解決方案:發(fā)行中期票據(jù)可行性報告.docx 15頁

中期票據(jù)發(fā)行可行性報告 沉陽地鐵項目中期票據(jù)融資可行性分析 摘要：中期票據(jù)是依賴信用評級、不需要擔(dān)保的企業(yè)的一種直接融資工具。 它們具有成本低、發(fā)行機制靈活、資金使用自主等優(yōu)勢。 本文以沉陽地鐵項目為例，結(jié)合項目建設(shè)條件和融資需求，以及中期票據(jù)融資的優(yōu)勢和特點，對該項目進行中期票據(jù)融資的可行性進行分析，以供參考。 關(guān)鍵詞：中期票據(jù)融資 沉陽地鐵項目可行性 沉陽是遼寧省省會，全省政治、經(jīng)濟、文化中心，東北地區(qū)重要的交通樞紐。 近年來，沉陽發(fā)展迅速，城市交通壓力逐年加大。 軌道交通的建設(shè)，不僅可以直接彌補主城區(qū)交通結(jié)構(gòu)的缺陷，還可以從空間布局、功能、需求、產(chǎn)業(yè)等方面為其內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級提供支撐。 。 力量。 然而，地鐵項目資金需求巨大，如何科學(xué)籌措資金成為項目建設(shè)中的重要課題。 一、中期票據(jù)融資概況 在我國目前的金融市場狀況下，地鐵行業(yè)的融資模式主要有：金融機構(gòu)貸款融資、股票發(fā)行融資、對外直接投資、民間資本投資、發(fā)債融資、融資租賃、引入BOT項目融資、引入信托基金等方式。地鐵建設(shè)項目使用的資金量極其龐大，單靠一種或??兩種融資方式無法保證項目資金的使用。 過去，地鐵建設(shè)項目主要依靠政府投資、金融機構(gòu)舉債融資和融資租賃，融資方式較為單一，不利于地鐵建設(shè)業(yè)務(wù)的長遠發(fā)展。

中期票據(jù)融資發(fā)行條件低、發(fā)行機制靈活，在地鐵建設(shè)項目融資中具有較高的應(yīng)用價值。 進一步研究其特點和對地鐵項目的適用性，對于優(yōu)化地鐵項目融資具有很強的現(xiàn)實意義。 中期票據(jù)是在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊并受交易商協(xié)會監(jiān)管的銀行間市場票據(jù)。 發(fā)行條件較低，對公司凈資產(chǎn)和盈利能力無要求； 發(fā)行金額不超過公司凈資產(chǎn)的40%； 發(fā)行期限為3-10年； 融資利率固定，可以在一定程度上減少生產(chǎn)周期、經(jīng)濟周期和國家宏觀調(diào)控對企業(yè)發(fā)展的影響，經(jīng)營期一般為6個月。 二、沉陽地鐵項目建設(shè)資金需求分析 沉陽地鐵9號線是線網(wǎng)規(guī)劃中“雙L”的重要線路。 起點怒江公園站，終點建筑大學(xué)站。 線路全長約公里，共設(shè)站23座，在曹中地區(qū)設(shè)立車輛段和3個主變電站，總工期4年10個月。 計劃投資1億元，資本金占投資額的30%即1億元，自籌資金占投資額的70%即1億元。 中期票據(jù)研究 一、中期票據(jù)的概念 中期票據(jù)，medium-term notes，是指世界范圍內(nèi)期限為5-10年的票據(jù)。 1981年，美林發(fā)行了中期票據(jù)，填補了商業(yè)票據(jù)和長期貸款之間的空白。 后來，福特作為第一家非金融機構(gòu)，也發(fā)行了中期票據(jù)。

