣體制改革的若干意見》，將深化國有油氣企業改革，充分釋放骨干油氣企業活力。國企改革主題中，疊加基本面改善及主題催化，持續關注油氣、電力、航空、軍工等領域。