國內(nèi)中期票據(jù)的期限為 3-5 年。 XX年4月，7家公司在銀行間市場交易商協(xié)會注冊發(fā)行了我國第一批中期票據(jù)。 中期票據(jù)本質(zhì)上是一種商業(yè)匯票，是向企業(yè)提供中期貸款的另一種直接債務(wù)融資工具。 2、我國票據(jù)融資的發(fā)展 針對目前我國直接融資與間接融資不平衡的問題，為促進直接融資，20xx年央行首次推出短期融資券替代短期融資券一年內(nèi)貸款。 為進一步完善國內(nèi)信用債市場，XX年央行進一步推出中期票據(jù)。 交易商協(xié)會受理中核集團、中交建、中國電信、中化集團、中糧集團等7家央企發(fā)行的中期票據(jù)注冊，總注冊額度11.90億元元，首期發(fā)行392億元。 此舉標志著我國銀行間債券市場正式開通中期票據(jù)業(yè)務(wù)，結(jié)束了企業(yè)長期缺乏中期直接債務(wù)融資工具的局面。 XX年6月末，為落實中央緊縮的貨幣政策，中期票據(jù)暫停發(fā)行至10月，但總體發(fā)展較快。 截至今年11月底，中期票據(jù)發(fā)行量較去年翻了一番。 在金融體系較為完備的美國，公司債市場以商業(yè)票據(jù)、中期票據(jù)和公司債券為主。 隨著短期融資券和中期票據(jù)的推出，國內(nèi)企業(yè)債市場也填補了只有企業(yè)債和企業(yè)債才有的空白。 空白，形成了比較完整的產(chǎn)品體系。

3、中期票據(jù)的特點 發(fā)行方式靈活，主要體現(xiàn)在交易商協(xié)會核準總發(fā)行注冊額度后，在兩年有效期內(nèi)，發(fā)行人可以根據(jù)自身資產(chǎn)負債情況管理需要、信貸市場利率波動、投資情況 根據(jù)投資者需求等因素，確定每期發(fā)行進度和規(guī)模、利率形式、發(fā)行期限結(jié)構(gòu)（來自：Write Papers: Feasibility Report on the發(fā)行中期票據(jù)），充分滿足發(fā)行人多元化融資需求。 需要。 注冊制，配送方便。 中期票據(jù)采用注冊制，審批程序相對簡單，發(fā)行效率明顯提高。 無擔(dān)保發(fā)行可以節(jié)省融資成本。 目前，國內(nèi)中期票據(jù)的發(fā)行主體主要為大型央企，依靠企業(yè)自身信用無擔(dān)保發(fā)行。 中期票據(jù)發(fā)行利率在%至%之間，較3至5年期銀行貸款基準利率低~個百分點。 發(fā)行中期票據(jù)的綜合財務(wù)成本較同期貸款利率低約2個百分點，財務(wù)成本大幅節(jié)約。 平衡管理，靈活經(jīng)營。 企業(yè)發(fā)行余額管理的中期票據(jù)，最高為公司凈資產(chǎn)的40%。 發(fā)行人可根據(jù)市場利率、資金供求情況和自身需要，自主確定單次發(fā)行數(shù)量、發(fā)行期限，并在額度范圍內(nèi)擇機發(fā)行。 資金以多種方式使用。 中期票據(jù)募集資金可用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)成本，補充經(jīng)營資金，擴大經(jīng)營規(guī)模。 優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)。 發(fā)行中期票據(jù)可以提高企業(yè)直接融資的比重，有利于優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)。

合理的直接融資與間接融資比例，有利于企業(yè)建立更加合理穩(wěn)定的融資結(jié)構(gòu)，避免信貸緊縮時融資困難。 完善公司治理。 中期票據(jù)實行公開市場發(fā)行交易、外部跟蹤信用評級、定期信息披露等機制，對公司治理和規(guī)范運作形成良好約束。 適當?shù)闹苯觽鶆?wù)融資可以促使管理者改善公司治理。 建立資本市場公信力。 通過發(fā)行中期票據(jù)和定期披露財務(wù)信息，公司可以在金融市場上樹立良好的信用形象，為持續(xù)融資、其他貸款融資和長期債券融資奠定信用基礎(chǔ)。 從國際經(jīng)驗來看，只有規(guī)模大、實力強的企業(yè)才能進入債券市場融資。 因此，中期票據(jù)的發(fā)行本身就是對公司實力和信譽的最好證明，意味著發(fā)行人已進入中國優(yōu)秀大型企業(yè)俱樂部。 4、中期票據(jù)發(fā)行條件 ●發(fā)行主體：發(fā)行人定義為非金融企業(yè) ●發(fā)行期限：5年以內(nèi)，由企業(yè)自主確定。 ●財務(wù)要求：有穩(wěn)定的償債資金來源，連續(xù)三年經(jīng)審計的會計報表，最近一個會計年度盈利； 擬償還的中期票據(jù)余額不超過公司凈資產(chǎn)的40% ●資金用途：募集資金用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露資金的具體用途。 五、中期票據(jù)申請及發(fā)行程序 1、向承銷商表達發(fā)行意向 企業(yè)向承銷銀行表達發(fā)行意向，金融機構(gòu)開展前期營銷調(diào)研工作，并將相關(guān)信息和前期營銷信息報送公司金融部總行，重點包括：企業(yè)基本情況、財務(wù)狀況、發(fā)行意向、條件及擬發(fā)行規(guī)模、企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力和償債能力等。

2、確立初步意向，簽訂主承銷協(xié)議。 經(jīng)初步營銷并獲得企業(yè)認可后，承銷行可與客戶簽訂承銷合作意向書，報總行審批。 同時，與發(fā)行人協(xié)商承銷方式、發(fā)行費用等條款，并與發(fā)行人簽訂主承銷協(xié)議。 3、承銷機構(gòu)組織盡職調(diào)查 主承銷協(xié)議簽訂后，承銷機構(gòu)組成盡職調(diào)查項目組，對發(fā)行人的歷史、股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品市場、財務(wù)狀況、募集資金使用情況等進行調(diào)查、分析和研究，和發(fā)展前景。 調(diào)查并披露發(fā)行人可能面臨的各類風(fēng)險及規(guī)避措施，調(diào)查并披露有關(guān)部門和投資者關(guān)注的重要事項。 協(xié)助發(fā)行人制定募集資金使用監(jiān)管制度及償債保障措施，與發(fā)行人協(xié)商具體發(fā)行方案，包括但不限于發(fā)行額度、期限、利率區(qū)間等4 . 完成申請和注冊文件。 盡職調(diào)查項目組完成盡職調(diào)查工作后，根據(jù)交易商協(xié)會相關(guān)規(guī)定，與發(fā)行人及相關(guān)中介機構(gòu)共同編制并完成中期票據(jù)發(fā)行申請及登記文件。 五、銀行間市場交易商協(xié)會注冊中期票據(jù)發(fā)行實行注冊制。 《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)指引》規(guī)定，發(fā)行中期票據(jù)的企業(yè)應(yīng)當按照《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具登記規(guī)則》中的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具登記規(guī)則》與經(jīng)銷商協(xié)會。 主承銷商將注冊文件報送銀行間市場交易商協(xié)會。 登記文件包括：債務(wù)融資工具登記報告； 主承銷商推薦信及相關(guān)中介機構(gòu)承諾書； 企業(yè)擬發(fā)行債務(wù)融資工具的披露文件；

交易商協(xié)會成立注冊委員會，通過注冊會議決定是否接受發(fā)行注冊。 2名以上委員認為企業(yè)未真實、準確、完整、及時披露信息，或中介機構(gòu)不勤勉盡責(zé)的，交易商協(xié)會不予受理發(fā)行登記。 交易商協(xié)會不予受理的，企業(yè)可在6個月后重新提交注冊文件。 交易商協(xié)會受理登記后，報中央銀行備案，出具《登記受理通知書》，有效期2年。 6、發(fā)行中期票據(jù)，收到《受理登記通知書》后準備發(fā)行。 、根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流量需求，確定各期中期票據(jù)的發(fā)行時間或自主選擇發(fā)行時機。 ，根據(jù)發(fā)行時機和對未來利率走勢的判斷，確定發(fā)行期限類型。 、發(fā)行前重大申報及各類信息披露。 公司首次發(fā)行債務(wù)融資工具的，應(yīng)當在發(fā)行日前5個工作日、發(fā)行日前3個工作日通過中國金融網(wǎng)、中國債券信息網(wǎng)公布本期發(fā)行公告、招股說明書、信用評級情況用于后續(xù)發(fā)行。 報告書及跟蹤評級安排說明、法律意見書、公司最近三個會計年度經(jīng)審計的財務(wù)報告及最近一期財務(wù)報表。 ，確定發(fā)行方式和發(fā)行率。 ，發(fā)行工作完成，承銷團付款，債券轉(zhuǎn)讓。 7、中期票據(jù)發(fā)行完成后的信息披露。 企業(yè)應(yīng)當在債權(quán)債務(wù)登記日的次一工作日公告本期債務(wù)融資工具在銀行間債券市場的實際發(fā)行規(guī)模、利率和期限。 同時中期票據(jù)是否屬于債券，中期票據(jù)可在全國銀行間債券市場流通轉(zhuǎn)讓。

主承銷商等協(xié)助做市，進一步增強承銷企業(yè)債務(wù)融資工具的流動性。 、按規(guī)定披露信息 融資期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)定期通過中國金融網(wǎng)披露以下信息： a) 每年4月30日之前，披露上一年度的年度報告和審計報告； b 每年8月31日前，披露上半年的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表； 中期票據(jù)介紹 一、基本信息 1. 定義：中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按計劃分期發(fā)行，并約定在銀行間債券市場發(fā)行的債務(wù)融資工具。在一定期限內(nèi)償還本息。 2、管理規(guī)定：根據(jù)中國人民銀行《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》和交易商協(xié)會相關(guān)自律規(guī)則，交易商協(xié)會制定了《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》規(guī)范非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行中期票據(jù)的行為。 備案：發(fā)行中期票據(jù)的企業(yè)應(yīng)按照《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具備案管理辦法》在交易商協(xié)會備案。 發(fā)行方式：由在中國人民銀行備案的金融機構(gòu)承銷。 發(fā)行額度：企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應(yīng)符合國家相關(guān)法律法規(guī)，發(fā)行在外的中期票據(jù)余額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%。 企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)所募集資金，應(yīng)當用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，具體用途應(yīng)當在發(fā)行文件中披露。 企業(yè)應(yīng)當提前披露中期票據(jù)存續(xù)期間募集資金的使用情況。

發(fā)行中期票據(jù)的企業(yè)應(yīng)制定發(fā)行方案，靈活設(shè)計每期票據(jù)的利率形式、期限結(jié)構(gòu)等要素。 企業(yè)應(yīng)在中期票據(jù)發(fā)行文件中規(guī)定投資者保護機制，包括應(yīng)對企業(yè)信用評級下降、財務(wù)狀況惡化或其他可能影響投資者利益情況的有效措施，以及中期票據(jù)違約后的結(jié)算安排. 發(fā)行中期票據(jù)的企業(yè)，除應(yīng)按照交易商協(xié)會發(fā)布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則》在銀行間債券市場進行信息披露外，自中期票據(jù)登記之日起3個工作日內(nèi)，在銀行間債券市場一次性披露完整的中期票據(jù)發(fā)行方案。 中期票據(jù)投資者可就具體投資需求向主承銷商進行反向詢價，主承銷商可與企業(yè)協(xié)商發(fā)行符合特定需求的中期票據(jù)。 信用評級和信息披露：發(fā)行中期票據(jù)的企業(yè)應(yīng)當由在中國注冊并具有債券評級資格的評級機構(gòu)進行評級中期票據(jù)是否屬于債券，并披露法人主體的信用等級； 如果中期票據(jù)存在可能影響評級結(jié)果的特殊條款，公司還應(yīng)當披露中期票據(jù)的債務(wù)評級。 登記有效期內(nèi)，企業(yè)主體信用等級低于發(fā)行登記時信用等級的，中期票據(jù)發(fā)行登記自動失效，交易商協(xié)會公告有關(guān)情況。 發(fā)行地點：中期票據(jù)可在債權(quán)債務(wù)登記日后1個工作日內(nèi)在全國銀行間債券市場在機構(gòu)投資者之間流通轉(zhuǎn)讓。 3、主要特點： 監(jiān)管少——銀行間金融市場協(xié)會實行自律管理 市場約束多——信息披露、發(fā)行周期靈活——公司自主確定各期發(fā)行利率 相對市場化——由發(fā)行人自由協(xié)商與承銷機構(gòu)確定融資效率高——實行高效、透明的備案制度和余額管理，可根據(jù)公司自身情況，在批準的數(shù)額內(nèi)隨時發(fā)行債券。 融資成本低——包括利息支出、承銷費、評級費、律師費在內(nèi)的綜合費率比同期限銀行貸款低2-3個百分點，且無需抵押擔(dān)保。

四、發(fā)行人要求的條件 申請發(fā)行中期票據(jù)的企業(yè)應(yīng)當具備以下條件：是在中華人民共和國境內(nèi)依法成立的企業(yè)法人，發(fā)行人定義為非- 金融企業(yè)； 有穩(wěn)定的償債資金來源； 有利可圖; 流動性好，到期償債能力強； 發(fā)行中期票據(jù)募集資金用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營； 最近三年無違法或重大違法行為； 最近三年發(fā)行的短期融資券和中期票據(jù)無延遲兌付本息情況； 有健全的內(nèi)部管理制度和募集資金使用、償付管理制度； 中期票據(jù)余額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%； 中國人民銀行規(guī)定的其他條件。 中期票據(jù)的發(fā)行條件明顯寬松于公司債、企業(yè)債，對企業(yè)盈利能力、現(xiàn)金流獲取、凈資產(chǎn)均無限制。 對發(fā)行主體和資金用途的限制也比公司債和企業(yè)債寬松。 中期票據(jù)的發(fā)行實行注冊制。 《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)指引》規(guī)定，發(fā)行中期票據(jù)的公司應(yīng)當按照《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具登記管理辦法》在交易商協(xié)會登記。銀行間債券市場企業(yè)”。 交易商協(xié)會成立注冊委員會，通過注冊會議決定是否接受發(fā)行注冊。 2名以上委員認為企業(yè)未真實、準確、完整、及時披露信息，或中介機構(gòu)不勤勉盡責(zé)的，交易商協(xié)會不予受理發(fā)行登記。 企業(yè)可在登記有效期內(nèi)一次性或分期發(fā)行債務(wù)融資工具。 二、融資優(yōu)勢 1、提供直接融資工具：從目前我國企業(yè)融資的實際情況來看，企業(yè)負債仍以貸款為主，直接融資占比仍然偏低。 這種債務(wù)結(jié)構(gòu)使得潛在的信用風(fēng)險仍然集中在銀行體系。

因此，全國金融工作會議和黨的十七大都強調(diào)要積極發(fā)展債券市場，提高直接融資比重。 推出中期票據(jù)產(chǎn)品，加大債務(wù)融資工具創(chuàng)新力度，有助于從宏觀角度進一步提高儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的有效性，降低銀行系統(tǒng)性風(fēng)險，更好傳導(dǎo)宏觀調(diào)控政策意圖，提升宏觀調(diào)控效果。 從微觀上看，有利于企業(yè)優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本，豐富投資者投資渠道。 2、拓寬中長期融資渠道：中期票據(jù)期限為3-10年，為企業(yè)提供中長期融資渠道，減少生產(chǎn)周期、經(jīng)濟周期和國家的影響。一定程度上對企業(yè)發(fā)展進行宏觀調(diào)控。 3、市場可行性強：中期票據(jù)在國外比較成熟，有先進經(jīng)驗可以借鑒。 XX年推出短期融資券產(chǎn)品以來，國內(nèi)短期票據(jù)融資市場相關(guān)制度不斷完善，誠信體系逐步形成。 法案的出臺提供了良好的外部環(huán)境。 4、培育市場機構(gòu)投資者：國外中期票據(jù)大多采用代銷方式，發(fā)行前需要進行反向調(diào)查，與投資者充分溝通，了解投資者需求后，確定發(fā)行額度和利率。 通過“反向調(diào)查”方式發(fā)行的中期票據(jù)，可以起到發(fā)展資本市場、培育投資者的作用。 三、申請流程 1、主承銷商選擇：根據(jù)交易商協(xié)會發(fā)布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引》，企業(yè)發(fā)行的中期票據(jù)應(yīng)為由在中國人民銀行備案的金融機構(gòu)承銷。

選擇中期票據(jù)主承銷商的注意事項參照短期融資券。 2、主承銷商協(xié)助準備注冊文件：主承銷商協(xié)助公司準備相關(guān)注冊文件，并將注冊文件發(fā)送給經(jīng)銷商協(xié)會。 登記文件包括：中期票據(jù)登記報告； 主承銷商推薦信及相關(guān)中介機構(gòu)承諾書； 企業(yè)擬發(fā)行中期票據(jù)的披露文件； 其他證明企業(yè)及有關(guān)中介機構(gòu)信息真實、準確、完整、及時披露的文件。 3、注冊文件報交易商協(xié)會備案：中期票據(jù)注冊文件報交易商協(xié)會備案，相關(guān)規(guī)定參照短期融資券發(fā)行備案規(guī)則。 4、發(fā)行中期票據(jù)：交易商協(xié)會發(fā)出《受理登記通知書》后，主承銷商組織承銷團； 確定每期中期票據(jù)的發(fā)行時間、規(guī)模和期限； 披露發(fā)行文件等信息； 主承銷商負責(zé)投標或詢價確定發(fā)行價格，中期票據(jù)投資者可就具體投資需求向主承銷商進行反向詢價。